苦熬多年等待公司上市，手握期權(quán)一夜暴富，是眾多創(chuàng)業(yè)公司員工的夢想?，F(xiàn)實的情況往往并不盡如人意，近日，剛剛在美股上市的電商平臺蘑菇街的員工就遭遇了夢碎時刻。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，12月6日，蘑菇街在紐交所掛牌上市，隨后有員工爆料稱，手中的期權(quán)被嚴重稀釋，原來的1股變成了上市后的1/25，導致元老級別員工手中的期權(quán)實際價值甚至不如互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司一年發(fā)的獎金多。而這些期權(quán)，是員工用打了折的工資換來的，甚至有人花了小六位數(shù)的錢購買。

　　24日，蘑菇街創(chuàng)始人陳琪回應(yīng)稱，解釋關(guān)于期權(quán)被稀釋25倍一事。他表示，全部股東都存在稀釋情況，包括投資人和創(chuàng)始人，不存在只有員工期權(quán)被稀釋的問題。陳琪還表態(tài)稱，自己只對客戶、股東利益、員工成長負責，沒義務(wù)對任何人財富自由的期望負責。

　　通往財富自由之路

　　期權(quán)，是創(chuàng)業(yè)公司用以吸引人才、激勵員工的重要手段之一。

　　簡而言之，公司向員工發(fā)放期權(quán)，允許其未來以某指定價格將行權(quán)，即將期權(quán)置換為公司股權(quán)。如果公司成功上市，員工將手中期權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，在禁售期滿后將其售出，賺得收益。由于期權(quán)定價主要基于發(fā)放期權(quán)時該公司的估值，而大部分創(chuàng)業(yè)公司在經(jīng)歷數(shù)輪融資上市后，估值通常要翻上幾番，甚至更多，所以期權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后賣出的差價，完全有可能讓普通打工仔一夜實現(xiàn)財務(wù)自由。

　　2014年9月19日，阿里巴巴登陸紐交所，發(fā)行價68美元，開盤大漲逾36%報92.7美元，當天報收93.89美元，總市值高達2314億美元，成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

　　以此計算，軟銀董事長孫正義成為世界首富;馬云身家達到219億美元，遠超當時排在第二名的李彥宏50多億美元，成為中國首富;28位合伙人和聯(lián)合創(chuàng)始人成為億萬富翁。

　　除此之外還有萬余名千萬富翁誕生于阿里上市之日。雖然招股書中沒有指出具體持股員工數(shù)，但當時有機構(gòu)和媒體計算，2007年阿里B2B業(yè)務(wù)上市，4900名員工持股，約占當年集團7000多員工總數(shù)的70%。7年后，阿里員工增加了15000余人，以50%的員工持股計算，阿里持股員工約為11000多人，上市后每人平均可套現(xiàn)將近422萬美元，約合人民幣2591萬元。

　　同樣的暴富美夢還發(fā)生在小米的員工身上。據(jù)小米招股書顯示，有5499名員工能夠獲得期權(quán)激勵，這些員工平均每人能得到32831股作為激勵。如果按照小米當前約2600億元人民幣的市值計算，相當于價值400多萬元，目前據(jù)解禁不到15天。此前還有人計算過，小米前100號員工未來可能是億萬富翁，前1000號員工也許躋身千萬富翁行列。

　　不是稀釋比例高，是市值太低

　　資本市場不是每個故事都擁有這般美好的結(jié)局。

　　就在蘑菇街上市的當天，有人在匿名平臺上控訴期權(quán)稀釋之事。此人自稱是蘑菇街的老員工，在蘑菇街B輪融資前入職，當時公司只有百余號人。根據(jù)該員工的說法，早期蘑菇街期權(quán)數(shù)量不少，盡管工資打了折扣，但是能用低價持有公司一定數(shù)量的期權(quán)，和公司感受升值還是非常有干勁的。很多和他一樣的想法的員工，甚至放棄了入職BAT的機會，包括該爆料人在內(nèi)的不少員工甚至花了十余萬元購買公司期權(quán)。

　　然而公司上市之后確發(fā)現(xiàn)期權(quán)被大幅度稀釋，1股期權(quán)等于公司1/25股權(quán)。據(jù)上述爆料人稱，2016年蘑菇街發(fā)期權(quán)，大部分人拿到的是5000到20000股，換算為200~800股股票，以12月24日收盤18.1美元每股的價格計算，相當于3620美元到14480美元。

　　也就是說，在蘑菇街工作兩年的員工最多只能拿到價值不到10萬元人民幣的蘑菇街股票，還要等到禁售期后才能售出，屆時扣除稅費，到手的錢幾乎所剩無幾。更不要說有些人拿到手的期權(quán)行權(quán)條件頗為苛刻，可能要若干年后才能換成真金白銀。有網(wǎng)友吐槽，這還不如互聯(lián)網(wǎng)巨頭們年終發(fā)的獎金多。

　　但從招股書來看，蘑菇街事件的核心并不在于ADR轉(zhuǎn)化為股票時的比例。根據(jù)蘑菇街的招股書，換算成ADR之前，公司總股本約為26億，按照14億美元的市值計算，每股0.56美元，如果股票價格過低，就會導致交易成本過高，所以必須要將一定數(shù)量的股票合為1股。觀察過往上市公司的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，優(yōu)酷上市時轉(zhuǎn)化比例是18:1，獵豹是15:1，愛奇藝是7:1，小米之所以是1:10，是因為小米實在香港上市，需要設(shè)置以港元合理定價的估價。

　　問題的關(guān)鍵在于，蘑菇街的員工此前并不知道自己所持期權(quán)在公司總股本中所占比例，自然也就無法估算自己的期權(quán)價值幾何，這與最終這些期權(quán)轉(zhuǎn)股比例并無關(guān)系。蘑菇街創(chuàng)始人陳琪在朋友圈的回應(yīng)中以自身為例，他是淘寶第51號員工，如果阿里的市值和蘑菇街一樣，陳琪當年到手的期權(quán)大約30萬元人民幣。

　　陳琪的一番話顯然在暗示員工不要太在意此時期權(quán)價值多少，一起將公司做大做強，靠市值帶動股票增長，那么手里的期權(quán)自然能夠升值。

　　這也意味著可能出現(xiàn)的另一種結(jié)果，如果公司市值下降，股票下跌，這些期權(quán)會越來越不值錢，一旦股票價格低于期權(quán)行權(quán)價格，那么員工反而還要賠錢。

　　新浪上市時就曾面臨類似窘境。2000年5月，新浪在納斯達克上市，當時大部分員工期權(quán)的行權(quán)價定為7.33美元，然而隨后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤使得新浪股價在約兩年的時間內(nèi)徘徊在10美元每股之下，甚至在期間近一年的時間內(nèi)股價只有一元多美元。

　　此時正值新浪禁售期結(jié)束，時任新浪CEO的王志東深受其害。1999年8月，王志東就任新浪總裁兼CEO后，獲得1美元執(zhí)行價的43萬股股票期權(quán)。新浪上市后王志東向公司借得43萬美元將這批期權(quán)執(zhí)行，并在2000年10月禁售期滿后將購入的股票全部售出，估計獲利340萬美元。1999年10月，王志東再次獲得100萬股7.33美元執(zhí)行價、十年有效、可即刻執(zhí)行的股票期權(quán)，王志東在2000年10月之前將這批期權(quán)執(zhí)行，但此時，新浪股價已經(jīng)低于7.33美元的行權(quán)價。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，當時在新浪網(wǎng)任職CFO的曹國偉認為，國內(nèi)員工的期權(quán)在操作和管理上成本非常大，還不如直接發(fā)獎金來得方便。曹國偉說:“現(xiàn)在大家對期權(quán)激勵的認識已經(jīng)比較現(xiàn)實，期權(quán)本身不是靈丹妙藥，有時候還真得靠運氣。”

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