王超 

“今年在外資參與不斷提升下，A股市場發(fā)生一些非常好的變化，如果這種趨勢延續(xù)下去，A股市場有望像美國標(biāo)普500一樣走出慢牛行情?！?2月5日，招商基金國際業(yè)務(wù)部王超在由中央廣播電視總臺粵港澳大灣區(qū)總部和南方財經(jīng)全媒體集團主辦，21世紀(jì)經(jīng)濟報道承辦的創(chuàng)新與開放的中國資本市場——2019南方財經(jīng)國際論壇上表示。

隨著中國資本市場和經(jīng)濟對外開放的力度遠(yuǎn)超預(yù)期，A股市場也因此出現(xiàn)了許多積極變化，這些變化正在成為中國資產(chǎn)管理機構(gòu)布局后市的重要抓手。

A股業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變

一方面， A股市場今年在外資加大配置比例的趨勢下有了明顯的變化，過去A股高波動，但今年A股市場的波動率明顯下降。

另一方面，中外股票市場存在明顯差異，在國際成熟市場長期存在“動量效應(yīng)”，通俗來講就是過去1-3年表現(xiàn)很好的公司，在未來大概率也會表現(xiàn)很好。這方面，A股與海外相反，A股市場很難找到有長期“動量效應(yīng)”的公司，A股股價往往會出現(xiàn)短期的反轉(zhuǎn)，即在過去3個月表現(xiàn)很好的公司，下個月可能會表現(xiàn)得非常差。但在過去的這一年里，A股市場有非常明顯的變化，出現(xiàn)比較強烈的長期“動量效應(yīng)”。

“可能是我們越來越注重長期投資，注重基本面研究。國內(nèi)機構(gòu)也在認(rèn)同外資的投資行為，在長期資金的推動下，給核心資產(chǎn)不斷注入資金?！蓖醭J(rèn)為。

此外，A股市場好公司越來越受市場追捧和歡迎，A股市場過去關(guān)注成長性，今年卻更看重公司的盈利能力，關(guān)注公司是不是真正創(chuàng)造價值。所以今年盡管很多核心資產(chǎn)的季度數(shù)字低于預(yù)期，但股價表現(xiàn)卻相對溫和。

王超認(rèn)為，總的來看，今年在外資參與不斷提升下，A股市場發(fā)生一些非常好的變化，如果這種趨勢延續(xù)下去，A股市場也可以像美國標(biāo)普500一樣走出牛市。

王超介紹，今年外資大量流入A股，未來這種趨勢仍將繼續(xù)。以MSCI為例，MSCI繼今年5月、8月順利完成兩次A股擴容后，11月又進行年內(nèi)第三次擴容。A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也以20%的比例首次納入。

據(jù)王超介紹，2019年以來，外資流入A股金額不斷增加，但大部分都是來自跟蹤全球指數(shù)的被動型產(chǎn)品的配置。而MSCI納入A股比例，未來還將進一步從20%提升至100%。

外資流入A股趨勢

值得關(guān)注的是，MSCI在很長一段時間內(nèi)，至少明年內(nèi)，不會提上日程。那么，在這段時間，MSCI帶來大量資金流入A股的故事是不是沒有辦法繼續(xù)講了？

對此，王超表示，“我反而更期待，因為外資不光是被動型基金對A股有需求，后續(xù)主動型基金對A股也有需求。我們初步測算，到2020年，來自主動型基金的配置規(guī)模不亞于被動型基金，也會有三四千億的配置體量。”

那么，外資在A股的投資業(yè)績?nèi)绾危?/p>

王超介紹，自滬港通2014年11月17日啟動，迄今5年?？傮w來看，外資在A股的投資取得了不錯的業(yè)績。如果把外資當(dāng)做一個特殊群體，自滬港通開通以來的5年，以外資流入的陸股通持倉比例的股票構(gòu)建一個指數(shù)，根據(jù)測算的數(shù)據(jù)，它的表現(xiàn)超越上證50。

不過，王超指出，在面對外資投資上，目前國內(nèi)的金融機構(gòu)有一個比較大的短板，這是由于外資投資國內(nèi)的金融資產(chǎn)、上市公司、基金時，存在信息不對稱，比如歐洲的很多養(yǎng)老金有非常強烈的A股配置需求，但它們很多是委托給獨立顧問做國內(nèi)資產(chǎn)配置，而這些顧問的投資風(fēng)格也偏穩(wěn)健。

所以王超認(rèn)為，我國資本市場在加強國際開放的過程中，一方面在政策上要更積極，另一方面，我們的金融機構(gòu)也很有必要主動走出去，多跟外資進行溝通和交流，包括業(yè)務(wù)上的交流、同業(yè)的交流，把A股公司以外資能夠理解的邏輯介紹給他們，這樣才更有助于外資在國內(nèi)的投資。