盤和林（中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長）

       近期，貨幣基金收益率大幅下行。4月6日，天弘余額寶貨幣基金7日年化收益率1.978%，跌破2%，這是該只貨幣基金歷史首次跌破2%收益率。

       天弘對余額寶的各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)較一般的貨幣基金產(chǎn)品更為嚴(yán)格，這意味著，收益率下降的路上絕不止余額寶一個。事實(shí)上，市場上其他貨幣基金收益率普遍迎來下跌。據(jù)支付寶旗下的余額寶披露的數(shù)據(jù)顯示，除天弘余額寶外，其余28只貨幣基金中，景順長城景益貨幣A、中銀薪錢包貨幣、寶盈貨幣A等15只基金的7日年化收益率也跌破2%，最低的長盛添利寶貨幣更是只有1.64%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月6日，全市場670余只貨幣基金的平均7日年化收益率為1.96%，其中有330余只的7日年化收益率低于2%，占比約五成。

     自年初以來，貨幣基金收益率逐步下跌。這與市場利率的進(jìn)一步下行有關(guān)。今年以來，為了消除疫情的負(fù)面影響，支持實(shí)體有序恢復(fù)活力，央行逆周期調(diào)節(jié)力度加大，已先后進(jìn)行了3次降準(zhǔn)，其中，近三周就連續(xù)2次定向降準(zhǔn)。除此之外，央行還采取了公開市場操作、定向再貸款再貼現(xiàn)等一系列寬松貨幣政策。

     在貨幣供應(yīng)量相對充足的情況下，國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等貨幣基金的主要投資品種收益下行，導(dǎo)致貨幣基金的收益率也出現(xiàn)下降。預(yù)計短期利率應(yīng)該還會維持在一個較低水平，貨幣基金收益率可能暫時不會回轉(zhuǎn)上升。

     貨幣基金的收益下行，那么余額寶等貨幣資金還是“寶”嗎？從歷史收益數(shù)據(jù)來看，天弘余額寶2016年也曾出現(xiàn)2%左右的收益率，但后續(xù)逐漸回升至4%以上。筆者認(rèn)為，近期余額寶收益率走低，是受到疫情和經(jīng)濟(jì)形勢影響，出現(xiàn)階段性的下降，實(shí)屬正?，F(xiàn)象。但是，余額寶等貨幣基金對于投資者仍然具有價值。中長期收益率或仍有上升可能。

    事實(shí)上，雖然短期內(nèi)余額寶等貨幣基金在收益率上的聚“寶”效應(yīng)有所下降，但貨幣基金避險價值卻在凸現(xiàn)，成為投資者“避險”首要選擇。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，16.36萬億元的公募基金規(guī)模中，貨基規(guī)模為8.08萬億元，占比近一半。而相比去年末的規(guī)模，今年前兩月貨基規(guī)模猛增9605.52億元。在收益率不斷下降之際，基金規(guī)模卻出現(xiàn)了明顯的上漲。

     貨幣基金之所以避險價值凸顯，是因?yàn)楝F(xiàn)金為王的時期可能已經(jīng)來臨。突然爆發(fā)的疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大沖擊，海內(nèi)外資本市場大幅震蕩。全球主要股指、大宗商品均出現(xiàn)了較大幅度下跌，黃金這類傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)也出現(xiàn)失靈。

     這是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期較為悲觀且投資機(jī)會較少時，盡量保持資產(chǎn)的流動性與安全性是投資者的優(yōu)先考慮，而資產(chǎn)的收益性退居其次。這既有助于投資者防范風(fēng)險，也有利于投資者有“錢”力去抓住未來可能出現(xiàn)的投資機(jī)會。

     因而，在當(dāng)前全球金融市場劇烈震蕩的環(huán)境下，貨幣基金反而走俏。一方面，穩(wěn)健成為目前許多人理財時考慮的主要因素。貨幣基金雖然收益率下降，但作為安全性較高的正收益產(chǎn)品，具有較高避險價值。另一方面，貨幣基金隨取隨用，在靈活性上也具有優(yōu)勢。而且，比銀行活期存款收益率更高。這些因素導(dǎo)致，貨幣基金在收益率下降的情況下，反而更受投資者青睞。

     在眾多流動性管理產(chǎn)品中，對于優(yōu)先考慮資產(chǎn)安全性和流動性，即風(fēng)險厭惡型投資者來說，目前貨幣基金依然是普通投資者較好的避險選擇，公募貨基、銀行類貨基等現(xiàn)金管理理財產(chǎn)品也都是相對較好的現(xiàn)金管理工具。所以，余額寶等貨幣基金的聚“寶”效應(yīng)并未消失，仍然是一種性價比高的現(xiàn)金管理工具。當(dāng)然，如果投資者希望進(jìn)一步提高收益，也可更多地關(guān)注股債市場，選擇同類資產(chǎn)中的優(yōu)秀品種，例如，中短債基金在收益性、安全性和流動性上表現(xiàn)也不錯。