3月28日，鄭棉主力合約CF1905再次下破15200元/噸區(qū)間低點(diǎn)，挑戰(zhàn)15000元/噸支撐位，業(yè)者觀望氣氛再度升溫。據(jù)了解，近三個(gè)月來(lái)鄭棉保持窄幅震蕩局面，加上本是“金三”傳統(tǒng)紡織旺季，此次下跌雖出人意料，卻也又在情理之中。

春節(jié)前后，下游階段性補(bǔ)庫(kù)為業(yè)者看漲再添信心，同時(shí)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存低位，產(chǎn)不足需矛盾日漸突出。隨著時(shí)間推移，棉花生產(chǎn)企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、銀行借貸利息費(fèi)用等不斷增加，生產(chǎn)商不得不挺價(jià)硬抗。所以，這段時(shí)間以來(lái)現(xiàn)貨表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。那是不是意味著成本支撐下，棉價(jià)下跌概率越來(lái)越小呢？

從本年度皮棉上市以來(lái)，新疆機(jī)采棉因低成本優(yōu)勢(shì)，軋花企業(yè)可通過(guò)期貨套保逢高出貨，減輕銷售壓力。而對(duì)于新疆手摘棉，除少部分高升水優(yōu)質(zhì)棉注冊(cè)倉(cāng)單外，更長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)，期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨，生產(chǎn)商基本沒(méi)有機(jī)會(huì)進(jìn)行套保，現(xiàn)貨交易要與陳棉及高性價(jià)比機(jī)采棉競(jìng)爭(zhēng)，更顯得舉步維艱。

從已將皮棉出清的部分生產(chǎn)商反饋情況來(lái)看，其大部分貨源主要流向了貿(mào)易商。某新疆專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)負(fù)責(zé)人反饋，現(xiàn)在很多情況是棉花貨權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，但實(shí)際卻并未出庫(kù)。根據(jù)對(duì)新疆倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)調(diào)研了解，也印證了這一點(diǎn)，現(xiàn)在新疆棉花倉(cāng)庫(kù)仍然“棉滿為患”。其次，近期山東、河南、江蘇等部分紡織企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存略有回升，短期內(nèi)繼續(xù)隨用隨采原棉策略未變，終端消費(fèi)市場(chǎng)未及預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，也使得棉花供給壓力難以盡快釋放。

2018/2019年度新棉上市以來(lái)，受中美貿(mào)易戰(zhàn)及宏觀經(jīng)濟(jì)走弱影響，棉紡織行業(yè)上下游心態(tài)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致皮棉消化緩慢，社會(huì)庫(kù)存不斷攀升至歷史高位，市場(chǎng)供過(guò)于求局面短期難有所改變，巨量期貨倉(cāng)單壓制鄭棉期貨價(jià)格上行。同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)棉輪換政策、增加進(jìn)口配額消息不定，涉棉客商心態(tài)仍保持謹(jǐn)慎。因此，目前來(lái)看，鄭棉上行仍存在有力支撐，僅憑個(gè)別利好因素的預(yù)期，恐難產(chǎn)生較強(qiáng)助推效果。