在全球新冠肺炎疫情主導(dǎo)商品價格走勢的過程中，商品基本面主導(dǎo)價格漲跌的作用被削弱，棉價跟隨市場情緒波動出現(xiàn)了寬幅震蕩，近期出現(xiàn)的利好消息讓人們看到了價格回歸價值的一線曙光。

原油走出底部形態(tài)。從美原油走勢看，在前期跌破了20美元/桶后，原油價格出現(xiàn)了小幅反彈，目前已經(jīng)漲至27美元/桶，至于是否走出底部形態(tài)，產(chǎn)油大國能否達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議至關(guān)重要。當(dāng)前沙特和俄羅斯關(guān)于原油減產(chǎn)的消息仍舊撲朔迷離，雙方的“口水仗”始終沒有停歇，美國介入似乎讓外界看到雙方回到談判桌的可能性在增大。原油期貨走勢印證了這一點，畢竟油比水還便宜的價格是產(chǎn)油國經(jīng)濟不可能長期承受的。

全球新冠疫情控制成效初顯。世界衛(wèi)生組織發(fā)布第77期新冠肺炎疫情報告，截至歐洲中部時間4月6日10時（北京時間6日16時），全球新冠肺炎確診病例為1210956例，較前一日增加77200例。盡管確診人數(shù)仍然快速增加，但有關(guān)專家預(yù)測，隨著歐美國家加大檢測力度，之前積壓的待檢測“堰塞湖”被排除，每日新增新冠病例數(shù)預(yù)計很快（一周內(nèi)）見到拐點，美股及大宗商品在清明期間已經(jīng)開始了大幅反彈。未來印度及非洲潛在疫情能否控制住至關(guān)重要，需要持續(xù)關(guān)注。

中國疫情在春節(jié)期間迎來高峰，大宗商品價格在節(jié)后開盤跌至最低點，隨著疫情逐漸緩解，商品價格開始小幅回升。一旦全球疫情出現(xiàn)拐點，商品價格可能會走出底部形態(tài)。當(dāng)然現(xiàn)在的價格底是不是最低點還要看疫情對全球經(jīng)濟帶來的最終影響有多大。如果疫情對經(jīng)濟影響持續(xù)發(fā)酵，那么現(xiàn)在的反彈就是暫時性的，對棉花來說還有進一步下探的空間。畢竟紡服出口數(shù)據(jù)在4至5月份會更差，需求產(chǎn)生的“底”是不是會導(dǎo)致價格跌至最低，還要進一步關(guān)注其他因素影響。

商品價格回顧基本面主導(dǎo)層面。經(jīng)歷這次疫情之后，國內(nèi)外大宗商品價格有的處于歷史最低位，有的處于歷史底部區(qū)間，無論如何商品價格已經(jīng)遠(yuǎn)低于其價值水平，棉花也不例外。筆者在此前文章已做過統(tǒng)計，在2008年和2016年兩次行情觸底過程中，僅有2016年出現(xiàn)了棉價低于生產(chǎn)成本，隨后分別出現(xiàn)了“U型”和“V型”反轉(zhuǎn)。這一次棉價已經(jīng)遠(yuǎn)低于成本線，并且跌幅大于2016年，這是疫情擴散疊加原油價格下跌產(chǎn)生的共振效應(yīng)所致，人們情緒也起到了推波助瀾的作用。未來隨著全球疫情數(shù)量增長趨于緩慢并逐漸得到控制，市場供需基本面真實變化將重新主導(dǎo)棉價走勢。