Gucci二季度收入撲街，但可能并非壞事。

　　意大利品牌古馳維持11個季度的奢侈品行業(yè)“明燈”熄滅，在高基數(shù)和高預(yù)期的情況下，12.7%的季度可比增幅未能讓市場滿意。在Gucci二季度放緩之際，LV和Hermès二季度反而加速增長。

　　Hermès International SCA(HRMS.PA)愛馬仕國際集團二季度實現(xiàn)收入16.745億歐元，較去年同期14.596億歐元增加14.7%，撇除匯率影響后增幅為12.3%，較增長11.6%的一季度輕微提速，分析師此前預(yù)測增速只能持平。

　　LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA)路威酩軒前一日發(fā)布的業(yè)績顯示，二季度有機增幅12%，較一季度11%提速，超過市場預(yù)期的10%。皮具和時尚部門上半年表現(xiàn)最佳，有機增長18%，二季度達20%。

　　在一季度20.0%的可比增長對沖下，Gucci上半年有機增幅16.3%，跑輸最大競爭對手LV所屬的路威酩軒時尚皮具部門。

　　Kering SA(KER.PA)開云集團首席財務(wù)官Jean-Marc Duplaix表示，Gucci的放緩主要因美國市場，由于中國游客在當(dāng)?shù)叵M疲弱，導(dǎo)致品牌在該地區(qū)下滑2%。他同時警告，所有品牌都有類似情況，美國市場將會越來越艱難。

　　亞太市場二季度可比銷售放緩情況更為嚴重，從一季度的35%增長跌至23%，但中期29%的增幅仍為最好市場。

　　與財報季的疲弱相比，Gucci仍是最敢直面現(xiàn)實的品牌。Jean-Marc Duplaix道出了目前奢侈品行業(yè)增長的關(guān)鍵——廣告營銷的投資。但他表示，需要評估美國市場，因為該市場的營銷投資回報率非常之低。

　　2019年上半年，Gucci削減了大量的美國市場廣告，但計劃下半年重新投入。

　　路威酩軒盡管二季度強勁增長，但是該公司上半年營業(yè)利潤率大跌110個基點至31.2%，營業(yè)利潤增長17.0%至32.48億歐元，期內(nèi)該集團營銷和銷售費用95.63億歐元，增幅15.1%超過收入有機增長。

　　自2017年開始一直警告投資者需要密切注意營銷費用的No Agency分析師唐小唐表示，時尚行業(yè)已經(jīng)越來越像科技行業(yè)，盡管仍然有利可圖，不會虧損經(jīng)營，但是在營銷廣告方面的投資已經(jīng)趨于瘋狂，而在這一模式長期是不可持續(xù)的。

　　“就像在中國爭奪流量明星一樣，這是非常糟糕的行業(yè)現(xiàn)象，平面來看，完全無利可圖。一旦利潤、收入、投資的由強到弱的增長路徑出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，多米諾骨牌就會倒下?！痹摲治鰩熢谥芩脑u論路威酩軒業(yè)績時指，盡管奢侈品行業(yè)的投資趨于瘋狂，但是相比高端美妝行業(yè)已經(jīng)處于癲狂的狀態(tài)要稍好。

　　上半年Gucci營業(yè)利潤率再創(chuàng)新高，40.6%按年大漲220個基點，經(jīng)調(diào)整后40.4%同樣增幅220個基點，營業(yè)利潤按年增長26.7%至18.76億歐元，占集團中期營業(yè)利潤的83.3%。

　　Jean-Marc Duplaix稱，下半年預(yù)計Gucci營業(yè)利潤率會進一步提高，因為經(jīng)改造后的新概念門店的坪效有大幅提升。與此同時，Gucci在5月和7月分別推出彩妝和高端珠寶業(yè)務(wù)，這兩大行業(yè)目前趨勢非常強勁。

　　唐小唐表示，從開云的分析師電話會議來看，Gucci目前仍然是最好的品牌，在引領(lǐng)行業(yè)收入增長，從產(chǎn)品、商業(yè)模式上完全領(lǐng)先，相反，LV、Prada目前正在重復(fù)Gucci的老路，而Gucci已經(jīng)率先開始走向更注重利潤率的方面，相信未來Gucci在利潤和利潤率方面可以延續(xù)過去三年在收入方面的領(lǐng)先表現(xiàn)。

　　開云集團上半年整體營業(yè)利潤22.527億歐元，同比較2018財年的17.977億歐元增長25.3%，營業(yè)利潤率29.5%，同比大漲160個基點，EBITDA利潤率同樣改善30個基點至36.8%。

　　法國集團首席執(zhí)行官Francois-Henri Pinault在聲明中稱贊上半年強勁業(yè)績，但罕見提及“財務(wù)紀律”。

　　由于被意大利當(dāng)局查稅，上半年開云純利暴跌75.3%，由23.449億歐元跌至5.797億歐元，撇除撥備查稅和解金，中期純利按年增24.7%至15.561億歐元，2018財年同期為12.475億歐元。

　　已經(jīng)低迷三年的Bottega Veneta葆蝶家二季度意外輕微好轉(zhuǎn)，在低基數(shù)基礎(chǔ)上，可比增幅錄得正面，按年增0.8%，而首季度大跌8.9%。其中亞太市場二季度跌幅1%，而一季度暴跌11%，唯中期營業(yè)利潤率18.9%同比暴跌60個基點，經(jīng)調(diào)整后18.3%跌幅同樣高達570個基點。

　　該品牌6月中剛剛?cè)蚊翪EO，開云集團進行了內(nèi)部晉升，現(xiàn)年48歲、擔(dān)任開云集團旗下Yves Saint Laurent首席運營官的Bartolomeo Rongone將于9月1日起擔(dān)任Bottega Veneta首席執(zhí)行官，而其前任Claus-Dietrich Lahrs因“更多時間陪伴家人和接受新的挑戰(zhàn)”的“個人原因”將離開公司。

　　第二大品牌Saint Laurent圣羅蘭表現(xiàn)非常穩(wěn)定，可比增幅15.8%，較一季度17.5%輕微放緩。該品牌上半年營業(yè)利潤大漲24.3%好于銷售增幅，由2.03億歐元增至2.52億歐元，營業(yè)利潤率25.9%同比改善80個基點，經(jīng)調(diào)整后25.4%增幅90個基點。

　　2019年上半年，開云集團整體收入76.384億歐元，較2018年上半年64.319億歐元增長18.8%。

　　受Gucci增長放緩，Kering SA(PPRUY.OTC)開云集團在美股市場股價暴跌8.55%，而LV盡管表現(xiàn)強勁，市場仍然抱怨其走低的利潤率，周四LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA)路威酩軒在歐股收跌1.09%報376.15歐元，顯示投資者的趨勢。作者：何偉