據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，臨近年底，各種年終盤點(diǎn)和總結(jié)亦隨之而來。最近有一個(gè)資本市場融資規(guī)模的回顧，稱即將過去的2017年是IPO融資大年。有報(bào)道稱，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，年內(nèi)共有418家公司完成IPO，募集資金的規(guī)模達(dá)到了2172億，相比去年全年增加33%，而2014、2015、2016三年完成IPO企業(yè)的數(shù)量分別為125家、224家、248家，募資規(guī)模分別為668億、1578億、1633億。數(shù)據(jù)顯示，2017年IPO融資是近5年以來的高峰。

　　順著這個(gè)話題，我們來回顧一下，在這個(gè)IPO融資大年里，服裝行業(yè)今年共有幾家企業(yè)成功登陸A股市場呢?據(jù)梳理，截止到12月15日，一共有8家(不含紡織行業(yè))，包括從1月初上市的太平鳥，到11月下旬成功登陸A股的水星家紡。我們就從市值和融資的角度出發(fā)，來評(píng)述以下今年服飾企業(yè)次新股的一些特點(diǎn)，從中我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一些有意思的事情。

　　服裝次新股市值普遍不到百億，港股企業(yè)頭部效應(yīng)更明顯

　　截止12月15日，上市的8家服飾企業(yè)市值除了太平鳥市值超過120億之外，市值均未能破百。在未能破百億的7家企業(yè)里，拉夏貝爾市值最高，約為84.9億，其次是“童鞋股”起步股份，市值約為69.3億(截止12月15日收盤價(jià))。

　　而在這8家IPO服飾企業(yè)里，在內(nèi)地和香港同時(shí)上市的A+H股拉夏貝爾營收規(guī)模最高，其次才是太平鳥。今年前三季度太平鳥營收43.13億元，凈利潤1.70億元，而拉夏貝爾前三季度營收為62.32億元，凈利潤3.40億元。兩者均屬于大眾時(shí)尚休閑女裝企業(yè)。

　　但太平鳥是否是2017年服飾IPO企業(yè)市值最高的呢?也不是。今年在港上市的晶苑國際市值已經(jīng)超過200億港元，具體市值約為218.8億港元(12月15日港股收市價(jià)，下同)。晶苑國際是一家服裝代工企業(yè)，公司的代工客戶包括優(yōu)衣庫、H&M、馬莎、維秘、Gap等國際休閑內(nèi)衣服飾品牌。

　　其實(shí)不單單是晶苑國際市值亮眼，綜觀整個(gè)服裝行業(yè)在A股和港股上市的公司，市值最大的一家公司也是代工企業(yè)，那就是申洲國際。申洲國際是目前服飾企業(yè)里唯一一家市值沖破千億的，目前市值約為1069.5億港元。而服飾零售行業(yè)還沒有一家市值過千億的公司，最接近的是安踏體育，市值約為896.6億港元，還需要努力一把。

　　值得關(guān)注的是，申洲國際、安踏體育和晶苑國際這些“市值大戶”都和一個(gè)細(xì)分行業(yè)緊密相關(guān)，那就是運(yùn)動(dòng)休閑服飾行業(yè)。安踏體育自不待說，申洲國際2016年運(yùn)動(dòng)服飾、休閑服裝與內(nèi)衣的收入占比分別為65.0%、25.7%、8.6%，公司四大客戶UNIQLO、NIKE、ADIDAS及PUMA的收入占總營收比例超過八成，這四個(gè)客戶均為運(yùn)動(dòng)服飾或者休閑服飾企業(yè)。晶苑國際則在2016年以1.9億美元收購了運(yùn)動(dòng)服制造商Vista，Vista主要客戶有Under Armour、彪馬、The North Face等運(yùn)動(dòng)和戶外服飾零售企業(yè)，由此2017年中期晶苑國際運(yùn)動(dòng)及戶外服裝收入占比達(dá)到了9.6%。

　　可以認(rèn)為，影響服裝企業(yè)本身市值表現(xiàn)的大致有幾個(gè)因素，一是企業(yè)本身所處的細(xì)分行業(yè)或業(yè)務(wù)，細(xì)分行業(yè)或業(yè)務(wù)的成長性會(huì)令投資者對(duì)企業(yè)相對(duì)高看一眼。比如上述這幾支港股所涉及的運(yùn)動(dòng)休閑服飾行業(yè)，比如A股的電商概念、嬰童概念等等;另一個(gè)即為企業(yè)的家底規(guī)模和管理水平，這會(huì)決定企業(yè)未來在行業(yè)中的壟斷程度;還有一個(gè)因素是資本市場的大環(huán)境。比如目前A股市值最高的服飾企業(yè)海瀾之家，曾經(jīng)距離千億市值一步之遙，不過那時(shí)正處于有人喊“股市5000點(diǎn)不是夢”的時(shí)期。

　　另一個(gè)有意思的現(xiàn)象，就是申洲國際、安踏體育和晶苑國際這些市值較高的服飾企業(yè)均是港股企業(yè)，剛退市不久的百麗國際在輝煌時(shí)期市值也曾沖破1500億港元。但同時(shí)港股也有不少“仙股”，或市值極低，或股價(jià)極低。也就是說，港股的頭部效應(yīng)或者說馬太效應(yīng)更明顯。這一現(xiàn)象在今年在港上市的幾家服飾企業(yè)身上完全顯現(xiàn)。除了晶苑國際，今年還有兩家服飾相關(guān)的企業(yè)在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，分別是服裝供應(yīng)鏈服務(wù)提供商“尚捷集團(tuán)控股”和塑型功能內(nèi)衣零售商“芭迪貝伊”，兩者目前的市值分別為2.4億港元和1.2億港元，和晶苑國際兩百多億市值相差百倍。而服裝A股次新股相對(duì)而言，市值就顯得比較平均，一個(gè)直接原因是A股IPO發(fā)行采用審核制，有默認(rèn)的發(fā)行市盈率限制，在企業(yè)規(guī)模差不太遠(yuǎn)的情況下，基本上大家處于同一水平線上，將來市值要拉開距離或者逆襲，能否占據(jù)頭部效應(yīng)的“頭部”，就要看企業(yè)的管理水平，看企業(yè)未來的“造化”了。

　　服裝次新股IPO融資方向指向哪里?開新店，加碼供應(yīng)鏈和全渠道

　　探討完市值表現(xiàn)，我們轉(zhuǎn)向資本市場的大主題：融資。服飾次新股分別處于不同的細(xì)分行業(yè)，他們上市時(shí)的融資方向、募資計(jì)劃有沒有一些共同點(diǎn)呢?

　　我們先來看看8家次新股所處的細(xì)分行業(yè)，其中太平鳥、拉夏貝爾、安正時(shí)尚和日播時(shí)尚是女裝企業(yè)，更具體來說，太平鳥和拉夏貝爾可以歸類為大眾時(shí)尚休閑女裝企業(yè)，安正時(shí)尚和日播時(shí)尚則屬于中高端女裝品牌企業(yè)。其余4家企業(yè)，安奈兒和起步股份屬于童裝，剩下的兩家次新股牧高笛和水星家紡，則分別屬于戶外用品和家紡行業(yè)。

　　我們從占比數(shù)量最大的女裝次新股作為觀察切入口。先來看看太平鳥和拉夏貝爾。招股書顯示，太平鳥計(jì)劃募集資金凈額約10.81億元，募投資金將主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、太平鳥慈東服飾整理配送物流中心以及信息化系統(tǒng)建設(shè)。拉夏貝爾則計(jì)劃募資4.05億元，用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目以及新零售信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

　　觀察這兩家企業(yè)的募資方向，可以發(fā)現(xiàn)共同點(diǎn)還是頗多的。首先第一個(gè)共同點(diǎn)就是“開店”，加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。拉夏貝爾計(jì)劃在未來三年中開設(shè)約3000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，包括新設(shè)直營專柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)、新設(shè)直營專賣網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)，太平鳥則計(jì)劃新開直營門店238家，兩家企業(yè)都想多開直營店。另一個(gè)共同點(diǎn)則是信息化系統(tǒng)建設(shè)。這個(gè)項(xiàng)目的一個(gè)主要目的是為提高供應(yīng)鏈管理水平，包括太平鳥計(jì)劃募資新建物流中心，也屬于供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對(duì)于大眾服飾零售企業(yè)來說，供應(yīng)鏈管理水平是一個(gè)核心的競爭力。多開新店直營店擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)提高供應(yīng)鏈管理水平，發(fā)展“全渠道”，這就是它們呈給資本市場的一個(gè)融資方向。

　　再來看一下安正時(shí)尚和日播時(shí)尚。同屬于女裝企業(yè)，安正時(shí)尚和日播時(shí)尚募資計(jì)劃同樣也有開店和信息化建設(shè)、建供應(yīng)鏈中心的內(nèi)容。安正時(shí)尚計(jì)劃優(yōu)化升級(jí)直營門店117家、開拓新增直營門店179家，主要位于一二線城市;日播時(shí)尚計(jì)劃未來三年內(nèi)，在32個(gè)一二線城市新建直營店209家。要說有差異，就是拉夏貝爾和太平鳥要更往二三四線城市開直營店，而安正時(shí)尚和日播時(shí)尚要更多地?fù)屨家欢€城市的店鋪資源。多開直營店，提高對(duì)實(shí)體渠道的控制力，同時(shí)增加供應(yīng)鏈方面的資源投入，發(fā)展線上線下結(jié)合的渠道模式，這應(yīng)該是今年上市的幾家女裝企業(yè)共同的募資計(jì)劃。

　　但是話還沒說完，安正時(shí)尚和日播時(shí)尚這兩家中高端女裝品牌企業(yè)的募資計(jì)劃，與拉夏貝爾和太平鳥這兩家大眾女裝時(shí)尚休閑企業(yè)最大的不同，在于多了一個(gè)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。安正時(shí)尚計(jì)劃在此項(xiàng)投資2459萬元，日播時(shí)尚則計(jì)劃投資1.22億元。這其實(shí)指向了一個(gè)詞：“品牌”，加強(qiáng)“品牌建設(shè)”力度。這凸顯了女裝企業(yè)的兩種不同發(fā)展定位：是以品牌為先導(dǎo)，還是以供應(yīng)鏈為先導(dǎo)。

　　順著女裝企業(yè)的募資方向，我們來看看其他4家服裝次新股的募資內(nèi)容。和女裝企業(yè)一樣，規(guī)模擴(kuò)張是服飾企業(yè)次新股共同的主題，起步股份、安奈兒、牧高笛和水星家紡募資計(jì)劃里均有營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。另一個(gè)共同的主題是信息化建設(shè)項(xiàng)目，這也跟供應(yīng)鏈管理相關(guān)。除了這兩項(xiàng)，還有一個(gè)常見的募資計(jì)劃是O2O線上線下渠道建設(shè)項(xiàng)目。牧高笛計(jì)劃投入2381萬元來投資牧高笛O2O管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項(xiàng)目，起步股份則計(jì)劃投入1.39億元在全渠道O2O平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目上，水星家紡則計(jì)劃募資1.14億元來投入線上線下渠道融合及直營渠道建設(shè)項(xiàng)目。由此可見，隨著電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，“全渠道”建設(shè)已經(jīng)成為服飾企業(yè)融資計(jì)劃的一個(gè)新的常規(guī)主題。

　　多開店多開直營店、供應(yīng)鏈以及“全渠道”，這就是今年服裝次新股在IPO時(shí)，呈現(xiàn)給資本市場的募資融資方向上的一些共同關(guān)鍵詞。當(dāng)然，計(jì)劃歸計(jì)劃，也有俗話說，計(jì)劃不如變化快，但至少我們從中可以看到服裝行業(yè)未來發(fā)展的一些趨勢。一個(gè)明顯的事實(shí)是，規(guī)模擴(kuò)張仍是服裝企業(yè)的絕對(duì)主題，另外一方面，我們也可以看到，科技正在深刻地改變時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式，電商業(yè)務(wù)、O2O全渠道、信息化建設(shè)、供應(yīng)鏈改造，包括制造流程的改變和智能化產(chǎn)品的興起，背后都可歸結(jié)為科技的變革。而資本正在對(duì)科技和時(shí)尚起到一個(gè)放大器的作用，對(duì)于登上資本平臺(tái)的服裝企業(yè)來說，如果某家企業(yè)能夠善用資本、科技和時(shí)尚的力量，將三者有效結(jié)合推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展，未來在市值表現(xiàn)上脫穎而出，占據(jù)行業(yè)頭部位置，應(yīng)該是值得期待的事情。

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