據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，上周四，志玲姐姐代言的中國內(nèi)衣龍頭品牌——都市麗人(02298-HK)發(fā)布2017年全年業(yè)績(jī)公告。公告開頭的財(cái)務(wù)概要中有三組數(shù)據(jù)非常有意思：2017年全年都市麗人錄得收入45.42億元(rmb，下同)，同比微增0.7%;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤率9.2%;但都市麗人的經(jīng)營利潤卻在2017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)37.4%的增幅，達(dá)到4.2億元!

都市麗人(02298-HK)財(cái)務(wù)概要 圖源：港交所

　　按最基本的財(cái)務(wù)公式“利潤=收入-費(fèi)用”，收入微增、利潤猛漲的原因只有一個(gè)，那就是都市麗人于2017年大幅削減了費(fèi)用開支。綜合損益表顯示，2017年都市麗人分別于銷售及營銷費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用削減開支0.97億元、0.51億元。對(duì)此，都市麗人的解釋是由于年內(nèi)主動(dòng)調(diào)整銷售及分銷渠道，關(guān)閉多家錄得虧損的門店，并談判降低門店租金以及減少非必要的人力資源開支所致。

都市麗人綜合損益表(部分) 圖源:港交所

　　瘋狂關(guān)店，原因何在?

　　關(guān)店保利潤?聽上去有點(diǎn)窘迫，何況都市麗人2017年的關(guān)店速度著實(shí)嚇人。一年關(guān)店362家，幾乎每天都有一家!關(guān)店如此“神速”，難免讓人懷疑背后是否另有隱情?難道和去年同復(fù)星簽署的億元對(duì)賭協(xié)議有關(guān)?

　　去年復(fù)星全資子公司溢價(jià)入股都市麗人，要求都市麗人2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)幅度不得低于3%，2018年不低于6%，或是2018年?duì)I收較2016年增長(zhǎng)不低于9.18%。利潤方面也有類似要求，要求2017年、2018年同比增幅不得低于20%、15%，或是2018年較2016年利潤增長(zhǎng)不低于38%。如果不能達(dá)到對(duì)賭要求，都市麗人則需向復(fù)星賠付1億港元。那么都市麗人大規(guī)模關(guān)店究竟是不是為免于賠付使出的權(quán)宜之計(jì)呢?

　　一個(gè)不能忽視的事實(shí)是都市麗人向加盟商銷售和零售產(chǎn)生的收入雖然下降，但借助電子商務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入?yún)s同比增長(zhǎng)了73.5%。去年都市麗人還同京東達(dá)成了深度合作，京東承諾拿出全渠道宣傳資源，并利用平臺(tái)大數(shù)據(jù)為都市麗人篩選目標(biāo)客戶，京東物流還將承擔(dān)部分門店的調(diào)貨配送功能。換言之，都市麗人正主動(dòng)向電商業(yè)務(wù)發(fā)展。

按銷售渠道劃分都市麗人收入 圖源：港交所

　　何況復(fù)星同都市麗人的對(duì)賭協(xié)議并未絕對(duì)要求2017年?duì)I收增幅達(dá)到3%，如果2018年?duì)I收較2016年增長(zhǎng)幅度超過9.18%也視為都市麗人營收達(dá)標(biāo)，因此都市麗人眼下并沒有賠付壓力?；谝陨蟽牲c(diǎn)，大規(guī)模關(guān)店應(yīng)當(dāng)只是單純的業(yè)務(wù)調(diào)整，并適當(dāng)為電商業(yè)務(wù)騰挪資源。由此產(chǎn)生了一個(gè)新的問題：線上賣內(nèi)衣，靠譜嗎?

　　線上賣內(nèi)衣，靠譜嗎?

　　從第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心的調(diào)研結(jié)果來看，挺靠譜的!數(shù)據(jù)顯示，由于國內(nèi)貼身內(nèi)衣消費(fèi)習(xí)慣落后，國內(nèi)貼身衣物人均消費(fèi)只有歐美國家的一半左右，而近年來國內(nèi)貼身衣物行業(yè)總體銷售規(guī)模一直保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，可見國內(nèi)貼身衣物市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大且正當(dāng)時(shí)。

　　女性內(nèi)衣市場(chǎng)在國內(nèi)貼身衣物市場(chǎng)的占比超過三成，同樣面臨著巨大商機(jī)。遺憾的是隨著一二線地區(qū)線下渠道的逐步飽和，女性內(nèi)衣線下市場(chǎng)的發(fā)展面臨瓶頸。與此同時(shí)，線上女性內(nèi)衣市場(chǎng)卻穩(wěn)步發(fā)展。以淘寶天貓為例，2011年至2015年平臺(tái)女性內(nèi)衣的品類規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，安莉芳、匯潔集團(tuán)等內(nèi)衣企業(yè)早在2014年就開始了向電商渠道的大力拓展。

淘寶天貓平臺(tái)女性內(nèi)衣品類規(guī)模及趨勢(shì) 圖源：CBNdata

　　對(duì)于都市麗人這樣定位追求性價(jià)比的年輕女性群體的內(nèi)衣品牌來說，轉(zhuǎn)向線上不僅是順應(yīng)行業(yè)大趨勢(shì)，更是發(fā)展的客觀要求。

　　都市麗人的目標(biāo)客戶群追求性價(jià)比意味著對(duì)其他影響購買因素的適當(dāng)放棄，比如能否試穿、是否足夠時(shí)尚;也意味著都市麗人的盈利能力相對(duì)更弱，主要依靠薄利多銷。因此都市麗人向三四線城市擴(kuò)張線下門店的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，借助電商渠道將銷售轉(zhuǎn)移到銷售成本相對(duì)低廉的電商平臺(tái)，有助于減弱都市麗人的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

　　盡管如此都市麗人和復(fù)星簽訂的對(duì)賭協(xié)議仍是一柄懸在頭頂?shù)睦麆Γ蝗莺鲆?。都市麗人能否在一年后達(dá)到對(duì)賭協(xié)議要求讓我們拭目以待!

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