4月16日，高鐵第一股交出了上市后的首份成績(jī)單。京滬高鐵公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相當(dāng)亮眼：2019年京滬高鐵實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入329.42億元，同比增長(zhǎng)5.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為119.37億元，同比增長(zhǎng)16.48%，創(chuàng)下了新高。

       疫情沖擊下鐵路客運(yùn)量整體下降，京滬高鐵2020年的業(yè)績(jī)也難言樂(lè)觀(guān)，不過(guò)有兩家機(jī)構(gòu)仍然維持其“增持”評(píng)級(jí)，天風(fēng)證券分析師黃盈認(rèn)為京滬高鐵客運(yùn)量跌幅應(yīng)小于全國(guó)，東北證券分析師瞿永忠則認(rèn)為目前高鐵票價(jià)市場(chǎng)化已經(jīng)放開(kāi)，票價(jià)提升彈性可期。

“最掙錢(qián)”鐵路

      據(jù)財(cái)報(bào)披露，2019年，京滬高鐵擔(dān)當(dāng)列車(chē)全年運(yùn)送旅客5333萬(wàn)人，較上年5398萬(wàn)人減少65萬(wàn)人，減幅1.21%；全年全線(xiàn)運(yùn)送旅客2.15億人次，同比增長(zhǎng)10.1%，占全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量的6.0%。

      2019年全年，京滬高鐵實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.42億元，同比增長(zhǎng)5.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)119.37億元，同比增長(zhǎng)16.48%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.29元，同比增長(zhǎng)11.54%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本支出161.03億元，同比減少1.20%；負(fù)債率14.2%。

      一連串?dāng)?shù)據(jù)可見(jiàn)，京滬高鐵不愧是我國(guó)最掙錢(qián)的鐵路。黃盈認(rèn)為成本控制得當(dāng)，毛利率提升是2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。雖然受本線(xiàn)/跨線(xiàn)車(chē)車(chē)次及發(fā)送人次變化的影響，2019年京滬高鐵的旅客運(yùn)輸收入微降0.9%至156.45億元，但是路網(wǎng)服務(wù)收入顯著增長(zhǎng)12.7%至170.18億元。

      財(cái)報(bào)還披露了一些重要數(shù)據(jù)。比如2019年，京滬高速鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量完成956.1億人公里，同比增長(zhǎng)7.9%，占全國(guó)鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量的6.58%。全線(xiàn)開(kāi)行列車(chē)18.73萬(wàn)列，較上年17.25萬(wàn)列增加1.48萬(wàn)列，增幅8.58%；其中京滬高鐵擔(dān)當(dāng)列車(chē)3.60萬(wàn)列，較上年3.93萬(wàn)列減少0.32萬(wàn)列，減幅8.14%；其他運(yùn)輸企業(yè)擔(dān)當(dāng)跨線(xiàn)列車(chē)15.13萬(wàn)列，較上年13.32萬(wàn)列增加1.81萬(wàn)列，增幅 13.59%。

     黃盈指出，京滬線(xiàn)客運(yùn)量與周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)均高于全國(guó)整體水平，可見(jiàn)串聯(lián)中心城市的大動(dòng)脈對(duì)客流的虹吸效應(yīng)。同時(shí)，本線(xiàn)列車(chē)的列次占比進(jìn)一步由2018年的22.8%降至19.2%，相應(yīng)地，跨線(xiàn)車(chē)占比從77.2%提升至80.8%，延續(xù)過(guò)去幾年趨勢(shì)，黃盈認(rèn)為原因是隨著高鐵網(wǎng)的加密，京滬線(xiàn)有限的產(chǎn)能進(jìn)一步向跨線(xiàn)車(chē)傾斜。

     瞿永忠則指出根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)的信息，2019年前三季度公司跨線(xiàn)列車(chē)的毛利率為62.1%，高于本線(xiàn)列車(chē)41.6%的毛利率。跨線(xiàn)列車(chē)數(shù)量增加以及主要成本項(xiàng)的下降，幫助京滬高鐵提升毛利率至50.7%，凈利率提升至36.24%。

2020年的挑戰(zhàn)

     京滬高鐵在財(cái)報(bào)中也對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，預(yù)計(jì)此次新冠疫情及防控措施將對(duì)其2020年的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)造成一定的暫時(shí)性影響，影響具體有多大則視疫情防控的進(jìn)展情況、持續(xù)時(shí)間以及各地防控政策的實(shí)施情況而定。

     眾所周知，疫情沖擊第一波重災(zāi)區(qū)是交通旅游行業(yè)。4月15日，中國(guó)民航局在月度例行發(fā)布會(huì)上公布，今年一季度民航業(yè)累計(jì)虧損398.2億元，其中，航空公司虧損336.2億元。鐵路狀況也不樂(lè)觀(guān)，4月16日，國(guó)家鐵路集團(tuán)披露，今年一季度，國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)完成37710萬(wàn)人次；貨物發(fā)送量累計(jì)完成82396萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%。值得注意的是，2020年一季度，國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)3.77億人次，與去年同期的8.35億人次相比大減54.8%。

      若按照上文披露的京滬高鐵全線(xiàn)旅客發(fā)送量占全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量的6.0%簡(jiǎn)單推算，則2020年一季度京滬高鐵旅客發(fā)送量?jī)H為2262萬(wàn)人次，料較去年同期腰斬，則京滬高鐵營(yíng)收和利潤(rùn)同樣腰斬。按照京滬高鐵的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年第一季度的營(yíng)收是75.59億元，凈利潤(rùn)25.6億元，則預(yù)計(jì)2020年京滬高鐵首季營(yíng)收和凈利潤(rùn)將不足35億元和12億元。

     受疫情沖擊交運(yùn)行業(yè)普遍被看衰中，京滬高鐵卻被機(jī)構(gòu)推薦增持，黃盈認(rèn)為盡管全國(guó)鐵路客運(yùn)量會(huì)因疫情下降，京滬線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商務(wù)客流，與旅游需求相關(guān)度低，因此認(rèn)為隨著復(fù)工繼續(xù)，京滬高鐵客運(yùn)量跌幅應(yīng)小于全國(guó)。收入雖然減少，成本也在減，她指出當(dāng)前高鐵車(chē)次停開(kāi)，在成本端也會(huì)給委托運(yùn)輸、動(dòng)車(chē)組使用費(fèi)、旅客服務(wù)費(fèi)等變動(dòng)成本帶來(lái)節(jié)約。

      不過(guò)，國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難期時(shí)，往往會(huì)選擇減薪降成本等方式，比如國(guó)外多家航空公司紛紛采取削減高管和中層干部的薪水的方式渡過(guò)難關(guān)，海航也有類(lèi)似舉措。而國(guó)內(nèi)家電企業(yè)，如海爾、美的和格力等公司，高管也自愿放棄績(jī)效薪酬，或者高管降薪30%。

    記者注意到，京滬高鐵2019年發(fā)放員工薪酬3836.48萬(wàn)元，按照員工總數(shù)37人計(jì)算，似乎員工人均薪酬超過(guò)100萬(wàn)元。不過(guò)，這個(gè)數(shù)據(jù)值得商榷，因?yàn)榘凑站哞F上市前披露的資料，2019年前三季有員工67人，第四季度規(guī)范用工要求，對(duì)借調(diào)人員進(jìn)行了清理，最后只剩下了37名員工。不過(guò)即便按照67人來(lái)核算薪酬，平均每人也有逾57萬(wàn)元年收入，較鐵路系統(tǒng)其他公司而言，薪資待遇亦頗為可觀(guān)。

        在大勢(shì)不佳的情況下，率先市場(chǎng)化的京滬高鐵，是否會(huì)在利潤(rùn)和高管薪酬直接掛鉤方面作出表率？