致力于箱包研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售等業(yè)務(wù)的安徽開(kāi)潤(rùn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)潤(rùn)股份”）近日披露2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.09億元，同比增長(zhǎng)36.74%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.85億元，同比增長(zhǎng)32.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)30.08%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.07億元，同比增長(zhǎng)35.94%。


業(yè)績(jī)變動(dòng)原因在于報(bào)告期內(nèi)，開(kāi)潤(rùn)股份不斷鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，推進(jìn)各項(xiàng)戰(zhàn)略的實(shí)施，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升。


截至報(bào)告期末，開(kāi)潤(rùn)股份總資產(chǎn)為19.72億元，較年初增加39.92%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為8.38億元，較年初增加31.71%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為3.85元/股，較年初增加31.85%。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因系報(bào)告期內(nèi)開(kāi)潤(rùn)股份業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升。


廣發(fā)證券分析師糜韓杰認(rèn)為，就2019年四季度單季度來(lái)看，開(kāi)潤(rùn)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25.63%和10.88%，增速慢于前三季度主要由于B2C業(yè)務(wù)受部分渠道調(diào)整影響，預(yù)計(jì)這部分影響未來(lái)有望逐步緩和，觀察來(lái)看，開(kāi)潤(rùn)股份的中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，首先，B2B業(yè)務(wù)方面，商務(wù)包袋大客戶關(guān)系穩(wěn)定，有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，休閑包袋不斷開(kāi)拓新客戶，包括收購(gòu)印尼工廠切入耐克供應(yīng)鏈體系，同時(shí)也為公司未來(lái)進(jìn)一步爭(zhēng)取其他世界一線運(yùn)動(dòng)品牌客戶打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)；其次，B2C業(yè)務(wù)方面，考慮到國(guó)內(nèi)出行消費(fèi)品市場(chǎng)空間巨大，且集中度較低，公司做為行業(yè)龍頭，通過(guò)建立自有品牌、積極開(kāi)拓新的營(yíng)銷渠道、鞏固與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系等有望保持快速增長(zhǎng)。


公開(kāi)資料顯示，開(kāi)潤(rùn)股份于2009年11月13日成立，公司關(guān)注用戶的出行方式與體驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)出行相關(guān)的包袋、旅行箱、配件等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司董事長(zhǎng)范勁松于2005年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，2007年在上海建設(shè)箱包工廠，2015年與小米達(dá)成合作，成立上海潤(rùn)米科技有限公司和上海說(shuō)明科技有限公司兩家小米生態(tài)鏈公司，并推出了自有品牌“90分”，打開(kāi)B2C業(yè)務(wù)的發(fā)展通道。2016年自有品牌90分產(chǎn)品全面上線銷售，并取得“雙十一”單品銷量第一的好成績(jī)。2016年12月21日，開(kāi)潤(rùn)股份成功在A股上市，2019年公司收購(gòu)PT．FormosaBagIndonesia、PT．FormosaDevelopment的100%股權(quán)，切入耐克供應(yīng)鏈體系。


財(cái)報(bào)顯示，開(kāi)潤(rùn)股份過(guò)去發(fā)展勢(shì)頭迅猛，2012-2018年?duì)I業(yè)收入和歸屬于母公司的　凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為39.37%、43.92%，其中2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.48億元，同比增長(zhǎng)76.19%，歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)30.01%。


財(cái)報(bào)顯示，開(kāi)潤(rùn)股份業(yè)務(wù)主要分為B2B和和B2C兩種模式，B2B業(yè)務(wù)為合作伙伴提供ODM/OEM箱包產(chǎn)品，B2C業(yè)務(wù)依托小米渠道和自有渠道進(jìn)行產(chǎn)品銷售。公司2018年B2B收入8.82億元，同比增長(zhǎng)35.38%，占比46.23%；B2C收入10.26億元，同比增長(zhǎng)102.29%，占比53.77%，B2C業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展使其占比在2018年首次超過(guò)B2B業(yè)務(wù)，具體來(lái)看：


B2B業(yè)務(wù)：2B業(yè)務(wù)分為ODM、OEM業(yè)務(wù)，ODM主打電腦包，OEM產(chǎn)品則多為運(yùn)動(dòng)包和拉桿箱。2B核心客戶包括聯(lián)想、惠普、華碩、戴爾、新秀麗、迪卡儂等。2019年2月公司收購(gòu)PT．FormosaBagIndonesia、PT．FormosaDevelopment的100%股權(quán)，切入耐克供應(yīng)鏈體系。


B2C業(yè)務(wù)：2C業(yè)務(wù)立足于將科技創(chuàng)新融入生活消費(fèi)品，為更多用戶提供高品質(zhì)、高性價(jià)比和高科技的箱包鞋服及周邊配件等出行消費(fèi)品。從最開(kāi)始依托小米產(chǎn)業(yè)鏈，公司打造自有品牌“90分”，到目前“90分”品牌非米渠道快速成長(zhǎng)，成為獨(dú)立品牌。


目前，開(kāi)潤(rùn)股份分別在滁州、印度和印尼擁有生產(chǎn)基地，其中中國(guó)工廠主打本地需求，歐美需求通過(guò)印度和印尼等地的產(chǎn)能來(lái)滿足。隨著公司箱包銷售量的增加，產(chǎn)能也需要跟上，未來(lái)國(guó)內(nèi)滁州產(chǎn)業(yè)園及海外印尼工廠產(chǎn)能仍會(huì)持續(xù)提升。


2019年2月開(kāi)潤(rùn)股份出資2280萬(wàn)美元（折合人民幣約1.55億元）完成收購(gòu)印尼優(yōu)質(zhì)箱包代工廠PT.FormosaBagIndonesia和PT.FormosaDevelopment.100％股權(quán)。收購(gòu)標(biāo)的主要經(jīng)營(yíng)背包、運(yùn)動(dòng)袋、旅行箱OEM業(yè)務(wù)，主要客戶為NIKE。收購(gòu)印尼工廠的目的之一在于享受東南亞地區(qū)低勞動(dòng)力成本以及出口關(guān)稅優(yōu)惠的紅利。更重要的是，開(kāi)潤(rùn)股份通過(guò)收購(gòu)將進(jìn)入包括NIKE在內(nèi)一線運(yùn)動(dòng)品牌客戶的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品品類將拓展至主流運(yùn)動(dòng)包袋，為爭(zhēng)取其他頭部客戶奠定基礎(chǔ)。


2019年上半年，印尼寶島工廠貢獻(xiàn)收入1.69億元，占開(kāi)潤(rùn)股份B2B業(yè)務(wù)收入的26.64%，超越迪卡儂成為B2B業(yè)務(wù)第一大客戶。


招商證券分析師劉麗表示，近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)用工成本增加、社保及稅收負(fù)擔(dān)加重、融資成本不斷提升，國(guó)內(nèi)低成本制造紅利已經(jīng)消失，頭部品牌客戶箱包制造訂單向東南亞轉(zhuǎn)移趨勢(shì)已經(jīng)形成。對(duì)于開(kāi)潤(rùn)股份而言未來(lái)的產(chǎn)能布局應(yīng)遵循兩大方針，一是在自建產(chǎn)能方面，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)龍頭聚焦高附加值環(huán)節(jié)，向強(qiáng)研發(fā)&精益管理方向升級(jí)；同時(shí)通過(guò)管理輸出將低附加值環(huán)節(jié)向東南亞轉(zhuǎn)移；二是海外并購(gòu)方面，尋找東南亞地區(qū)頭部客戶的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行并購(gòu)，既節(jié)省了產(chǎn)能爬坡的時(shí)間，又可以順利切入頭部客戶供貨體系。


考慮到疫情的短期影響，劉麗判斷，在經(jīng)濟(jì)下行周期，高質(zhì)價(jià)比大眾品牌可享受行業(yè)集中度提升帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利，開(kāi)潤(rùn)股份憑借強(qiáng)大自主創(chuàng)新力，在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品力、品牌、渠道等多方面具有前瞻性戰(zhàn)略布局視角，具備從小米生態(tài)鏈企業(yè)向全球出行消費(fèi)品龍頭進(jìn)階的潛質(zhì)。