7月8日，在熱點(diǎn)板塊幾乎輪動(dòng)一遍的背景下，午后券商板塊再次集體大漲，帶動(dòng)指數(shù)沖高。

而年內(nèi)獲利頗豐的量化機(jī)構(gòu)，在這幾天突然爆發(fā)的行情下卻顯得手足無(wú)措。

“模型并未對(duì)資金異動(dòng)作出提示，只能說(shuō)7月6日出現(xiàn)一些跡象，結(jié)果市場(chǎng)這幾天突然轉(zhuǎn)向，至今沒(méi)搞明白風(fēng)從何處來(lái)。”在提及近期A股行情時(shí)，一位來(lái)自華東的買(mǎi)方人士形容為“一臉懵”。

北向資金也沒(méi)趕上好時(shí)候。6月30日、7月1日滬深港股通休市，北向資金趕了一個(gè)“晚集”。所以，從7月2日開(kāi)始，北向資金活躍度大幅提升，單日成交量放大到了此前兩倍左右的水平，連續(xù)多日成交量超過(guò)1500億元。

其間，流入速度也在加快。7月2日至6日，連續(xù)三個(gè)交易日凈流入規(guī)模超過(guò)136億元，單日流入資金規(guī)模位列今年以來(lái)的前六名。

不過(guò)，在7月8日市場(chǎng)未出現(xiàn)新板塊接力的背景下，北向資金追漲意愿大幅降低，單日流入規(guī)模從百億大幅縮減到了11.53億元。

北向資金“趕晚集”

A股的本輪上漲，真正起步于6月30日，當(dāng)日Wind全A指數(shù)收盤(pán)突破了今年3月份的高點(diǎn)。

不過(guò)，初期北向資金因滬深股通休市，直至7月2日方才參與進(jìn)來(lái)。結(jié)果，當(dāng)天，被壓抑了兩天的北向資金突然放量。

7月2日，北向資金合計(jì)買(mǎi)賣(mài)總額為1494.7億元，有數(shù)據(jù)可查的上一交易日則為822.2億元。在此之前，700億元至800億元的成交規(guī)模已經(jīng)保持近三個(gè)月時(shí)間。

同時(shí)，當(dāng)日北向資金流入規(guī)模達(dá)171.2億元，僅次于今年2月3日、6月19日，位列滬深股通開(kāi)通以來(lái)的第三位。

隨后的幾個(gè)交易日，北向資金也保持著每日100億以上的速度流入，直至7月8日收盤(pán)，其流入規(guī)模從上一日的98億元銳減至11.53億元。

與之相伴的是，7月8日早盤(pán)A股市場(chǎng)走弱，主要板塊已經(jīng)輪漲一遍。

在這個(gè)過(guò)程中，北向資金也在加倉(cāng)部分券商、保險(xiǎn)等行業(yè)龍頭，如增持中信證券3000萬(wàn)股左右，以及1200萬(wàn)股中國(guó)人壽等。

但是，由于其持股基數(shù)較大，在上述公司股價(jià)連續(xù)上漲期間，北向資金并不會(huì)過(guò)分追漲，整體加倉(cāng)幅度較為有限。

相較之下，通過(guò)追蹤滬深股通持股數(shù)據(jù)，則可以篩選出近期北向資金介入較為明顯的個(gè)股。

以北向資金占A股流通股比例計(jì)，6月30日至7月2日，占比提升最大的多為汽車(chē)、電氣設(shè)備、有色等周期股，以及部分細(xì)分行業(yè)，如醫(yī)藥領(lǐng)域的體外診斷企業(yè)。

其中，汽車(chē)是北向資金增持較為集中的板塊。上述期間，一汽解放北向資金持股比例提升2.95%至7.3%，華培動(dòng)力提升2.07%至2.32%。

另外，如魯西化工、中核鈦白和華菱鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的周期股，上述期間也獲得了北向資金的增持。

另一個(gè)比較維度上，北向資金上述持股占比出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)的現(xiàn)象。例如漫步者增幅便超過(guò)12倍。不過(guò)，這類(lèi)標(biāo)的受到低基數(shù)的干擾，持股異動(dòng)參考價(jià)值較低。

相較之下，北向資金原有持股比例超過(guò)1%，同時(shí)提升幅度超過(guò)1倍以上的個(gè)股包括萊寶高科、東方通，以及養(yǎng)殖行業(yè)的天邦股份和益生股份，增幅均超過(guò)1.2倍以上。

外資機(jī)構(gòu)畫(huà)風(fēng)迥異

北向資金被不少市場(chǎng)人士認(rèn)為是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，但這個(gè)參照系也存在著不小的變量。

例如貴州茅臺(tái)7月7日北向資金合計(jì)持有1.07億股，持股前三的分別為匯豐銀行、摩根大通、渣打銀行，同期寧德時(shí)代的持股前三名也是匯豐銀行、摩根士丹利、渣打銀行。

這也引發(fā)了部分投資者的疑問(wèn)?！俺止煽壳暗耐赓Y機(jī)構(gòu)高度雷同，持有大量的行業(yè)龍頭股，真能代表外資，是否存在內(nèi)資借道的情況？”

有業(yè)內(nèi)人士指出，上述外資機(jī)構(gòu)持股的參考價(jià)值較為有限，匯豐銀行等本身只是一個(gè)交易席位，持股包括自有資金、客戶資金，客戶資金有可能來(lái)自境外或境內(nèi)。

至于具體資金構(gòu)成，無(wú)從判斷。這與每日公布的股指期貨持倉(cāng)道理一樣，只是代表了席位資金的持倉(cāng)變動(dòng)而已。

相較之下，一些內(nèi)資機(jī)構(gòu)，或者是“非主流”外資機(jī)構(gòu)的席位異動(dòng)，要更有價(jià)值一些。

7月2日，天齊鋰業(yè)單日北向資金持股增加1224萬(wàn)股，排名靠前的外資席位持股變動(dòng)有限，但持股數(shù)量相對(duì)靠后的中金公司當(dāng)日新增550萬(wàn)股，摩根大通經(jīng)紀(jì)新增363萬(wàn)股。

隨后幾日，該公司股價(jià)與整體市場(chǎng)一同上漲，至7月8日階段漲幅為18.38%。

不過(guò)，上述外資席位操作也十分靈活，短期操作十分頻繁，追蹤起來(lái)難度不小。

以上述摩根大通經(jīng)紀(jì)席位為例，其持股在7月3日升至550萬(wàn)股后，連續(xù)減持天齊鋰業(yè)，7月6日已減持至65.75萬(wàn)股。

熱門(mén)券商股也面臨類(lèi)似情況。中信建投7月3日、6日北向資金各減680萬(wàn)股、592萬(wàn)股，7月7日再增194萬(wàn)股。

不過(guò)，將時(shí)間周期拉長(zhǎng)，則可以看出北向資金較為明顯的趨勢(shì)性行為。

2019年7月8日，北向資金在中信建投的持股占比為0.44%，至今年6月18日提升至3.56%，19日開(kāi)始中信建投連續(xù)上漲。

此外，還有部分代表性極強(qiáng)的外資機(jī)構(gòu)，比如阿布扎比投資局，其資金來(lái)源為阿布扎比的石油收益，主要承擔(dān)為阿聯(lián)酋國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行謹(jǐn)慎投資，創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的職責(zé)。

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)便對(duì)該機(jī)構(gòu)風(fēng)格進(jìn)行總結(jié)，“長(zhǎng)周期來(lái)看，阿布扎比投資局偏好周期性行業(yè)?！?/p>

從2010年至今，ADIA共選擇過(guò)115只A股進(jìn)行投資，這些個(gè)股包括醫(yī)藥、有色金屬、建筑、化工、石油石化、機(jī)械，“持有時(shí)間最長(zhǎng)的A股為中國(guó)交建，其余持股時(shí)間較長(zhǎng)的還有鞍鋼股份、兗州煤業(yè)等，且這兩只股票持有至今，均屬于周期性行業(yè)”。

這類(lèi)外資特色機(jī)構(gòu)，持股變動(dòng)的參考價(jià)值無(wú)疑要更為明顯。