株式市場(chǎng)が泥沼化したばかりの2011年は、上海指で1.37%、深成指で2.50%下落した慘憺たる局面が2012年に入り、2012年の相場(chǎng)を好転させたあこがれ重い疑問(wèn)符をつける。ファンド會(huì)社から2012年に投資ポリシー観點(diǎn)から見(jiàn)ると、政策は依然として市場(chǎng)を主導(dǎo)する重要な要素とされている。

　　第1四半期または現(xiàn)政策の底

2011年の市場(chǎng)の不振の原因を分析すると、天弘基金は、主にインフレと政策がしばしば市場(chǎng)の予想を上回っているのに対し、経済とインフレが下落してもなかなか実現(xiàn)できず、さらに資金面が非常に緊張していることに加え、「全國(guó)民高利貸し」の局面が現(xiàn)れ、経済の実體を傷つけ、資本市場(chǎng)を傷つけたと考えている。

政策がこのまま続けば、2012年の株式市場(chǎng)も好転しにくい。モルガンスタンレー華鑫基金公司は、2012年の株式市場(chǎng)のファンダメンタルズが深刻に悪化したリスクは、歐州債務(wù)危機(jī)が暴走していることと、國(guó)內(nèi)の不動(dòng)産政策が引き続き厳しく制御されていることで、不動(dòng)産調(diào)整の幅が予想を上回り、投資と経済の下落を牽引し、ヘッジ的な財(cái)政政策と不動(dòng)産政策がより大幅に緩和される可能性があるとみている。

天弘基金によると、2012年に最もチャンスが現(xiàn)れる可能性が高い2つの時(shí)點(diǎn)では、第1四半期に政策の底が現(xiàn)れ、第2、第3四半期に市場(chǎng)の底が現(xiàn)れた。第1四半期前後に政策の緩みの兆しが出れば、絶対価格の安い株を適切に戦術(shù)配置して反発させることができる。

モルガンスタンレーワシンファンドも、インフレコントロールされ、外貨占有率が連続的に著しく低下した場(chǎng)合、預(yù)金準(zhǔn)備率の低下サイクルはすでに開始され、再び低下する日が待っている。しかし、政策が本格的に緩和される前に、南方基金は短期的には市場(chǎng)が底打ちの動(dòng)きを維持すると予想していた。

　　ブルーチッププレートがファンドの視野に戻る

市場(chǎng)の推定値が低點(diǎn)に達(dá)し、政策の緩和について一致した予想が形成されている場(chǎng)合、銀行をはじめとする大規(guī)模なブルーチッププレートは、2012年にファンドの視野に復(fù)帰するかもしれない。

モルガンスタンレー華鑫基金は、今年注目すべき投資機(jī)會(huì)として、金融などの大市場(chǎng)価値の低PE低PBプレートを第一に選んだ。南方基金によると、2012年に重點(diǎn)配置された業(yè)界は、まず政策緩和の恩恵を受けた銀行であり、次いで建設(shè)機(jī)械、白物家電、自動(dòng)車などの製造業(yè)プレート、およびブランド消費(fèi)プレート。

國(guó)投瑞銀上海深300金融不動(dòng)産指數(shù)基金の孟亮マネージャは、「金融不動(dòng)産指數(shù)の今年のパフォーマンスは他の業(yè)界よりも優(yōu)れている可能性がある。一方、銀行を代表とする金融株の第1四半期の業(yè)績(jī)成長(zhǎng)は比較的確定的で、他の業(yè)界の成長(zhǎng)圧力が大きいことを背景に特に際立っている。一方、現(xiàn)在、経営陣は明確な政策微調(diào)整信號(hào)を放出しており、流動(dòng)性緊張の局面は限界で緩和され続けており、さらなる緩和の可能性は排除されておらず、これは市場(chǎng)の安定、特に金融株の評(píng)価修復(fù)に積極的な役割を果たしている。

また、今月から上場(chǎng)企業(yè)の年報(bào)が発表され始め、南方ファンドは、投資家が予想を上回る業(yè)績(jī)を殘した個(gè)別株に注目できるとみている。また、第1四半期はしばしば信用投入が集中する時(shí)間であり、資金面の変化に注目し、流動(dòng)性が顕著に改善されれば、市場(chǎng)の一方的な下落の動(dòng)きは改善される見(jiàn)込みである。
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