黃曉明代言、靠著“蟹黃味瓜子仁”拼出一片天的休閑食品生產(chǎn)商甘源食品股份有限公司（下稱“甘源食品”），將于3月19日接受發(fā)審委的首發(fā)上市申請審核。

這家總部位于江西萍鄉(xiāng)的公司，成立于2006年，主打瓜子仁系列、蠶豆系列和青豌豆系列三類產(chǎn)品。此外，也推出了堅果果仁（核桃、杏仁、開心果、夏威夷果和松子）、谷物酥類（包括米酥、鍋巴、麻花、江米條）等產(chǎn)品，還是“中國食品工業(yè)協(xié)會堅果炒貨委員會副會長單位”。

不過，創(chuàng)立14年的甘源食品，在資本市場可謂“起了個大早，趕了個晚集”。

同為休閑食品行業(yè)的洽洽食品（002257.SZ），成立于2001年，2011年3月在深交所上市，僅比甘源食品成立早一年的鹽津鋪子（002847.SZ），已經(jīng)于2017年2月登陸深交所中小板，此外，成立于2012年的三只松鼠（300783.SZ），也在2019年7月亮相深交所創(chuàng)業(yè)板。

2018年，洽洽食品、鹽津鋪子、三只松鼠這三家企業(yè)的營收分別為41.97億元、11.08億元和70.02億元。相比之下，這一年甘源食品的營收規(guī)模僅為9.11億元。

經(jīng)銷商模式為主

公開信息顯示，甘源食品于2019年4月12日首次披露招股書，2019年10月25日更新招股書，擬申請深交所上市，計劃發(fā)行不超過2330.4萬股，擬募集資金9.54億元。

其中，甘源食品擬使用募集資金3.6億元，重點投入實施年產(chǎn)3.6萬噸休閑食品河南生產(chǎn)線建設項目。

招股書披露，2016年-2018年及2019年1-6月，甘源食品主營業(yè)務收入分別為7.08億元、7.88億元、9.11億元和4.49億元，凈利潤分別為4928.31萬元、6212.77萬元、1.20億元和5455.13萬元。

甘源食品最著名的產(chǎn)品是商超隨處可見的“蟹黃味瓜子仁”，瓜子仁、蠶豆和青豌豆三個系列產(chǎn)品，為其貢獻了近八成營收。

從渠道來看，甘源食品的產(chǎn)品銷售以經(jīng)銷商模式為主，電商模式為輔。

截至2019年6月30日，甘源食品合作的經(jīng)銷商超過1000家，終端門店覆蓋大賣場、倉儲式會員店、超市、連鎖店、學校、交通站等多個場景；而在線上，其主要通過天貓商城、京東商城等數(shù)十家電商平臺銷售。

2016年-2019年1-6月，甘源食品通過經(jīng)銷商渠道的收入占比79.95%、80.57%、83.78%和83.29%；電商渠道收入占比為14.67%、17.06%、14.24%和13.98%。

不過，這種覆蓋面較廣的經(jīng)銷商模式，也帶來了潛在的麻煩。

根據(jù)企業(yè)工商信息，由于牽扯經(jīng)銷商，甘源食品在2017-2018年涉及多起買賣合同糾紛訴訟，其中主要為甘源食品在貴州省的銷售人員于2017年推出大型團購活動，曾引發(fā)經(jīng)銷商大范圍訴訟。

21世紀經(jīng)濟報道記者查詢判決書和裁定書發(fā)現(xiàn)，2017年3月至5月間，甘源食品與貴州省內(nèi)幾家經(jīng)銷商曾分別簽訂《經(jīng)銷協(xié)議書》，約定甘源食品授權其在貴州省市場負責人張柯與上述經(jīng)銷商開展業(yè)務往來。在實際履行中，張柯指派甘源食品員工楊某具體經(jīng)辦相關業(yè)務。

2017年6月，甘源食品在貴州省組織開展團購活動，由張柯和楊某向各經(jīng)銷商通知相關事宜，稱允許經(jīng)銷商低于甘源食品平時市場統(tǒng)一價的32%進行銷售，但是在經(jīng)銷商支付貨款后，甘源食品一直沒有發(fā)貨，導致這些經(jīng)銷商不滿，從而引發(fā)大規(guī)模訴訟。

不過，甘源食品在庭審中稱，公司并沒有進行團購促銷活動，貴州省內(nèi)的促銷活動系張柯或者楊某的個人行為。最終，2018年12月上述系列案件一審終結。法院認為，張柯的行為構成職務行為的主張依法不能成立。但這也暴露出甘源食品在其經(jīng)銷商管理模式內(nèi)控上的一些漏洞。

“紅杉系”資本入局

截至招股書披露，甘源食品共有7位股東。

除了持股74.99%的公司實控人嚴斌生（董事長），持股8.33%的嚴海雁（副董事長），以及銘智投資、銘望投資和銘益投資3個員工持股平臺之外，另外兩位外部股東分別是持股11.7%的北京紅杉銘德股權投資中心（有限合伙）（“紅杉銘德”）和持股2.5%的深圳市領譽基石股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（“領譽基石”）。

梳理招股書可知，2015年10月，甘源食品第二次增資，引入了紅杉銘德。

彼時，紅杉銘德以人民幣1.2億元現(xiàn)金形式認購新增注冊資本818.18 萬元，剩余部分計入資本公積。

除了“紅杉系”資本入局，2018年，領譽基石也入股了甘源食品。

8月15日，嚴斌生、嚴海雁與領譽基石簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，嚴斌生將其所持2.25%的股份以4500萬元轉(zhuǎn)讓給領譽基石；嚴海雁將其所持0.25%的股份以500萬元轉(zhuǎn)讓給領譽基石。也就是說，領譽基石以5000萬元獲得了甘源食品2.5%的股份。

此次股權轉(zhuǎn)讓，也是甘源食品變更為股份公司后的首次股權轉(zhuǎn)讓，甘源食品對應整體估值20億元。

值得一提的是，領譽基石入股7個月后，甘源食品于2019年3月底向證監(jiān)會報送招股書申報稿，引發(fā)市場對其突擊入股的質(zhì)疑。

在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會也對此股權轉(zhuǎn)讓高度關注，要求甘源食品補充披露增資及股權轉(zhuǎn)讓的原因、價格、定價依據(jù)，說明定價的公允性（尤其是2011年11月以及2018年8月的股權轉(zhuǎn)讓）。

“突擊入股容易損害中小投資者的利益，但是具體認定是否是突擊入股，還是要以監(jiān)管部門的意見為準”，3月16日，一位律師人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

此外，短短三年內(nèi)，甘源食品更換了三任財務總監(jiān)。

2016年，甘源食品財務總監(jiān)由方明變更為張鐵強，2018年又變更為涂文莉，離職原因“不明”或“個人原因”。