“降息”如期而至，加上收儲政策的托底，下跌空間有限，而疫情的持續(xù)暫時抑制了棉市的上漲勢頭。全球棉花產(chǎn)量不確定因素加大，種植意愿降低，蝗蟲災(zāi)害，都可能導(dǎo)致棉花未來產(chǎn)量的下降，加之下游需求緩慢恢復(fù)，當(dāng)疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)或者好轉(zhuǎn)時，有望迎來上漲行情。今日棉花上漲0.41%，報收13325。

“降息”如期而至，全球供應(yīng)或?qū)⑾陆?/strong>

根據(jù)NCC的調(diào)查，2020年美國陸地棉意向種植面積為1280萬英畝，同比減少5.6%，皮馬棉意向種植面積為22.4萬英畝，同比減少2.7%。NCC的意向面積調(diào)查時間為2019年12月中旬-2020年1月中旬。

NCC表示，從歷史角度看，美國棉農(nóng)根據(jù)棉花價格來決定種植面積。同比來看，今年棉花價格下跌而玉米和大豆價格上漲，今年玉米、大豆和小麥比棉花更有競爭力，因此棉花/玉米和棉花/大豆的比價低于2019年同期，這種情況通常會導(dǎo)致棉花面積減少。由于棉花生產(chǎn)成本高，除非單產(chǎn)理想，否則可能無法填補(bǔ)所有的生產(chǎn)成本投入。

從最新的USDA2月份全球產(chǎn)需預(yù)測報告顯示，2019/2020年度，全球棉花期末庫存調(diào)增250萬包，中國棉花消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減100萬包；越南消費(fèi)量調(diào)減，巴基斯坦和土耳其消費(fèi)調(diào)增。

國內(nèi)方面，2020年2月，中國棉花協(xié)會對內(nèi)地和新疆定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行第二次棉花種植意愿面積調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，全國棉花種植意愿面積為4557.48萬畝，同比下降了5.36%。

截止2020年01月，USDA報告顯示，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為120.48百萬包，環(huán)比減少0.63百萬包。

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，下降10個基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.75%,下降5個基點(diǎn)。寬松的貨幣環(huán)境，為棉花需求恢復(fù)創(chuàng)造有利條件。

蝗蟲災(zāi)害席卷印巴棉花產(chǎn)區(qū)

蝗蟲大軍已經(jīng)飛抵巴基斯坦境內(nèi)，來到印巴邊境，侵入印度的拉賈斯坦和古吉拉邦，而印度的棉花產(chǎn)量約為642萬噸，約占全球產(chǎn)量的24.3%，巴基斯坦棉花產(chǎn)量約為144萬噸，約占全球產(chǎn)量的5.5%，因此印度和巴基斯坦兩國棉花產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的30%。

當(dāng)前，印度和巴基斯坦的棉花大部已經(jīng)收獲，沙漠蝗蟲可能對本年度的棉花產(chǎn)量影響不大，但對下一年度的產(chǎn)量可能造成影響。印度棉花種植一般從6月初開始，到8月初基本完成種植。而根據(jù)FAO（聯(lián)合國糧食和農(nóng)業(yè)組織）預(yù)計，蝗蟲在4月份產(chǎn)量，7月份長成成蟲，屆時將會對當(dāng)?shù)孛藁úシN以及生產(chǎn)造成影響。

供應(yīng)端蝗蟲災(zāi)害將會對印巴棉花生產(chǎn)造成巨大威脅，而需求端，當(dāng)前新冠病毒將在短時間內(nèi)沖擊國內(nèi)棉花需求，而這兩個矛盾點(diǎn)都無法被證偽，都需要時間來驗證。

綜上：供應(yīng)端，美棉產(chǎn)量確定，主要關(guān)注新年度種植面積和產(chǎn)量，印度和巴基斯坦新年度棉花種植是否會受到蝗蟲影響。新疆棉花加工接近尾聲，減產(chǎn)接近3.5%。

需求端，中美經(jīng)貿(mào)第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽訂，紡織服裝的出口和內(nèi)需需求仍然需要進(jìn)一步觀察。

因此綜合來看，棉花未來供應(yīng)或?qū)⑵o，下游需求將緩慢恢復(fù)，當(dāng)疫情出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變后，棉花將出現(xiàn)偏強(qiáng)走勢，同時關(guān)注蝗蟲災(zāi)害對印巴棉花種植影響的后續(xù)情況。