近期，海瀾之家股份有限公司(以下簡稱：“海瀾之家”)發(fā)布了2018年年報。年報顯示，海瀾之家全年實現(xiàn)營收190.9億元人民幣，較上年同比增長4.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.55億元人民幣，較上年同比增長3.78%，扣非凈利潤為32.68億元人民幣，微跌0.63%。

　　“海瀾之家，男人的衣柜”，一句廣告語成就了一個“國民男裝”品牌。然而，近年來海瀾之家卻出現(xiàn)了增長速度下降，庫存積壓嚴重等問題，正在尋求品牌升級轉(zhuǎn)型的突破。

　　業(yè)績增速放緩

　　近年來，海瀾之家的業(yè)績呈現(xiàn)出增長疲軟的態(tài)勢。2014-2017年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元人民幣、29.53億元人民幣、31.23億元人民幣和33.28億元人民幣，凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。

　　公告顯示，2018年海瀾之家主品牌實現(xiàn)營業(yè)收入151.54億人民幣，同比僅增長2.62%;而在2014年-2017年期間，海瀾之家主品牌海瀾之家的年營業(yè)收入分別為101.25億元人民幣、128.74億元人民幣、140.31億元人民幣，比上年同期增幅分別為49.58%、27.16%和8.98%，呈逐年下滑趨勢。

　　在此背景下，海瀾之家積極尋求轉(zhuǎn)型突破，朝著多元化方向發(fā)展，先后跨界到女裝、童裝、家居、海外等多方面的業(yè)務(wù)市場。例如，先是對快時尚品牌UR增資1億元人民幣，收購英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權(quán)，后又開設(shè)了4家HeilanHome優(yōu)選生活館，售賣各類生活雜貨以及時尚家居用品等。

　　值得注意的是，在產(chǎn)品多元化的發(fā)展過程中，主品牌發(fā)展滯后，逐漸失去了在公司中的占比份額。公告顯示，海瀾之家主品牌實現(xiàn)營業(yè)收入151.54億人民幣，同比增長2.62%;愛居兔營業(yè)收入為10.97億人民幣，同比增長22.68%;圣凱諾實現(xiàn)營業(yè)收入21.20億人民幣，同比增長12.82%;其他品牌營業(yè)收入為3.76億人民幣，同比增長25.78%，增速差距明顯。

　　“輕資產(chǎn)模式”存隱憂

　　海瀾之家實行輕資產(chǎn)的運作模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行外包，門店開設(shè)以加盟模式為主，公司則把經(jīng)營重心放在品牌打造、渠道運營和供應(yīng)鏈管理上。

　　從整個供應(yīng)鏈條來看，上游供應(yīng)商負責生產(chǎn)提供商品，下游加盟商是最終銷售端，海瀾之家提供品牌和管理。

　　在采購環(huán)節(jié)，海瀾之家采取的主要是以零售為導向的賒購與滯銷商品可退貨相結(jié)合的模式，采購時約20%的產(chǎn)品為買斷，其余均為代銷。

　　由于海瀾之家采用加盟模式，加盟商只負責支付相關(guān)運營費用，所以不必參與加盟店的具體經(jīng)營，所有門店的內(nèi)部管理均委托海瀾之家全面負責。

　　對此，日播時尚的物流總監(jiān)劉新發(fā)對中國資本觀察(www.zgzbgc.cn)表示，海瀾之家可以理解為線下的天貓店，加盟商貼海瀾之家的品牌去賣貨、交加盟費和押金，海瀾之家提供專業(yè)培訓和門店設(shè)計規(guī)劃并統(tǒng)一標準，供應(yīng)商對自己生產(chǎn)過程、品質(zhì)和產(chǎn)能負責。

　　另有業(yè)內(nèi)人士分析表示：供應(yīng)鏈條是否足夠靈活，要求從需求端快速傳遞到生產(chǎn)端。就海瀾之家的輕資產(chǎn)模式來看，供應(yīng)商代加工、加盟商銷售、海瀾之家進行品牌管理，三者相互分離，對市場需求變化、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面難以做到有效統(tǒng)一，對終端銷售缺乏敏銳的反饋，很難對消費需求變化做出快速的反應(yīng)。因此，久而久之就埋下了庫存積壓的隱患。

　　線上線下齊擴張 庫存壓力居高不下

　　近年來，海瀾之家不斷進行擴張，不僅布局了天貓、京東，還上線了小程序、餓了么和美團點評。根據(jù)2018年年報顯示，全渠道零售會員累計注冊1384萬人，較上年增長28%。

　　與此同時，線下門店快速擴張。海瀾之家年報顯示，2018年新增門店881家，總累計門店數(shù)達到6673家。線下門店銷量占營收總額的93.86%。

　　隨著門店的增長，海瀾之家的存貨量也不斷上升。業(yè)績報告顯示，2018年海瀾之家期末存貨94.73億元，較上年末的84.92億上升11.55%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 286天。

　　對此，海瀾之家解釋稱，存貨增長主要是公司OVV、海瀾優(yōu)選生活館、AEX、男生女生等品牌備貨增加所致。

　　針對服裝企業(yè)的存貨問題，上海絲綢集團物流總監(jiān)陸建新對中國資本觀察(www.zgzbgc.cn)表示：加盟商體系的管理不順暢，不承擔存貨滯銷風險。每家加盟店有30%的退貨率，退貨率高是導致庫存的一個重要原因。

　　此外，日播時尚的物流總監(jiān)劉新發(fā)則認為：隨著門店的增多，訂貨就越多、生產(chǎn)出的成衣也越多，當體量達到一個很大數(shù)時，服裝傾銷不出去也會導致庫存積壓。

　　根據(jù)海瀾之家2018年年報披露，滯銷商品有兩種處理方式：一是向供應(yīng)商剪標退貨，二是換標給專門處理尾貨的“海一家”，從2018年海瀾之家對交易所質(zhì)詢函的回應(yīng)看，2017年海瀾向供應(yīng)商退了約30億元貨物;而通過二次銷售給“海一家”形成了3.5億的二次存貨。

　　品牌年輕化戰(zhàn)略能有成效嗎?

　　面對業(yè)績增長放緩、庫存高居不下等問題，海瀾之家立足于品牌多元化發(fā)展，也布局了品牌年輕化的戰(zhàn)略，意在占領(lǐng)更多年輕人的消費市場。

　　2017年是海瀾之家年輕化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。這一年，海瀾之家加碼創(chuàng)立了四個新品牌，分別是年輕男裝潮牌HLA Jeans、輕奢商務(wù)男裝品牌 AEX 和女裝品牌 OVV、生活家居品牌海瀾優(yōu)選，側(cè)重于不同的消費群體。

　　在品牌營銷方面，早在2016年就開始年輕化轉(zhuǎn)型。首先從代言人方面進行突破，改印小天為當紅小生杜淳、林更新、陳曉等新代言人，只為吸引更多年輕的消費者群體。

　　此外，海瀾之家還在線上贊助了《最強大腦》《了不起的挑戰(zhàn)》《蒙面唱將猜猜猜》《火星情報局2》等頗受年輕消費者熱愛的熱門綜藝節(jié)目，借節(jié)目的關(guān)注與熱點，強化年輕人與品牌的聯(lián)結(jié)，從而促使消費者對海瀾之家的品牌認知轉(zhuǎn)化。

　　然而，由于海瀾之家獨特的輕資產(chǎn)模式，導致其市場反應(yīng)速度與消費者需求變化不匹配，因此，要想轉(zhuǎn)型成功、解決高庫存并不是那么容易的事。