在突如其來的疫情面前，許多創(chuàng)投機構(gòu)放緩了投資節(jié)奏。但對總部位于南京的毅達資本來說，情況卻恰恰相反。

近日，毅達資本董事長、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿在“第14屆中國投資年會·年度峰會”期間接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時透露，機構(gòu)上半年所投項目數(shù)量甚至增長了40%。同時，毅達資本完成了接近50億元的新募資。

押注科技創(chuàng)新，但警惕投資半導體過熱現(xiàn)象

據(jù)了解，毅達資本近兩年所投項目中，有2/3布局在14個關(guān)鍵科技創(chuàng)新領(lǐng)域的細分賽道，具體包括高端裝備制造、半導體、新材料、5G通訊、信息安全、生命科學等。其今年上半年所投項目，也大部分屬于科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

“這些領(lǐng)域的企業(yè)也許大眾知名度并不高，但他們都是細分行業(yè)中的‘小巨人’、隱形冠軍，也是毅達的戰(zhàn)略核心資產(chǎn)?！睉?yīng)文祿說。

在對這些企業(yè)進行投資時，投資邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生改變。原來人民幣基金在看項目時，普遍更關(guān)注企業(yè)的利潤情況，是否符合A股上市的標準和要求。但現(xiàn)在對科技創(chuàng)新企業(yè)投資時，更多還是看企業(yè)的可持續(xù)競爭能力，真實的研發(fā)投入?！爸挥锌萍寄軌驇沓掷m(xù)的競爭力和護城河?！彼f。

對于上半年投資火熱的半導體領(lǐng)域，應(yīng)文祿表示，半導體行業(yè)在兩年半以前，基本屬于無人問津的狀態(tài)。因為原來產(chǎn)業(yè)中的核心技術(shù)、核心產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件和設(shè)備主要依賴進口，每年的進口額達到約3000億美元?，F(xiàn)在國際形勢巨變，倒逼大家自力更生，行業(yè)中存在自主可控、進口替代的機會，市場空間很大。

但在應(yīng)文祿看來，有些浮出水面的半導體明星項目已經(jīng)存在估值“高燒不退”的現(xiàn)象。另外，有些正在發(fā)展過程中的早期創(chuàng)新型企業(yè)，估值沒那么高。對投資機構(gòu)來說，投得早、投得小、投得精、投得專，是可以選擇的方向。

“目前，除了半導體、生物醫(yī)藥領(lǐng)域的項目估值較高，其它行業(yè)已經(jīng)普遍回歸理性。有些企業(yè)為了盡快拿到融資而降低估值，也存在撿漏的機會。由此，毅達資本在下半年會選擇加快投資節(jié)奏?！彼f。

在科技創(chuàng)新領(lǐng)域之外，毅達資本同樣關(guān)注消費服務(wù)領(lǐng)域和不動產(chǎn)領(lǐng)域的投資。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，6月3日，毅達資本剛完成對春雪食品的數(shù)千萬元投資。

“消費服務(wù)行業(yè)存在巨大的市場空間?！睉?yīng)文祿稱。但可能大部分企業(yè)會成為“分母”，能夠走出來的“分子”會很少。對毅達資本來說，投消費服務(wù)領(lǐng)域同樣關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新與先進技術(shù)應(yīng)用。

呼吁長線資金入場支持科技創(chuàng)新

當前，募資市場仍面臨難題。投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，受疫情影響，資本寒冬背景下的VC/PE募資市場再受重創(chuàng)，新成立基金471只，同比下降26%，環(huán)比驟降56%。同時，僅343家機構(gòu)完成新基金的設(shè)立，降幅高達53%。

“2020年是創(chuàng)投行業(yè)的分水嶺，行業(yè)洗牌在加速。尤其是在疫情沖擊下，頭部的力量會更強大，腰部以下的機構(gòu)會很難受，行業(yè)將進一步的分化?！睉?yīng)文祿說。現(xiàn)在很多機構(gòu)已經(jīng)沒有資金、難以為繼，頭部機構(gòu)的優(yōu)勢則更加凸顯。類比美國市場，頭部機構(gòu)也是經(jīng)歷差不多20年的時間才真正成長起來。

據(jù)了解，毅達資本在上半年已經(jīng)逆勢完成近50億元的募資。談及當下人民幣基金的募資環(huán)境，應(yīng)文祿表示，中國的主流LP大致可以分為三類：一是，高凈值個人；二是，上市公司為代表的企業(yè)；三是，政府引導基金。

個人LP主要訴求是投資回報，企業(yè)做LP一方面是為了回報，另一方面還是為了從產(chǎn)業(yè)中獲取資源。政府做LP則是為了通過股權(quán)紐帶招商引資，增加稅收和就業(yè)，帶動地區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“好基金是管出來的，好機構(gòu)是經(jīng)營出來的。從募資到資產(chǎn)配置、LP關(guān)系的維護、投后的管理，每個環(huán)節(jié)都需要做到位，任何一個環(huán)節(jié)脫節(jié)，機構(gòu)的生存都會出現(xiàn)問題?！彼f。

同時，類比美國市場，其VC/PE行業(yè)有超長期的資金來源，LP以主權(quán)財富基金、養(yǎng)老基金、家族財富基金、大學基金為主。中美LP結(jié)構(gòu)完全不一樣，基金LP的構(gòu)成實際上也限制了對創(chuàng)新企業(yè)更長周期、更持續(xù)的投入。

應(yīng)文祿認為，目前中國VC/PE行業(yè)發(fā)展遇到最大的問題，是缺乏主流支柱基金投入，資金的水龍頭被卡住了。比如資管新規(guī)待完善，險資出資、銀行理財子公司出資等，目前都因為各種限制進不來。期待盡快放寬資金流入創(chuàng)新資本的限制，讓創(chuàng)投基金的管道加大加粗，一起助力以科技為支點的戰(zhàn)略核心資產(chǎn)的打造。