“基巖做了一個(gè)大局。”回想起這四年的投資遭遇，投資者張靜（化名）憤慨地說：“50多億元人民幣去到海外，到底是給誰做了嫁衣，公司沒有給任何說法？”

張靜口中的基巖，是廣州昔日知名私募，有著“國(guó)內(nèi)首家赴美上市私募”光環(huán)的廣州基巖資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱：基巖資本、廣州基巖）。2018年8月，她認(rèn)購(gòu)了基巖資本旗下兩款名為“東方價(jià)值基金十一號(hào)私募基金”“東方價(jià)值基金十一號(hào)私募基金二期”的私募基金產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)金額200萬元，期限兩年。

“東方價(jià)值基金十一號(hào)私募基金”是一只私募證券投資基金，管理人是基巖資本，托管人是國(guó)泰君安證券。按照合同約定，該基金募集資金將通過QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃，最終投向美國(guó)納斯達(dá)克或港交所主板上市企業(yè)的IPO份額認(rèn)購(gòu)。補(bǔ)充協(xié)議顯示，該基金將與標(biāo)的企業(yè)股東達(dá)成擔(dān)保協(xié)議，被擔(dān)保方有權(quán)向擔(dān)保方（企業(yè)股東）追償收益。

既有頭部券商作為托管人，又有境外上市標(biāo)的企業(yè)的回購(gòu)，同類產(chǎn)品還有諸如恒天財(cái)富等多家知名機(jī)構(gòu)代銷，看起來“合規(guī)又安全”，為何產(chǎn)品清算時(shí)凈值僅剩0.254元，公司屢次遭監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰，會(huì)否涉及刑事犯罪？

基巖資本的靈魂

基巖資本是一家成立于2015年的私募基金管理公司，注冊(cè)資本1000萬人民幣，赫旭為法定代表人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事，持股比例37.5%。

基巖資本投資主要集中在美公開上市或?qū)で笤诿郎鲜械闹懈殴晒?。旗下有廣州基巖資產(chǎn)管理有限公司和廣州基巖投資管理有限公司兩家私募基金管理人，管理人類型分別為私募證券投資基金管理人和私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。

一份資料顯示，基巖資本核心團(tuán)隊(duì)成員包括：鄒淇中、吳斌、黃民欣三位高級(jí)合伙人、執(zhí)行合伙人赫旭和張晗、羅宏澤兩位執(zhí)行總裁。

三位高級(jí)合伙人在海外多家知名機(jī)構(gòu)從業(yè)多年，頗具實(shí)力。

鄒淇中為美國(guó)注冊(cè)金融分析師（CFA），也是美國(guó)投資管理研究會(huì)（AIMR）及香港財(cái)經(jīng)分析師協(xié)會(huì)（HKSFA）成員，曾任職于美林證券、安德森投行等國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，在美二十余年間，主導(dǎo)紐交所及納斯達(dá)克的投資銀行業(yè)務(wù)，范圍涉及IPO承銷、定增、管理層收購(gòu)、借殼上市、私有化等，曾主導(dǎo)投資案例包括富基融通、德海爾醫(yī)療、碳博士控股等。

吳斌是澳大利亞、香港會(huì)計(jì)師公會(huì)資深會(huì)員，香港公司秘書公會(huì)會(huì)員，曾任職香港證監(jiān)會(huì)及畢馬威會(huì)計(jì)事務(wù)所部門經(jīng)理，香港新世界集團(tuán)、多家中國(guó)A股和香港主板上市公司擔(dān)任CEO、COO及CFO等職務(wù)，先后主導(dǎo)或參與新世界地產(chǎn)、招商局集團(tuán)、武鋼集團(tuán)、中集集團(tuán)、中華網(wǎng)、青島啤酒等知名公司資本運(yùn)作業(yè)務(wù)，是基金協(xié)會(huì)備案管理人之一。

黃民欣持有法律職業(yè)資格證書，亦是深圳仲裁委員會(huì)仲裁員與廣州市律師協(xié)會(huì)會(huì)員。曾任職于中國(guó)銀行倫敦分行，擅長(zhǎng)海外融資、并購(gòu)與重組、不良資產(chǎn)處置、外商投資等方面，熟悉美國(guó)、歐盟、中國(guó)香港、俄羅斯、東盟等多個(gè)地區(qū)的投融資環(huán)境。

至于執(zhí)行合伙人赫旭的從業(yè)履歷則較為遜色，在中基協(xié)的資料中，赫旭2008年才開始參加工作，在2008年至2015年間，先后在廣州建智投資顧問、廣州科華創(chuàng)業(yè)投資、廣州威登投資擔(dān)任相關(guān)職務(wù)。

深圳某私募基金創(chuàng)始人表示，投行、律師和會(huì)計(jì)師是一家投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)配置，鐵三角關(guān)系，從鄒淇中、吳斌、黃民欣這三位高級(jí)合伙人的履歷來看，基巖的配置相當(dāng)亮眼。

公開資料也顯示，吳斌曾任招商局港口香港IPO的財(cái)務(wù)顧問之一，協(xié)助其尋找基石投資人，并參與IPO認(rèn)購(gòu)。而后招商局港口香港IPO獲得超過300倍的超額認(rèn)購(gòu)，首日漲幅超過200%。這一項(xiàng)目成為了基巖資本對(duì)外宣傳的核心團(tuán)隊(duì)過往成功案例的典型。

挾持光環(huán)急劇膨脹

光鮮的履歷只是開始的第一步，畢竟資本市場(chǎng)是靠業(yè)績(jī)發(fā)聲的地方。

基巖資本正式成立之后，開始籌備發(fā)行人民幣基金。

最早發(fā)行的“東方價(jià)值基金”號(hào)稱是我國(guó)第一只專注于中概股投資的基金，曾于2016年登上年度私募基金收益率三甲。2017年10月該基金退出清算，兩年累計(jì)收益率高達(dá)101.31%。

此外，“東方價(jià)值基金二號(hào)”與“東方價(jià)值基金三號(hào)”也躋身私募排排網(wǎng)前十排行榜與私募先鋒榜。

不僅如此，在2017年，基巖資本對(duì)外宣傳，公司作為基石投資者登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)的企業(yè)共4家。其中金正環(huán)保、天地薈、瑞圖生態(tài)3家企業(yè)在上市當(dāng)天股價(jià)均實(shí)現(xiàn)超過50%的漲幅。

作為基石投資人，2018年基巖資本投資的B站在美上市，上市當(dāng)天股價(jià)收于11.24美元，市值達(dá)31.3億美金。據(jù)2017年6月和10月的QuestMobile報(bào)告指出，B站在中國(guó)24歲以下用戶最喜愛的APP中排名第一。

豐厚的投資回報(bào)和投資B站等知名企業(yè)讓基巖資本在私募圈聲名鵲起，隨后其加大產(chǎn)品發(fā)行力度，管理規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

中基協(xié)披露，廣州基巖資產(chǎn)管理有限公司和廣州基巖投資管理有限公司在中基協(xié)備案的私募基金產(chǎn)品分別為72只和4只。同時(shí)，基巖資本還開啟了上市征程。

2018年，基巖資本向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股說明書，擬募資7000萬美元。2019年3月，基巖資本更新了招股說明書，此次招股說明書顯示，基巖資本調(diào)整擬募資金額至3000萬美元，并計(jì)劃登陸紐交所。截至2019年一季度，基巖資本的管理規(guī)模增至50億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，一家新成立的私募機(jī)構(gòu)，“造”一兩只收益在行業(yè)內(nèi)排名靠前的產(chǎn)品，能迅速打開局面，給后面的募資帶來便利，“每年私募排行榜上都會(huì)冒出一些收益很高新私募基金公司，但從長(zhǎng)周期來看，這些基金的投資理念并不成熟。

數(shù)據(jù)造假粉飾產(chǎn)品爆雷

兩年收益就翻倍增長(zhǎng)的東方價(jià)值基金成為基巖資本的明星產(chǎn)品。2017年末，存續(xù)期二年的東方價(jià)值基金五號(hào)成立，募集基金規(guī)模約8億元人民幣。合同顯示，該基金將通過QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃，投向B站的IPO份額。

2018年3月，B站在美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為11.5美元/股。截至2019年12月2日，B站收于17.5美元/股。這意味著，如果兩年前投資了100萬元人民幣，當(dāng)時(shí)收益達(dá)到52%。

2019年12月3日，基巖資本發(fā)布《到期清算公告》，公告顯示，基金所持有倉(cāng)位已于基金到期日前完成減持，并于2019年12月3日正式啟動(dòng)產(chǎn)品清算流程，預(yù)估歷時(shí)約60個(gè)工作日左右完成清算。根據(jù)《資產(chǎn)凈值公告》，基金終止時(shí)，“東方價(jià)值基金五號(hào)”的累計(jì)凈值已達(dá)人民幣1.31元。令人感到意外的是，截止到2020年4月10日，基巖資本披露信息，東方價(jià)值基金五號(hào)的凈值僅剩下人民幣0.3元。

這僅僅是個(gè)開始，隨后，基巖資本大量的產(chǎn)品開始爆雷。

2021年3月3日，廣東證監(jiān)局披露，2018年5月至2020年1月，廣州基巖作為其管理的“基巖東方價(jià)值五號(hào)”等35只基金產(chǎn)品的資產(chǎn)委托人，與證券公司、公募基金管理公司簽訂QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃、收益互換協(xié)議（以下統(tǒng)稱為場(chǎng)外標(biāo)的），將基金財(cái)產(chǎn)投向在美國(guó)上市的中概股股票。在基金凈值披露環(huán)節(jié)，廣州基巖通過篡改場(chǎng)外標(biāo)的估值數(shù)據(jù)，經(jīng)基金托管人復(fù)核后在凈值公告、定期報(bào)告上披露，或者未經(jīng)托管人復(fù)核直接在“私募排排網(wǎng)”上披露的方式，向投資者披露了虛假的產(chǎn)品凈值信息。上述行為對(duì)投資者真實(shí)全面準(zhǔn)確了解投資回報(bào)情況和風(fēng)險(xiǎn)情況形成嚴(yán)重誤導(dǎo)。以逐只產(chǎn)品最后一次虛假凈值與真實(shí)凈值比較測(cè)算，廣州基巖共虛增基金財(cái)產(chǎn)18.27億元人民幣，凈值虛增比例均值為111.09%，凈值虛增比例最高值為324.65%。

信息披露存在虛假記載的基金產(chǎn)品具體為：東方價(jià)值基金五號(hào)、東方價(jià)值基金五號(hào)二期、東方價(jià)值基金五號(hào)私募母基金、東方價(jià)值五號(hào)三期、基巖東方價(jià)值五號(hào)、基巖東方價(jià)值五號(hào)二期、基巖東方價(jià)值五號(hào)三期、東方優(yōu)選價(jià)值五號(hào)等35只私募基金。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前凈值最低的產(chǎn)品是東方價(jià)值十四號(hào)，僅有0.167元，該產(chǎn)品以投資老虎證券IPO份額向市場(chǎng)募資，3月15日，老虎證券收?qǐng)?bào)22.6美元，較2019年IPO發(fā)行價(jià)8美元上漲220%。

底層資產(chǎn)不明潛藏利益輸送

協(xié)議和宣傳上的投資B站、老虎證券等知名企業(yè)，但實(shí)際凈值嚴(yán)重縮水，錢去哪里了？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道拿到的多份清算報(bào)告顯示，東方價(jià)值基金十一號(hào)和東方價(jià)值基金十一號(hào)二期對(duì)未減持資產(chǎn)進(jìn)行了披露，均持有申萬宏源2018-023號(hào)境外證券投資單一資產(chǎn)管理計(jì)劃。

但清算報(bào)告里，對(duì)于已減持的資產(chǎn)，則并沒有披露過往持倉(cāng)標(biāo)的，可供清算資金均用銀行存款科目顯示。

面對(duì)多只產(chǎn)品的凈值大幅縮水，基巖資本給出的解釋是，2019年以來，中概股受到較大的沖擊。受新冠肺炎疫情在全球蔓延等黑天鵝事件的影響，美股遭遇了史無前例的四次熔斷，投資標(biāo)的凈值大幅下挫。

如果僅是市場(chǎng)原因，那么更換優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資邏輯是什么？

曾任職第三方代銷機(jī)構(gòu)前海外投資總監(jiān)陳達(dá)曾在雪球發(fā)帖，稱基巖資本投資過B站，但很快就退出，隨后買入了一堆垃圾中概股，其表示里面可能存在利益輸送。

對(duì)于陳達(dá)的說法，一位曾尋求基巖合作的中概股高層表示認(rèn)同，他表示基巖以熱門的中概股在市場(chǎng)上大量募資，B站和老虎證券都是其對(duì)外募資的噱頭，本質(zhì)上他們是資金池的模式，統(tǒng)一運(yùn)作募集資金，通過操控市值方式，以新募集基金接盤到期基金所持有標(biāo)的，從合作中概股公司收取巨額利益。

基巖資本遞交的招股說明書對(duì)其底層資產(chǎn)有一些介紹，比如投資獨(dú)角獸類別的基金在2017年9月30日之前，該類別下只有一只基金完成了對(duì)一家處于成長(zhǎng)期的中國(guó)TMT公司的少數(shù)股權(quán)投資，截至該日期，這一類別下的投資回報(bào)為負(fù)。

除此以外，基巖資本的投資包括一家呼叫中心業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)商、一家廢水凈化處理公司、一家環(huán)保建材制造商和分銷商、一家寵物視頻生產(chǎn)商、一家手機(jī)游戲發(fā)行商以及一家網(wǎng)上職業(yè)教育服務(wù)商。

據(jù)知情人士介紹，還有一種操作方式是基巖資本先找到合作公司，然后協(xié)助其在納斯達(dá)克等海外市場(chǎng)上市，再用通過托管賬戶順利流入海外市場(chǎng)的募集資金，進(jìn)行股價(jià)操縱或市值管理，獲得境外收益。只不過在市場(chǎng)下行時(shí)期，產(chǎn)品有巨虧的風(fēng)險(xiǎn)，“接盤資金損失最嚴(yán)重?！?/p>

私募監(jiān)管正在加碼

在這起涉及50億元的案件中，除了管理人基巖資本，托管人國(guó)泰君安證券，代銷機(jī)構(gòu)東家金服等也是重要的相關(guān)方。

《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》第六條規(guī)定，私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員在私募基金募集過程中不得直接或者間接存在口頭、書面或者通過短信、即時(shí)通訊工具等方式向投資者承諾保本保收益，包括投資本金不受損失、固定比例損失或者承諾最低收益等情形。

“有的私募基金管理人給代銷機(jī)構(gòu)高管募資金額2%-3%的私下獎(jiǎng)勵(lì)。”有代銷機(jī)構(gòu)人士表示，過去理財(cái)經(jīng)理為了完成業(yè)績(jī)，代銷機(jī)構(gòu)高管因利益牽涉其中，這類違規(guī)時(shí)有發(fā)生，“隨著私募基金行業(yè)的規(guī)范和相關(guān)制度的出臺(tái)，行業(yè)環(huán)境得到了改善?！?/p>

對(duì)此，托管機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安相關(guān)人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)說：“在發(fā)現(xiàn)基巖相關(guān)問題后，國(guó)泰君安及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了匯報(bào)，并在法律規(guī)定的框架下積極做好維護(hù)投資者利益工作?！?/p>

國(guó)泰君安相關(guān)人士進(jìn)一步表示：“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金的信披義務(wù)人為管理人，產(chǎn)品凈值應(yīng)由管理人向投資者非公開披露并確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性。本案中，國(guó)泰君安積極履行托管人職責(zé)，自去年以來相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基巖出具的行政處罰書中均已明確指出了管理人未如實(shí)披露底層投資標(biāo)的真實(shí)情況等違規(guī)問題。對(duì)于本案的處罰決定，我司積極擁護(hù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的裁定，并希望行業(yè)進(jìn)一步完善法律法規(guī)體系，加強(qiáng)對(duì)管理人違法違規(guī)行為的懲治力度，進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。

過去幾年，伴隨私募行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，非法集資、違規(guī)投資等亂象叢生，不少投資人為此付出了沉重的損失和代價(jià)。

對(duì)于基巖資本的虛增凈值18.27億元、挪用資金6億元、向投資者承諾最低收益的行為，廣東證監(jiān)局開出了行政處罰，處以106萬元罰款，法定代表人赫旭被給予警告，罰金36萬元。

多位律師界人士表示，雖然總額不高，但已經(jīng)是法律法規(guī)規(guī)定的最高限額。

“私募基金相關(guān)責(zé)任人員擅自挪用客戶資金的行為，屬于刑法意義上的挪用資金行為，可能構(gòu)成挪用資金罪?！笔⑻坡蓭熓聞?wù)所朱漢律師指出，“在受處罰的主體方面，已有案例顯示，被追究刑事責(zé)任的人員包含實(shí)際控制人?！?/p>

而且，私募基金是否按規(guī)定履行了備案程序，并不影響相關(guān)犯罪的認(rèn)定。

另一位金融律師也向記者指出，虛增基金凈值和挪用資金涉嫌非法集資、偽造欺詐、盜用資產(chǎn)等刑事犯罪。同時(shí)，因基金管理人違反法律法規(guī)造成損失，投資者有權(quán)向法院起訴，主張獲得賠償。

事實(shí)上，私募基金的監(jiān)管正在加碼。

今年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，進(jìn)一步明確了私募基金募集和投資的底線要求，讓私募行業(yè)真正回歸“私募”和“投資”的本源。

1月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2021年系統(tǒng)工作會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快推進(jìn)“偽私募”等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的分批處置，嚴(yán)格落實(shí)私募基金底線性要求，建立部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作的風(fēng)險(xiǎn)防范處置機(jī)制，加快推動(dòng)出臺(tái)私募條例。

2月19日，中基協(xié)開出7張“罰單”，涉及三度星和、浙江策信、深圳冠石、寧波甬邦等私募管理人，其中三度星和還曾是知名的百億私募。

3月5日《政府工作報(bào)告》指出，完善創(chuàng)業(yè)投資監(jiān)管體制和發(fā)展政策。

眾所周知，金融市場(chǎng)中，投資者是資本市場(chǎng)的源泉和基石，只有保護(hù)好投資者的利益，金融市場(chǎng)才會(huì)充滿活力。對(duì)于基巖資本涉案的后續(xù)進(jìn)展，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者將繼續(xù)追蹤。