重啟試點(diǎn)之后，11月28日，第一批獲批的浮動(dòng)費(fèi)率基金開始發(fā)行。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，國(guó)泰研究精選兩年持有期混合、中歐啟航三年持有期混合、華安匯智精選兩年持有期混合、華泰柏瑞景氣回報(bào)一年持有期混合、富國(guó)阿爾法兩年持有期混合5只基金正式發(fā)售。

“目前產(chǎn)品發(fā)行正常，我們有信心把這個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品做好?！?1月28日，國(guó)泰基金一位有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

事實(shí)上，對(duì)于公募市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品也并不是新品種了。早在2013年，首只浮動(dòng)費(fèi)率基金就已經(jīng)發(fā)行。但隨后受市場(chǎng)變動(dòng)以及行業(yè)亂象逐步暴露的影響，浮動(dòng)費(fèi)率基金被監(jiān)管層暫緩審批。

直到近日證監(jiān)會(huì)下發(fā)批文，浮動(dòng)費(fèi)率基金又重啟試點(diǎn)。巧合的是，目前試水這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)的均是位于上海的基金公司。

浮動(dòng)費(fèi)率基金再度來(lái)襲

除了上述5只已經(jīng)發(fā)售的基金外，首批同時(shí)獲得批文的還有興全基金旗下的一只產(chǎn)品。

公開信息顯示，這6只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金均采取業(yè)績(jī)報(bào)酬浮動(dòng)式收費(fèi)模式，為行業(yè)首批逐筆計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬型主動(dòng)管理權(quán)益基金。當(dāng)在持有人贖回每筆基金份額時(shí)計(jì)算該筆基金份額的年化收益率，只有當(dāng)年化收益率超過(guò)約定的基準(zhǔn)時(shí)，方能對(duì)超過(guò)部分計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。

從正在發(fā)行的5只浮動(dòng)費(fèi)率基金來(lái)看，華泰柏瑞的產(chǎn)品為一年持有期，國(guó)泰、華安、富國(guó)3家公司的產(chǎn)品均為兩年持有期，中歐的產(chǎn)品則為三年持有期，5只浮動(dòng)費(fèi)率基金的募集規(guī)模上限均為30億元。

針對(duì)費(fèi)率，5只基金具體要求則為，每年固定管理費(fèi)為0.8%，此外對(duì)每筆基金份額年化收益超過(guò)8%的部分，計(jì)提20%業(yè)績(jī)報(bào)酬。

頗受市場(chǎng)認(rèn)可的一點(diǎn)是，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金是基金管理人收取的管理費(fèi)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤的基金，可以打破固定管理費(fèi)“旱澇保收”的模式，實(shí)現(xiàn)管理人和投資者利益捆綁。

“在當(dāng)前費(fèi)率多元化的行業(yè)背景下，浮動(dòng)費(fèi)率基金可以為投資者提供比較多元化的選擇，投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好去選擇合適的產(chǎn)品，浮動(dòng)費(fèi)率也有利于減輕行情一般的時(shí)候投資者費(fèi)率上的負(fù)擔(dān)?！北本┠炒笮凸蓟鹑耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

在其看來(lái)，“這種模式可以優(yōu)化基金公司與投資者的利益共享機(jī)制。推出計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬基金將強(qiáng)化基金公司主體責(zé)任，進(jìn)一步明確投資目標(biāo)，基金能否計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬將與業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤，優(yōu)化了與投資者利益共享的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)管理人與投資者利益的捆綁?！?/p>

事實(shí)上，除了此前公募基金已經(jīng)發(fā)行過(guò)的幾只浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品之外，在一些專戶產(chǎn)品和私募產(chǎn)品之中，這種收費(fèi)模式也比較常見。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，此前不少券商大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品就采取了類似的業(yè)績(jī)報(bào)酬機(jī)制。譬如中信證券的一只大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品就規(guī)定，除去0.6%的產(chǎn)品管理費(fèi)，對(duì)客戶持有期間年化收益超過(guò)6%以上的部分提取20%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬；如若未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)則不收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

而此次暫停3年后的再度開閘，也體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)促進(jìn)權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展的意圖。

“監(jiān)管層開啟試點(diǎn)，也是一個(gè)市場(chǎng)驗(yàn)證的過(guò)程?！睖夏彻蓟鹑耸渴茉L指出，“浮動(dòng)費(fèi)率基金的基礎(chǔ)費(fèi)率低，管得好就多收錢，可以對(duì)基金公司起到促進(jìn)作用。

不過(guò)這個(gè)產(chǎn)品也并不是新產(chǎn)品，此前市場(chǎng)也出現(xiàn)了諸多問(wèn)題，監(jiān)管收緊如今又放開，也很難說(shuō)市場(chǎng)買不買單。”

市場(chǎng)效用驗(yàn)證中

雖然這一費(fèi)率創(chuàng)新給予投資者一定引力，但也有受訪公募機(jī)構(gòu)人士指出，仍存在一定弊端。其中就包括是否會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理對(duì)短期收益的過(guò)度追求，從而影響長(zhǎng)期投資的運(yùn)作。

“我們支持這方面的產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計(jì)，但是具體的設(shè)計(jì)方案是很重要的。”華南某公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

北京一位中型公募基金人士亦認(rèn)為，“具體的產(chǎn)品細(xì)節(jié)還得具體看，例如加上發(fā)起式條款、定期開放等，會(huì)更適合這類費(fèi)率的產(chǎn)品?！?/p>

事實(shí)上，也與此前成立浮動(dòng)管理費(fèi)率基金產(chǎn)品不同，此次新獲批的基金產(chǎn)品均采取了封閉式運(yùn)作。

“在管理模式上，中歐啟航三年每筆份額設(shè)定3年鎖定持有期，力爭(zhēng)遠(yuǎn)離短期波動(dòng)，抓住長(zhǎng)期趨勢(shì)，避免追漲殺跌、頻繁申贖，力求提高投資者盈利概率，投資收益等于基金收益。”中歐基金有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

“鎖定持有期是按照我國(guó)股票市場(chǎng)中波動(dòng)較大的問(wèn)題設(shè)置的解決方案，以時(shí)間換空間，通過(guò)長(zhǎng)期持有消化股票波動(dòng)大的問(wèn)題，因此希望通過(guò)這種鎖定期的優(yōu)勢(shì)，扭轉(zhuǎn)投資者短期非理性申贖行為，使得投資者可以分享到股票波動(dòng)中成長(zhǎng)的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)大概率的盈利，改善投資者盈利體驗(yàn)?！痹撊耸恐赋?。

從管理費(fèi)計(jì)提模式來(lái)看，國(guó)泰研究精選兩年以及中歐啟航三年等幾只產(chǎn)品亦均為在基金份額贖回時(shí)收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

“目前來(lái)看大家發(fā)的產(chǎn)品都是一年兩年三年的，也可以看出大家的要求也都是中長(zhǎng)期的，意圖也就是不想讓基金經(jīng)理過(guò)于短視，為了獲得浮動(dòng)費(fèi)率而極端的創(chuàng)造收益。其實(shí)這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也是一種控制?！睖夏彻蓟鹑耸糠治稣J(rèn)為。

“公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新絡(luò)繹不絕，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金通過(guò)費(fèi)率改革吸引投資者，同時(shí)也設(shè)置一定持有期限降低情緒干擾，不過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品賺錢效應(yīng)如何還有待時(shí)間驗(yàn)證?！惫獯笞C券分析師鄧虎認(rèn)為。

“目前仍在試點(diǎn)階段，大家有多種看法都是正常的。我們也會(huì)拭目以待，能長(zhǎng)期穩(wěn)定的讓投資人賺到錢的產(chǎn)品才是好產(chǎn)品?！蹦炒笮凸蓟鹑耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。