5月11日，天廣中茂（002509.SZ）開(kāi)盤(pán)即被死死摁在跌停板上，報(bào)0.69元。這是天廣中茂連續(xù)第20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，面值退市已無(wú)懸念。

“天大的笑話，做滅火器材的先滅了自己?！币晃煌顿Y者在某股吧內(nèi)慨嘆。

公開(kāi)信息顯示，天廣中茂此前名為天廣消防，上市時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)為消防產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。公司于2010年11月在深交所中小板上市，被稱為中小板“消防第一股”。

令人唏噓，在登陸資本市場(chǎng)的第10個(gè)年頭，天廣中茂卻步入了退市結(jié)局。

無(wú)獨(dú)有偶，5月10日，東灃B已連續(xù)20天股價(jià)低于1元，或?qū)⒊蔀榈谝恢幻嬷低耸械募傿股；此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至5月11日，共有13家A股公司股價(jià)低于1元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)入2020年，隨著注冊(cè)制的推廣，殼資源的價(jià)值將進(jìn)一步降低。以ST銳電、天廣中茂面值退市為開(kāi)端，A股將再度掀起市場(chǎng)化退市潮。

“消防第一股”的跨界故事

頭頂“消防第一股”光環(huán)的天廣中茂，為何會(huì)走向退市結(jié)局？

這其實(shí)又是一個(gè)市場(chǎng)慣見(jiàn)的“跨界”資本故事。

在2010年上市之初，當(dāng)天廣中茂還是天廣消防的時(shí)候，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為消防產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。

2015年，故事迎來(lái)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)年，天廣消防發(fā)行股份作價(jià)24.69億元收購(gòu)邱茂國(guó)、邱茂期兄弟等人持有的中茂園林及中茂生物100%股權(quán)，公司由單一消防主業(yè)拓展至消防、園林、食用菌三大主業(yè)，開(kāi)啟了多元化發(fā)展之路。

通過(guò)并購(gòu)，天廣消防的業(yè)績(jī)得以增厚。2016年，天廣消防更名為天廣中茂，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.81億元，同比增長(zhǎng)244%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)294%。

與此同時(shí)，公司股價(jià)也迎來(lái)一波大漲。天廣中茂股價(jià)從2016年初的3.14元，半年之內(nèi)上漲至7.98元（前復(fù)權(quán)）。

而僅僅是在2016年5月，天廣中茂實(shí)控人、控股股東陳秀玉就三次宣布減持，共減持8360萬(wàn)股，套現(xiàn)6.62億元。因陳秀玉多次減持，公司于2016年7月變更為無(wú)控股股東狀態(tài)。

為配合陳秀玉減持，天廣中茂推出了高送轉(zhuǎn)。在其減持之前的4月下旬，公司推出分紅預(yù)案，即每10股送2股轉(zhuǎn)10股派0.5元（含稅）的高送轉(zhuǎn)帶分紅方案。

高送轉(zhuǎn)為股東減持打開(kāi)了方便之門(mén)。天廣中茂自2010年上市以來(lái)，通過(guò)增發(fā)和不停的轉(zhuǎn)送股，10年時(shí)間內(nèi)，公司總股本從上市初的1億股，達(dá)到驚人的24.92億股，擴(kuò)大了近25倍之多。

另一方面，后期進(jìn)入的邱茂國(guó)、邱茂期兄弟通過(guò)股權(quán)質(zhì)押變相減持套現(xiàn)，最新數(shù)據(jù)顯示，二人質(zhì)押比例均達(dá)到100%。

在醉心資本運(yùn)作之后，公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。2016年至2018年，天廣中茂連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值。截至目前，天廣中茂仍未披露2019年年報(bào)，預(yù)計(jì)虧損21.58億元至30.47億元，此外，公司存在債務(wù)違約、多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)、大股東違規(guī)擔(dān)保等事項(xiàng)。

實(shí)際上，在公司股價(jià)連續(xù)16個(gè)交易日低于1元后，天廣中茂也有自救動(dòng)作。5月5日晚，其公告稱，持股5%以上股東與尚融資本、銘澤投資簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，支持后者作為戰(zhàn)略投資人參與公司破產(chǎn)重整。

但公司股價(jià)僅僅在公告后第一個(gè)交易日略有表現(xiàn)，隨后兩日連續(xù)跌停。

深交所則火速發(fā)函追問(wèn)天廣中茂是否惡意拉抬股價(jià)以規(guī)避面值退市，以及相關(guān)戰(zhàn)投方是否具備增持公司股份的資金實(shí)力。但天廣中茂一再延期回復(fù)，令市場(chǎng)不得不質(zhì)疑其引入戰(zhàn)投事項(xiàng)的真實(shí)性。

5月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次致電天廣中茂證券部，電話始終無(wú)人接聽(tīng)。

“如果一個(gè)公司有心保殼，在1元左右甚至更早就會(huì)開(kāi)始護(hù)價(jià)，不會(huì)讓自己落到這種絕境才開(kāi)始有所動(dòng)作?！?月11日，一位資深私募人士對(duì)記者說(shuō)。

市場(chǎng)化退市機(jī)制

類似天廣中茂的資本故事在A股并不鮮見(jiàn)?！肮就ㄟ^(guò)并購(gòu)不斷增厚業(yè)績(jī)，做高報(bào)表、炒作熱門(mén)概念來(lái)吸引投資者。而實(shí)控人在嘗到資本運(yùn)作的甜頭之后也無(wú)心經(jīng)營(yíng)、套現(xiàn)離場(chǎng)，公司經(jīng)營(yíng)只有每況愈下?！鼻笆鏊侥既耸繉?duì)記者表示。

以往，上市平臺(tái)的稀缺性和借殼上市的綜合成本優(yōu)勢(shì)決定了A股殼價(jià)值的存在。但隨著退市機(jī)制向常態(tài)化、市場(chǎng)化方向發(fā)展，以及科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制“寬進(jìn)嚴(yán)出”，A股殼價(jià)值就開(kāi)始承壓，投資者學(xué)會(huì)“用腳投票”。

2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有7家公司因連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于面值而終止上市。ST銳電是今年第1家、A股第8家面值退市公司。

如無(wú)意外，天廣中茂將成為今年第2家、A股第9家面值退市公司。

此前的5月10日，東灃B已連續(xù)20天股價(jià)低于1元。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司股票自5月11日起停牌，深交所自其停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。東灃B或?qū)⒊蔀榈谝恢幻嬷低耸械募傿股。

“面值退市股大部分存在經(jīng)營(yíng)困難、財(cái)務(wù)指標(biāo)較差、治理機(jī)制不完善等問(wèn)題。通過(guò)‘賣殼’、資產(chǎn)重組和回購(gòu)等措施去保住‘殼價(jià)值’，這反映出了上市公司保殼的高訴求?！被涢_(kāi)證券策略組負(fù)責(zé)人譚韞琿在受訪時(shí)表示。

“但隨著注冊(cè)制加速推行以及從嚴(yán)的退市制度，‘殼資源’價(jià)值降低，衡量退市的指標(biāo)更加多元化，上市公司股價(jià)的兩極分化將會(huì)加劇。市場(chǎng)環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)得到雙重優(yōu)化的同時(shí)，也將形成正反饋效應(yīng)?！弊T韞琿說(shuō)。

5月11日午盤(pán)之后，就有投資者在天廣中茂的股吧中喟嘆：“博這種垃圾股沒(méi)有意義，如果讓我重來(lái)不會(huì)玩業(yè)績(jī)不好的股票?！?/p>

而進(jìn)入2020年，隨著注冊(cè)制向創(chuàng)業(yè)板推廣，殼公司價(jià)值則可能進(jìn)一步大幅下降。

放眼整個(gè)A股，今年面值退市的陣容料將繼續(xù)擴(kuò)大。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月11日收盤(pán)，除去退市保千、ST銳電、天廣中茂外，還有*ST美都、金亞科技、*ST歐浦、神霧環(huán)保、ST天寶、*ST夢(mèng)舟、盛運(yùn)環(huán)保、*ST飛馬、*ST鵬起、*ST節(jié)能等10只個(gè)股收盤(pán)價(jià)低于1元。