據(jù)IPO早知道消息，滔搏國際控股有限公司（以下簡稱“滔搏運(yùn)動”）于上周四通過了上市聆訊，并在9月8日晚間更新了其在港交所的招股說明書。此次IPO預(yù)計募資10億美元，美國銀行和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　滔搏運(yùn)動是國內(nèi)最大的鞋履零售商百麗國際旗下的運(yùn)動業(yè)務(wù)板塊，同時也是國內(nèi)最大的運(yùn)動鞋服零售商。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2018年零售額計算，其市場份額達(dá)15.9%。

　　同時，滔搏運(yùn)動也是2018年前五大運(yùn)動鞋服零售商中每直營門店平均銷售額最高的一家，平均銷售額達(dá)370萬元人民幣，超過第二名多達(dá)10%。

　　更新后的招股書強(qiáng)調(diào)，直營門店是滔搏運(yùn)動最為核心的資產(chǎn)，包括單一品牌門店和多品牌門店。截至2019年5月31日，國內(nèi)直營門店數(shù)量為8361家。

　　其中，單一品牌門店占直營門店總數(shù)的99%，達(dá)到8281家，這類門店名即為所售運(yùn)動鞋服品牌名稱，并能幫助品牌在中國建立市場和品牌形象提供強(qiáng)大的媒介。

　　而剩余80家多品牌門店則是指以“TopSports”和“Foss”等滔搏運(yùn)動自有門店品牌命名，分銷代理耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬、匡威等一線運(yùn)動品牌。這些門店大部分由滔搏運(yùn)動直接經(jīng)營，余下部分則由獨立第三方經(jīng)營。滔搏運(yùn)動會向由第三方經(jīng)營的門店收取以銷售額百分比計算的固定或浮動聯(lián)營費用。

　　值得注意的是，為了擴(kuò)大整個門店網(wǎng)絡(luò)的深度和廣度，滔搏運(yùn)動每年亦在關(guān)閉低效門店，不過每年新開設(shè)的門店數(shù)量大于關(guān)閉門店數(shù)量。具體而言，截至2019年2月28日止年度及截至2019年5月51日止季度，滔搏運(yùn)動分別關(guān)閉了1374家和268家門店。

　　此外，滔搏運(yùn)動還通過在具有高銷售潛力的門店旁，租賃與現(xiàn)有門店相鄰的店面來擴(kuò)大門店規(guī)模，并輔以內(nèi)部裝飾和陳列，以增加對消費者的吸引力。截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運(yùn)動超過300平方米的門店數(shù)量占比分別為2.6%、3.1%和5.0%；截至2019年5月31日，滔搏運(yùn)動共擁有489家超過300平方米的門店。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運(yùn)動的總營收分別為216.9億、265.5億、325.6億元人民幣，毛利分別為93.8億、110.4億、136.1億元人民幣，經(jīng)調(diào)整年利潤則分別為15.4億、18.1億、22.4億元人民幣。

　　在2019年3月1日至5月31日期間，滔搏運(yùn)動的營收為89.4億元，與2018年同期相比增長13.2%；毛利和經(jīng)調(diào)整期內(nèi)利潤則分別為38.8億元和7.8億元，同比增長13.1%和30.0%。

　　在各品牌收入占比中，滔搏運(yùn)動對耐克和阿迪達(dá)斯這兩大主力品牌的銷售收入有著極大依賴。截至2017年、2018年及2019年2月28日止年度，以及截至2019年5月31日止3個月，來自上述兩大主力品牌的銷售額分別占銷售總額的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

　　當(dāng)然，滔搏運(yùn)動同樣也已經(jīng)成為了耐克和阿迪達(dá)斯最主要的戰(zhàn)略合作伙伴，與前者和后者的合作時間分別達(dá)到20年和15年，具體而言則是耐克全球第二大零售合作伙伴及客戶，同時也是阿迪達(dá)斯的全球最大零售合作伙伴及客戶。此外截至2019年5月31日，除主力品牌外，滔搏運(yùn)動還是彪馬、匡威等其他9個國際運(yùn)動鞋服品牌的零售合作伙伴。

　　鑒于收入來源過于單一，滔搏運(yùn)動近年來也在不斷嘗試通過新的服務(wù)獲取新用戶。

　　首先在2018年5月，滔搏運(yùn)動重新推出了調(diào)整后的“TopFans”會員計劃，截至最后實際可行日期即2019年5月31日，滔搏運(yùn)動共擁有約2030萬名注冊會員。

　　會員計劃的重新推出也給滔搏運(yùn)動的收入增長作出了較大貢獻(xiàn)。截至2018年8月31日、11月30日以及2019年2月28日及5月31日止季度，會員分別貢貢獻(xiàn)了店內(nèi)零售總額（包含增值稅）的36.6%、41.5%、52.3%及70.8%。

　　其次為了搶占運(yùn)動零售的核心受眾即年輕群體的心智，滔搏運(yùn)動也在2017年建立了滔搏電子競技俱樂部，并取得了英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽、王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽等高水平電競賽事的永久席位。以單月瀏覽量計算，滔搏電子競技俱樂部微博賬號在2019年前5個月內(nèi)位居微博電子競技內(nèi)容賬號前30名。

　　伴隨著香港品牌大規(guī)模涌入內(nèi)地生產(chǎn)銷售的潮流，百麗國際曾憑借女鞋業(yè)務(wù)的高速增長一舉奠定了國內(nèi)零售行業(yè)的龍頭老大地位。

　　但在2013年前后，整體女鞋行業(yè)的不景氣，加之面對更多電商品牌和快時尚品牌的沖擊，百麗國際的業(yè)績開始大幅下滑，與之而來的便是股價的一路下行。終在2017年，高瓴資本聯(lián)手鼎暉投資，以及百麗國際的執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團(tuán)以68億美元（531億港元）完成對百麗國際的私有化。

　　如今，運(yùn)動、服飾業(yè)務(wù)處于持續(xù)上升的階段，新財團(tuán)自然也希望能在這個合適的時間節(jié)點重返資本市場，通過運(yùn)動市場重拾當(dāng)年的輝煌。