在5月15日全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表了主旨演講。

這是新冠肺炎疫情以來(lái)，易會(huì)滿首次全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題，在5月中旬這個(gè)時(shí)點(diǎn)，這樣一次全面且信息量豐富的主旨演講無(wú)疑給下半年資本市場(chǎng)的發(fā)展做了一次官方定調(diào)。

“這次易主席發(fā)言的內(nèi)容非常豐富，認(rèn)真學(xué)習(xí)這次講話可以清晰梳理出來(lái)下半年乃至未來(lái)一整年證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)以及資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。”北京一家中小型券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

根據(jù)記者梳理，易會(huì)滿此次演講涉及的關(guān)鍵信息點(diǎn)達(dá)十多處，但總體來(lái)看，無(wú)外乎兩部分，一是進(jìn)一步回應(yīng)金融委提出的資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”，另外一點(diǎn)則是向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，疫情也不會(huì)阻擋資本市場(chǎng)改革和開(kāi)放的步伐，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

循著這兩條主線，市場(chǎng)不難發(fā)現(xiàn)下半年資本市場(chǎng)監(jiān)管的趨勢(shì)。

資本市場(chǎng)造假“零容忍”

隨著新證券法在今年3月1日正式生效，以及國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下文簡(jiǎn)稱“金融委”）一個(gè)月時(shí)間內(nèi)三次提及資本市場(chǎng)造假，讓“資本市場(chǎng)造假”得到了前所未有的關(guān)注。

事實(shí)上，自證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿2019年2月底上任以來(lái)，打擊上市公司財(cái)務(wù)造假就已經(jīng)被提到了很高的位置，如今證監(jiān)會(huì)將再次升級(jí)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假的監(jiān)管力度。

更加值得注意的是，5月14日晚間，就在此次投資者保護(hù)宣傳日的前一晚，證監(jiān)會(huì)終于明確了對(duì)康美藥業(yè)的處罰。盡管已經(jīng)是最為嚴(yán)厲的處罰，但市場(chǎng)對(duì)頂格處罰只有60萬(wàn)的結(jié)果依舊不滿。對(duì)此，易會(huì)滿也在15日的發(fā)言中進(jìn)行了回應(yīng)。

易會(huì)滿表示，對(duì)于違法行為確實(shí)發(fā)生在新證券法施行前，目前仍處于調(diào)查、審理階段的案件，我們將堅(jiān)持依法行政，按照違法行為發(fā)生時(shí)的法律規(guī)定執(zhí)行，但我們會(huì)貫徹新證券法精神，從嚴(yán)從重處理，同時(shí)抓緊推進(jìn)積案清理。

如此表述意味著證監(jiān)會(huì)將在新證券法生效以及金融委的指導(dǎo)下盡最大努力杜絕再次出現(xiàn)類似康美藥業(yè)這樣的案例。

記者了解到，接下來(lái)證監(jiān)會(huì)將用好用足新證券法賦予的監(jiān)管職權(quán)，加大懲處力度，強(qiáng)化監(jiān)管震懾。

易會(huì)滿透露首先將要突出執(zhí)法重點(diǎn)，集中優(yōu)勢(shì)資源查辦財(cái)務(wù)造假等大要案，推動(dòng)一案多查，對(duì)相關(guān)上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人從嚴(yán)從重處理，并及時(shí)向市場(chǎng)通報(bào)；其次將推行分類施策，體現(xiàn)科學(xué)監(jiān)管。區(qū)分實(shí)質(zhì)違規(guī)與形式瑕疵，區(qū)分受疫情影響與借機(jī)造假，區(qū)分上市公司與控股股東、實(shí)控人責(zé)任，既體現(xiàn)監(jiān)管的嚴(yán)肅性，又體現(xiàn)監(jiān)管的精準(zhǔn)性；第三點(diǎn)，以案為鑒，通過(guò)個(gè)案處置的“小切口”，進(jìn)一步完善信息披露、公司治理等基礎(chǔ)制度，強(qiáng)化控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”敬畏“上市”的意識(shí)。

除此之外，易會(huì)滿認(rèn)為還應(yīng)該發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督、媒體監(jiān)督、投資者監(jiān)督等多渠道合力，健全激勵(lì)約束機(jī)制，進(jìn)一步完善救濟(jì)賠償機(jī)制，加快推動(dòng)《刑法》修訂，通過(guò)代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對(duì)中小投資者的保護(hù)。

“我們清醒地看到，財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場(chǎng)生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對(duì)此，必須出重拳、用重典，堅(jiān)決清除害群之馬，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。對(duì)財(cái)務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持‘零容忍’，凈化市場(chǎng)生態(tài)，進(jìn)一步取信于市場(chǎng)。”易會(huì)滿發(fā)言時(shí)表示。

事實(shí)上，此次易會(huì)滿回應(yīng)并不僅有境內(nèi)資本市場(chǎng)的造假，有關(guān)“瑞幸咖啡”造假一事，易會(huì)滿也做出了回應(yīng)，“對(duì)于近期個(gè)別境外上市企業(yè)出現(xiàn)的涉嫌財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)正與境外相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切溝通，將在跨境證券執(zhí)法、審計(jì)監(jiān)管等領(lǐng)域進(jìn)一步加強(qiáng)合作。不管采取何種形式，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整履行信息披露義務(wù)，維護(hù)好形象和信譽(yù)?！?/p>

下半年改革密集落地

易會(huì)滿上任以來(lái)重要的工作便是在去年正式啟動(dòng)了資本市場(chǎng)全面深化改革，如今面對(duì)疫情的不確定性，市場(chǎng)十分希望證監(jiān)會(huì)向市場(chǎng)釋放積極的信號(hào)，明確改革將持續(xù)推進(jìn)。

此次易會(huì)滿的發(fā)言中便再次明確了要統(tǒng)籌做好資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定重點(diǎn)工作，堅(jiān)定不移推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，他也指出，根據(jù)疫情防控形勢(shì)合理把握改革節(jié)奏和時(shí)機(jī)，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的改革措施，確?！吧罡?2條”有序推進(jìn)、漸次開(kāi)花。

同時(shí)，易會(huì)滿的發(fā)言中也重新梳理了下半年以及未來(lái)一段時(shí)間資本市場(chǎng)改革的方向。首先重中之重是注冊(cè)制改革，記者了解到易會(huì)滿也定調(diào)目前已經(jīng)在科創(chuàng)板試點(diǎn)了增量的注冊(cè)制改革，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，目前正在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，下一步還將在總結(jié)評(píng)估的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場(chǎng)分階段實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。

“今年是注冊(cè)制推廣至全市場(chǎng)的重要年份，尤其是已經(jīng)啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，其改革的成敗關(guān)乎注冊(cè)制全面推行的時(shí)間和預(yù)期，非常重要?！睖系貐^(qū)一家大型券商資深保代告訴記者。

易會(huì)滿也強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的總綱，是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重大改革，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，分步實(shí)施，尤其需要市場(chǎng)各方積極參與、共同推動(dòng)。

另外一項(xiàng)被易會(huì)滿重點(diǎn)提及的改革便是提升投資者活躍度，在易會(huì)滿的發(fā)言中，這一項(xiàng)的順位甚至排在了注冊(cè)制之前，如果分析過(guò)易會(huì)滿自上任以來(lái)的所有發(fā)言，可以看到尊重市場(chǎng)以及激活市場(chǎng)是其非常重要的執(zhí)政標(biāo)簽。

具體來(lái)看，市場(chǎng)活躍度的改革包括進(jìn)一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊(duì)伍、推進(jìn)完善機(jī)構(gòu)投資者稅收、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、會(huì)計(jì)等配套政策安排以及最為重要的推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市的比例和范圍，盡快推動(dòng)實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地。

值得注意的是，關(guān)于再融資、減持、退市等基礎(chǔ)制度改革也是市場(chǎng)參與主體關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

記者了解到，接下來(lái)證監(jiān)會(huì)仍會(huì)加大力度持續(xù)優(yōu)化相關(guān)制度，具體方向已經(jīng)明確：再融資方面，將再融資審核重點(diǎn)聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上來(lái)，適時(shí)發(fā)布再融資審核指引，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性。

推進(jìn)再融資分類審核，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化流程，提高效率；減持制度方面，一方面，繼續(xù)從嚴(yán)規(guī)范控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高減持；另一方面，對(duì)于創(chuàng)投基金、民企紓困等適當(dāng)開(kāi)口子、給政策；退市制度方面則將進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市流程，對(duì)觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市。

“下半年資本市場(chǎng)發(fā)展方向很明確了，就是注冊(cè)制和市場(chǎng)化，這也和去年以來(lái)的改革一脈相承，疫情一定程度上給改革帶來(lái)了落地的障礙，因此下半年的改革可能會(huì)密集推出落地。”前述券商負(fù)責(zé)人指出。