長假將至，資金已無心戀戰(zhàn)。

9月28日，A股縮量震蕩。兩市成交額僅5403億元，此前一個交易日為5694億元，已連續(xù)兩個交易日創(chuàng)出近四個月來新低。

當(dāng)天收盤時，上證指數(shù)跌0.06%，深成指跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%。

這一走勢延續(xù)了上周（9.21-9.25)的縮量調(diào)整。上周上證指數(shù)周跌3.56%，深證成指周跌3.25%，創(chuàng)業(yè)板指周跌2.14%。上周兩市A股日均成交額為0.67萬億，較前一周減少10.66%。

節(jié)前A股賺錢效應(yīng)較差，風(fēng)險偏好下降。不過，盡管A股下挫，但是部分機構(gòu)卻在逆市“抄底”加倉。而在節(jié)前對四季度的布局上，基金經(jīng)理們存在分歧。

公募和百億私募加倉

節(jié)前這一波A股調(diào)整是否接近“尾聲”，節(jié)后會不會反轉(zhuǎn)？對這個問題的看法成為基金布局的出發(fā)點。

來自好買基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上一周（9.21-9.25）偏股型基金整體逆市加倉1.54%，倉位達68.51%。

基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、食品飲料和輕工制造，配置倉位分別為5.40%、5.35%和4.73%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是非銀行金融、煤炭和銀行，配置倉位分別為0.42%、0.54%和0.62%。

行業(yè)配置上，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁和非銀行金融三個板塊被公募基金主動大幅加倉，幅度分別為1.11%、0.98%和0.66%；基金主要減倉了石油石化、輕工制造和紡織服裝三個行業(yè)，減倉幅度分別為0.59%、0.52%和0.48%。

而最新的私募倉位數(shù)據(jù)滯后一周，來自私募排排網(wǎng)組合大師的數(shù)據(jù)顯示，上上周（9.14-9.18)股票私募整體倉位微降，百億私募則逆勢大幅加倉。

截至9月18日，股票私募整體倉位指數(shù)為77.53%，環(huán)比微降0.07個百分點，但連續(xù)28周超過70%。

值得一提的是，百億私募倉位指數(shù)為80.44%，環(huán)比大幅上升了1.06個百分點。其中60.28%的百億私募倉位超過八成，僅4.5%的百億私募倉位低于五成。

對此，上德谷投資董事長趙立松分析，近期市場還是比較擔(dān)心國慶假期市場可能出現(xiàn)一些不利消息，市場資金因此有一些避險操作，市場出現(xiàn)了一定的下跌。

“雖然下跌，但是通過倉位統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大家還在加倉，所以市場普遍認為，目前這個位置是震蕩市，所以大家不會擔(dān)心過多的下跌?！壁w立松說。

“主要是近期美股市場經(jīng)歷了一輪調(diào)整，A股投資者擔(dān)心長假期間美股市場會再度下跌。此外，臨近美國大選，中美關(guān)系不確定因素在加大。較多負面因素導(dǎo)致投資者更愿意持幣過節(jié)?！遍艠渫顿Y研究部主管李仕鮮說。

布局分歧

往前看，對于A股四季度行情，基金經(jīng)理分為兩派：一是調(diào)整近尾聲，反彈在即，加倉；二是震蕩，謹慎持幣觀望、減倉或調(diào)倉。

融通基金基金經(jīng)理劉安坤認為，節(jié)前市場或?qū)⒗^續(xù)弱勢震蕩。

劉安坤分析，上周開始，歐洲每日新增確診人數(shù)已超過第一波疫情最高值，感染率創(chuàng)出新高，國內(nèi)也出現(xiàn)非輸入性案例，導(dǎo)致市場對新冠疫情的二次擔(dān)憂。而國內(nèi)方面，疫情防控經(jīng)驗豐富，疫情大范圍擴散的概率較低，所以總體社會活動、經(jīng)濟動能的持續(xù)恢復(fù)仍是大概率事件。

“在相關(guān)資產(chǎn)受情緒拖累回調(diào)的時候，可以加大配置，主要方向仍是順周期資產(chǎn)。”劉安坤說。

展望后市，劉安坤表示，中期仍看好順周期的結(jié)構(gòu)性機會，大體分為景氣向上的裝備制造類（如工控、汽車、家電），低估值的銀行保險、化工，受益于疫情恢復(fù)的酒店航空（潛在催化是疫苗順利研發(fā)）。同時不妨開始關(guān)注上市公司三季報，對三季報表現(xiàn)好的行業(yè)，市場或會提前反應(yīng)，比如工程機械、重卡、汽車整車及零部件、航運、中游設(shè)備等板塊，這些行業(yè)除了本身處于順周期外，三季報業(yè)績也在持續(xù)改善。

招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存認為，醫(yī)藥板塊經(jīng)過7月份以來較大幅度回調(diào)，下行空間有限，按照當(dāng)前板塊利潤增速的增長情況，結(jié)合股價所處位置，預(yù)計醫(yī)藥生物板塊的估值在2021年底將處于歷史1/4分位的較低水平。疫情擴散背景下，醫(yī)藥板塊是業(yè)績增長確定性最強的板塊之一，具備比較優(yōu)勢。

“預(yù)計節(jié)前是震蕩市，彈不起來。后市企穩(wěn)之后，應(yīng)該有一波反彈行情。對于接下來的反彈行情，大家要關(guān)注下半年業(yè)績，同時對于科技類個股，調(diào)整到位的，適當(dāng)可以參與。”趙立松說。

李仕鮮表示，“我們對于四季度市場依然較為樂觀。疫情危機是一次行業(yè)洗牌，很多逆勢拓展業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，建議重點關(guān)注三四季度業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)較好的公司?！?/p>

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光則認為，就當(dāng)前來看，市場仍然處于震蕩區(qū)間（上證3000-3300點），當(dāng)前的調(diào)整是基于預(yù)期，而非基于邏輯。只要央行和財政的貨幣政策不全面退出，只要有大量低估值權(quán)重個股的存在，重返熊市的可能性不大。在操作上可以做好逢低吸納的準(zhǔn)備。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔分析，由于國慶節(jié)因素市場擔(dān)心假期中美關(guān)系、海外疫情二次暴發(fā)等風(fēng)險，預(yù)計整體市場情緒趨于清淡。結(jié)構(gòu)上雖然有對外部如疫情、中美博弈的擔(dān)心，但國內(nèi)消費尤其在國慶期間如國內(nèi)旅游、國慶電影票房等消費數(shù)據(jù)值得期待。中長期角度維持震蕩向上的判斷，行業(yè)上重點關(guān)注醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭。

與之相對，部分基金經(jīng)理則認為，節(jié)前不確定因素較多，因而相應(yīng)做了調(diào)倉、觀望和減倉的操作。

一位大型基金投資總監(jiān)表示，現(xiàn)在市場調(diào)整一下更好，但是風(fēng)格上更看好價值股，成長股可能要調(diào)整，對四季度還是比較樂觀的，節(jié)前調(diào)整持倉風(fēng)格，倉位變化不太大。

另一位大型基金科技類基金經(jīng)理指出，“市場將繼續(xù)震蕩，等待不確定因素消除，不太會因為長假而刻意做倉位調(diào)整?！?/p>

一位私募基金經(jīng)理認為，“短期來看，雙節(jié)時間較長，外盤的不確定性因素較多，而且節(jié)后螞蟻集團就會招股，所以我們建議降低倉位規(guī)避風(fēng)險，這可能是較好的策略?！?/p>

泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰說： “調(diào)整應(yīng)該還沒完，不管是時間上還是空間上，都不夠。四季度大多是調(diào)整的，所以反彈即減倉，待其跌下來，再加倉。” （編輯：朱益民）