近日，人力資源和社會保障部社會保險基金監(jiān)管局發(fā)布了一季度養(yǎng)老金、企業(yè)年金運(yùn)行情況。

截至一季度末，企業(yè)年金積累基金規(guī)模為2.32萬億元，一季度投資收益為59.79億元，加權(quán)平均收益率為0.3%。

而從養(yǎng)老金來看，期末資產(chǎn)凈值為1.58萬億元，投資收益率為0.33%。

“一季度企業(yè)年金和養(yǎng)老金的收益都不理想。”一位公募負(fù)責(zé)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的人士坦言。

據(jù)介紹，過去10年，企業(yè)年金投資平均年化收益在6%-6.5%，這意味著一個季度投資收益一般在1.5%-2%之間；過去20年養(yǎng)老金投資平均年化收益在8%-8.5%，這意味著養(yǎng)老金一個季度的投資收益應(yīng)在2%以上。

上述公募人士指出，一季度企業(yè)年金和養(yǎng)老金的收益不理想，直接的導(dǎo)火索是今年一季度A股市場震蕩，行情不太好，同時債券市場出現(xiàn)永煤債等違約事件使得債券收益也受到影響，導(dǎo)致一季度整體來看，權(quán)益和債券收益都偏低，企業(yè)年金、養(yǎng)老金的收益受到直接影響。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管養(yǎng)老金和企業(yè)年金短期業(yè)績受到市場震蕩的影響，但長期業(yè)績?nèi)詴鄬Ψ€(wěn)健。

但業(yè)內(nèi)人士坦言，從長期收益來看，養(yǎng)老金和企業(yè)年金的收益偏低，而最大的問題是作為長期資金，委托人的風(fēng)險偏好偏低，尤其是企業(yè)年金，它追求每年絕對收益目標(biāo)，如果基金管理人當(dāng)年的企業(yè)年金投資沒有取得正收益將被剔除出“白名單”，在追求穩(wěn)定正收益的情況下，投資權(quán)益市場的比例很低，最終導(dǎo)致長期收益偏低。

據(jù)了解，同一位基金經(jīng)理管理的公募基金、養(yǎng)老金基金、企業(yè)年金基金，三者的長期平均收益是逐級下降的，也就是說，一般公募的收益高于養(yǎng)老金，而養(yǎng)老金投資收益平均又較企業(yè)年金每年高2%。

22家年金管理機(jī)構(gòu)中19家正增長

6月21日，人力資源和社會保障部公布全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

總體來看，企業(yè)年金積累基金規(guī)模和參加人數(shù)再創(chuàng)新高。截至2021年一季度末，全國10.9萬個企業(yè)積累企業(yè)年金總規(guī)模為2.32萬億元，較去年底規(guī)模增長667.91億元，創(chuàng)歷史新高。目前，參加企業(yè)年金的職工人數(shù)增至2778.92萬人。

企業(yè)年金一季度投資收益為59.79億元，加權(quán)平均收益率為0.3%。企業(yè)年金在“過山車”的市場中斬獲了穩(wěn)健的正收益。

從企業(yè)年金一季度組合收益具體來看：

單一計(jì)劃中的固定收益類組合的加權(quán)平均收益率為0.98%，含權(quán)益類組合的平均收益率為0.2%；

集合計(jì)劃中的固定收益類組合的平均收益率為0.53%，含權(quán)益類組合的平均收益率為0.11%。

全部來看，企業(yè)年金一季度固定收益類組合的平均收益率0.86%，含權(quán)益類組合平均收益率為0.20%。

數(shù)據(jù)顯示，一季度權(quán)益類組合收益率明顯遜于固收類組合。

業(yè)內(nèi)人士指出，直接的導(dǎo)火索是今年一季度A股市場震蕩，行情不太好。A股三大指數(shù)——上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指2021年一季度的表現(xiàn)是-0.90%、-4.78%、-7.00%；而債市相對在震蕩攀升，中債總財(cái)富指數(shù)上漲0.68％。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，一季度22家企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)中，有19家管理人投資實(shí)現(xiàn)了正增長，說明年金養(yǎng)老金資產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)健。

年金管理規(guī)模排名第一的是泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，一季度規(guī)模達(dá)到3819億元。平安養(yǎng)老保險股份有限公司、中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司等機(jī)構(gòu)管理規(guī)模也都超過了2500億元，分列二、三位。

22家企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)中，有11家是公募基金公司，其中，工銀瑞信基金、華夏基金、易方達(dá)基金等基金公司的年金管理規(guī)模超過千億元，分別為1658億元、1294億元、1283億元。此外，南方基金、嘉實(shí)基金、海富通基金、富國基金、博時基金的管理規(guī)模也在500億元以上。

部分企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)一季度企業(yè)年金管理業(yè)績表現(xiàn)出色。

從單一計(jì)劃固收類組合業(yè)績看，招商基金、嘉實(shí)基金、建信養(yǎng)老金管理有限責(zé)任公司的一季度加權(quán)平均收益率分別為1.45％、1.35％、1.33％，分列1-3名。而含權(quán)類組合中，國泰基金、新華養(yǎng)老保險股份有限公司、嘉實(shí)基金的加權(quán)平均收益率分別為1.59%、1.47%、1.11％。

而在集合計(jì)劃含權(quán)益類組合中，嘉實(shí)基金、國泰基金、中信證券收益率領(lǐng)先，平均收益率在0.98%-1.68%之間。

但含權(quán)益組合中，單一計(jì)劃中有6家企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)的一季度收益為負(fù)；集合計(jì)劃中更多至8家收益為負(fù)，占比近四成。

除企業(yè)年金投資情況之外，養(yǎng)老金一季度相關(guān)投資數(shù)據(jù)也同期披露。

截至一季度末，已備案的養(yǎng)老金產(chǎn)品共有636只，實(shí)際運(yùn)作的產(chǎn)品共計(jì)573只，期末資產(chǎn)凈值為1.58萬億元，一季度投資收益率為0.33%。

值得一提的是，部分養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模超過百億元，例如，泰康資產(chǎn)豐頤混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)116.38億元，富國富源目標(biāo)收益混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)115億元。

低風(fēng)險決定了低收益

從公開數(shù)據(jù)來看，部分管理年金、養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資經(jīng)理同時也管理著公募基金，其中不乏明星基金經(jīng)理。例如，富國養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理黃興管理著富國富強(qiáng)股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、富國富益進(jìn)取2號固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品等，他也同時管理著一只公募基金——富國天興回報(bào)混合基金。

富國天興回報(bào)基金成立于2020年12月16日，為偏債混合型基金，富國天興回報(bào)A一季度收益為2.2%，顯然已遠(yuǎn)高于年金和養(yǎng)老金一季度平均0.3%的收益。

此外，“固收+”基金的大咖張清華管理著易方達(dá)泰利增長股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，明星基金經(jīng)理馮波管理著易方達(dá)泰祺港股股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，明星基金經(jīng)理袁芳管理著工銀瑞信瑞祥股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。上述明星基金經(jīng)理管理的公募規(guī)模都在上百億，而且長期業(yè)績優(yōu)異。

一位公募人士告訴記者，公司選擇讓最優(yōu)秀的基金經(jīng)理同時管理公募、養(yǎng)老金、年金的投資，公司非常重視這三類基金的管理。事實(shí)上，大型基金公司的養(yǎng)老金、年金管理規(guī)模高達(dá)幾千億，并且是長期穩(wěn)定資金，對基金公司來說，具有非常重要的意義，作為年金、養(yǎng)老金的管理機(jī)構(gòu)，這是一種榮譽(yù)和背書。

但即使是同一個明星基金經(jīng)理，其管理的三者業(yè)績差別也比較大。

上述公募人士介紹，該公司一位明星基金經(jīng)理多年管理的二級債基，20%投資于股票，80%投資債券，年均收益為10%左右，長期高于其管理的養(yǎng)老金和企業(yè)年金的年均收益。

“基金經(jīng)理管理的公募收益超過養(yǎng)老金和企業(yè)年金，并不是說這位基金經(jīng)理在管理養(yǎng)老金、年金時不盡心盡力，而是因?yàn)槲腥说娘L(fēng)險偏好影響了基金經(jīng)理的投資。”上述公募人士表示。

據(jù)介紹，從近10年平均年收益來看，養(yǎng)老金的收益為8%-8.5%，企業(yè)年金為6%-6.5%，企業(yè)年金一般比養(yǎng)老金年收益低2個百分點(diǎn)。

上述人士介紹，比如企業(yè)年金，委托人的風(fēng)險偏好偏低，追求絕對收益目標(biāo)，如果基金管理人當(dāng)年的企業(yè)年金投資沒有取得正收益將被剔除出“白名單”，在追求穩(wěn)定正收益的情況下，基金經(jīng)理在做企業(yè)年金投資時，配置于權(quán)益類產(chǎn)品上的比例一般為10%左右，一般不超過15%，也即是如果權(quán)益投資虧損20%的時候，也就整體上基金虧了2%-3%，債券收益能夠覆蓋，全年不至于出現(xiàn)負(fù)收益。

但是，高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益，在這種投資風(fēng)格下，投資權(quán)益市場的比例很低，最終導(dǎo)致長期收益偏低。

據(jù)介紹，歐美等海外市場的養(yǎng)老金投資于股市和債市的比例是各50%，而國內(nèi)養(yǎng)老金投資于權(quán)益的比重為20%，年金投資于權(quán)益的比重為10%，這也導(dǎo)致從長期投資收益來看，公募大于養(yǎng)老金，養(yǎng)老金大于年金。

值得一提的是，2020年年底，人社部印發(fā)的《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》（簡稱《通知》）規(guī)定，自2021年1月1日起，年金基金投資范圍擴(kuò)大，權(quán)益類投資比例上限提升至40%。市場人士認(rèn)為，此舉提升了年金基金的投資渠道，將極大提高年金基金的投資運(yùn)營能力和績效。

但在實(shí)際操作中，公募人士告訴記者，由于企業(yè)年金委托人要求絕對收益，每年收益不能為負(fù)，這使得其實(shí)投資于權(quán)益類的比重只能保持在10%左右，上述《通知》并不能改變現(xiàn)狀。