6月22日，東方證券股價(jià)飄紅，微漲0.21%。

前一日晚間，東方證券發(fā)布公告，為進(jìn)一步整合資源、提高效率，有效提升業(yè)務(wù)拓展和客戶綜合服務(wù)能力，公司擬吸收合并公司投行業(yè)務(wù)全資子公司（以下簡稱“本次吸收合并”）東方證券承銷保薦有限公司（以下簡稱“東方投行”）。

根據(jù)相關(guān)安排，東方證券擬通過吸收合并的方式合并東方投行的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及人員。

本次吸收合并完成后，東方投行的所有資產(chǎn)，包括但不限于固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、客戶協(xié)議等合并入公司，東方投行全部債權(quán)及債務(wù)由公司承繼，東方投行的員工全部由公司管理接納，東方投行的獨(dú)立法人資格注銷，原東方投行的分公司在經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案后擬變更為公司的分公司。

對(duì)于此次吸收合并，東方證券指出：“本次吸收合并完成后，公司投行業(yè)務(wù)牌照分割問題將得以解決，有利于充分發(fā)揮全牌照的優(yōu)勢，提高展業(yè)效率，進(jìn)而提升公司綜合金融服務(wù)水平?！?/p>

東方投行近年來業(yè)績亮眼

根據(jù)公開資料顯示，截至2020年12月31日，東方投行經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)為人民幣26億元，總負(fù)債為人民幣10.48億元，所有者權(quán)益合計(jì)人民幣15.51億元，2020年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣10.36億元、凈利潤人民幣0.79億元。

近年來，隨著注冊制大幕拉開，東方投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)頗為靚麗。

根據(jù)中證協(xié)發(fā)布了2020年度證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，在股票主承銷傭金收入方面，東方投行實(shí)現(xiàn)收入5.07億元，排名行業(yè)第14位，股權(quán)主承銷傭金收入突破近五年新高。2016年至2019年，東方投行的股權(quán)主承銷傭金收入分別為3億元、4.47億元、1.86億元、1.82億元，分別排名行業(yè)第20位、13位、11位、18位。

今年上半年，東方投行的業(yè)績也表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月21日，東方投行今年實(shí)現(xiàn)主承銷金額為171.02億元，排名行業(yè)第7位。2021年半年規(guī)模已超過去年全年，排名更是有大幅提升。在2019年、2020年，東方投行的IPO承銷保薦金額為13.4億元、97.15億元，排名行業(yè)第33位、第11位。

其中，IPO承銷保薦業(yè)務(wù)是東方投行的主抓手。截至6月21日，東方投行2021年IPO承銷家數(shù)6家，IPO承銷金額達(dá)到111.08億元，IPO承銷金額的市場份額達(dá)到5.95%，僅次于中信證券（13.15%）、海通證券（8.60%）、華泰聯(lián)合證券（8.45%）、中信建投證券（6.40%），排名行業(yè)第5位。

IPO承銷收入方面，截至2021年6月21日，東方投行2021年實(shí)現(xiàn)收入3.58億元，所占市場份額3.43%，兩項(xiàng)指標(biāo)均排名行業(yè)第12位。

從業(yè)績上看，近年來東方投行表現(xiàn)優(yōu)異，為母公司創(chuàng)造了較高的價(jià)值。

不過，由于東方投行已經(jīng)是東方證券的全資子公司了，二者合并在各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上不會(huì)有任何變化，那么，東方證券為何又要大費(fèi)周章地調(diào)整組織架構(gòu)呢？

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次吸收合并主要源于東方證券對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的梳理。

“其核心在于東方證券將其投行牌照收回，主要體現(xiàn)在內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的梳理，沒有更多行業(yè)層面的意義。之前東方投行是以子公司的形式存在，券商牌照在子公司那邊運(yùn)轉(zhuǎn)，東方證券內(nèi)部是有割裂的，收回之后，東方證券就變成了一個(gè)完整的全牌照券商了?！睗珊仆顿Y合伙人曹剛對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

事實(shí)上，東方證券也認(rèn)為，本次吸收合并完成后，公司投行業(yè)務(wù)牌照分割問題將得以解決。同時(shí)能夠有效解決東方投行作為子公司經(jīng)營時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)對(duì)開展投行業(yè)務(wù)的影響和制約；公司投行作為部門整體運(yùn)作，管理與決策效率將有效提升，有利于推動(dòng)公司投行業(yè)務(wù)整體發(fā)展。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在東方證券2020年年報(bào)中，其曾指出根據(jù)公司新戰(zhàn)略規(guī)劃，公司以“成為具有國內(nèi)一流核心競爭力，為客戶提供綜合金融服務(wù)的現(xiàn)代投資銀行”為愿景，努力實(shí)現(xiàn)新一輪戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

而要成為現(xiàn)代投資銀行，提升投行業(yè)務(wù)的行業(yè)地位，自然離不開投行業(yè)務(wù)的資源整合和發(fā)力，將投行業(yè)務(wù)合并至上市公司體內(nèi)，或能將投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢帶到券商在直投等一級(jí)市場產(chǎn)品上。

合資券商逐漸退出歷史舞臺(tái)

值得一提的是，東方投行前身是東方花旗證券有限公司（以下簡稱“東方花旗”）。

彼時(shí)，中國金融對(duì)外開放的加快，尤其是外資新設(shè)或參與境內(nèi)金融企業(yè)股份比例的徹底放開，越來越多的外資將目光轉(zhuǎn)向控股或全資。

在這一背景下，2012年6月，東方證券與花旗環(huán)球金融（亞洲）有限公司（以下簡稱“花旗亞洲”）共同投資組建了東方花旗，開展投資銀行業(yè)務(wù)，但隨著與東方證券戰(zhàn)略合作期限的結(jié)束，2019年初，花旗亞洲將其持有的東方花旗33.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了東方證券。

2020年4月22日，東方證券公告，收購東方花旗33.33%股權(quán)及東方花旗更名事宜完成工商變更登記，并領(lǐng)取了上海市市場監(jiān)督管理局換發(fā)的新營業(yè)執(zhí)照，東方花旗的企業(yè)名稱變更為東方證券承銷保薦有限公司（即東方投行），成為東方證券的全資子公司。

隨著此次吸收合并的完成，東方投行正式退出歷史舞臺(tái)，而早前盛行的合資券商也接連走向終結(jié)。

早在東方花旗之前，類似的個(gè)案還有長江巴黎百富勤證券、財(cái)富里昂證券、海際大和證券、華英證券等，都因外資的退出，進(jìn)而成為國內(nèi)投行全資子公司，最后進(jìn)一步演變。

截至目前，境內(nèi)僅有的中外合資券商僅剩下4家——中德證券（山西證券與德意志銀行合資設(shè)立）、瑞信方正證券（方正證券與瑞信銀行合資設(shè)立）、瑞銀證券（瑞士銀行與北京國有資產(chǎn)經(jīng)營公司等設(shè)立）以及廣證恒生（原廣州證券與恒生證券合資設(shè)立，目前股東方已變更為中信證券與恒生證券）。

“目前除了摩根士丹利參與設(shè)立的中金走出去外，其他合資券商大多都失敗了。原因包括多方面，一是中方外方理念不一樣，此外定位也有差別，外方股東更多希望把合資券商作為中國展業(yè)的平臺(tái)，比如推動(dòng)企業(yè)海外上市，而中方希望借助外方股東的管控水平，提升一個(gè)等級(jí)。第二，在過去的二十年，中國的投行和國際市場是割裂的，國際市場投行定價(jià)、銷售最重要，而中國投行是寫材料，外方優(yōu)勢在IPO幾乎沒有價(jià)值。第三，中國的投行激勵(lì)很到位，甚至有過度激勵(lì)，基本都是小團(tuán)隊(duì)，高度獨(dú)立，所以中外合資所謂的決策優(yōu)勢、體制優(yōu)勢難以發(fā)揮。”滬上一家中型券商投行部負(fù)責(zé)人受訪時(shí)指出。