某明星公司債券違約事件再度引發(fā)市場波瀾。

由于此前多個(gè)白馬股已經(jīng)爆雷，“存貸雙高”的公司也再度引發(fā)投資者的避險(xiǎn)情緒。

“市場融資收緊，那些擴(kuò)張激進(jìn)的民企往往是問題最先暴露的地方。當(dāng)前情況下公司債券集中到期，更需關(guān)注那些依賴外部融資、業(yè)務(wù)激進(jìn)擴(kuò)張的相關(guān)公司，警惕風(fēng)險(xiǎn)。”北京某私募機(jī)構(gòu)人士表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月19日，共有153只債券出現(xiàn)違約，規(guī)模達(dá)到1187.11億元。同時(shí)，36家公司在今年首次出現(xiàn)違約，違約常態(tài)化基本成為市場共識。

在這個(gè)背景下，券商牽涉?zhèn)南嚓P(guān)業(yè)務(wù)也變得更加謹(jǐn)慎。無論是一級市場承銷還是自營持券，都已產(chǎn)生不小變化。

“監(jiān)管趨嚴(yán)，公司合規(guī)也更嚴(yán)格。”11月20日，北京某券商人士就在受訪時(shí)感慨。

涉及違約債券承銷商排位

本報(bào)記者依據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，自2014年以來出現(xiàn)違約的407只債券中，主承銷商共涉及了中信證券、中信建投證券、招商證券、華創(chuàng)證券、中山證券等61家券商。

具體來看，涉及違約債券數(shù)量最多的是國海證券，共20只；其次則是中信建投證券和招商證券，兩家機(jī)構(gòu)分別涉及19只和16只違約債券。

除此之外，涉及違約債券的數(shù)量超過10只的還有中信證券、光大證券等機(jī)構(gòu)。

從違約債券金額來看，截至11月19日，單筆債券違約金額超過20億的有27只。其中債券余額最大的一只是“16申信01”，該期債券發(fā)行人是上海華信國際集團(tuán)有限公司，主承銷商是華信證券以及中信建投證券。

事實(shí)上，隨著信用債違約事件不斷增多，作為主承銷商的券商機(jī)構(gòu)也被推上風(fēng)口浪尖。監(jiān)管層也多次針對相關(guān)機(jī)構(gòu)在債券承銷過程中的不規(guī)范問題作出處罰。

譬如在“16千里01”的案例中，江蘇省證監(jiān)局針對華創(chuàng)證券在保千里發(fā)行該期債券中的執(zhí)業(yè)情況檢查發(fā)現(xiàn)，華創(chuàng)證券在盡職調(diào)查階段，未采取有效手段對發(fā)行人之實(shí)際控制人莊敏的對外投資信息進(jìn)行核查，亦未對部分大額其他應(yīng)收款的形成原因、構(gòu)成內(nèi)容進(jìn)行核查，未能勤勉盡責(zé)并保持應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎。

此外，在受托管理階段，華創(chuàng)證券對發(fā)行人合同執(zhí)行與約定嚴(yán)重不符、實(shí)物流與資金流明顯不匹配的2.75億元募集資金使用情況（實(shí)際被發(fā)行人原實(shí)際控制人占用）未予以充分關(guān)注，從而未進(jìn)一步審慎核查并獨(dú)立判斷，導(dǎo)致最終未能識別并督促發(fā)行人糾正募集資金使用違規(guī)的情形。

由此，江蘇證監(jiān)局對華創(chuàng)證券采取出具警示函措施。

除此之外，東海證券也曾因?yàn)樵凇?5順風(fēng)01”的受托管理人工作中未勤勉盡責(zé)、未按照債券受托管理協(xié)議的約定持續(xù)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況而被證監(jiān)局出具警示函；開源證券在承銷天津市浩通物產(chǎn)有限公司的三期公司債券中，也因盡職調(diào)查中未勤勉盡責(zé)、未能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在的虛假記載、未及時(shí)發(fā)布臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告等問題被責(zé)令整改。

“債券違約在某種程度上已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化，但是大家也在積極探索解決之道。從監(jiān)管層的角度來看，現(xiàn)在是對公司債進(jìn)行分類管理，更加系統(tǒng)性合理化的加強(qiáng)了整體管控?！北本┠橙虃腥耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

風(fēng)控謹(jǐn)慎

基于市場環(huán)境的變化，不少機(jī)構(gòu)也做出了相應(yīng)調(diào)整。

“監(jiān)管層針對債券承銷商的盡職盡責(zé)監(jiān)管依然十分嚴(yán)格，反映到公司內(nèi)部管理上來說，內(nèi)部管理嚴(yán)格也是能理解的事情。其實(shí)也不是在違約增多后才突發(fā)的加緊風(fēng)控，而是監(jiān)管層一直以來也都鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)管理?！睖夏橙倘耸渴茉L指出。

一位大型券商固收部門總監(jiān)也向本報(bào)記者確認(rèn)了這一點(diǎn)。在其看來，“隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，市場也出現(xiàn)了一些不規(guī)范的情況。由于債券承銷業(yè)務(wù)周期短且能迅速實(shí)現(xiàn)盈利的特點(diǎn)，也是券商業(yè)務(wù)的重要組成部分，疊加此前市場空間大，大家各顯神通地發(fā)展業(yè)務(wù)，因此當(dāng)前監(jiān)管層對整個(gè)市場進(jìn)行規(guī)范，也倒逼券商做好自身業(yè)務(wù)規(guī)范，都是十分必要的?！?/p>

而在業(yè)務(wù)層面，前述券商人士則指出，“部分機(jī)構(gòu)或會針對性的收縮承銷規(guī)模，從而精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管控，不過各家做法也不盡相同?！?/p>

事實(shí)上，從當(dāng)前市場角度來看，一二級市場仍流露著謹(jǐn)慎情緒。

“雖然債券市場整體流動性有所改善，但財(cái)務(wù)實(shí)力較弱的發(fā)行人仍將面臨再融資壓力，原因則是投資者對該類發(fā)行人的避險(xiǎn)情緒依然存在。此外，市場負(fù)面消息頻發(fā)，明星公司滑落，也讓投資者重新審視這些發(fā)行人的再融資能力?！鼻笆鋈坦淌湛偙O(jiān)指出。

另一方面，此前中證協(xié)發(fā)布了《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評價(jià)辦法（試行）》，在評價(jià)指標(biāo)中也已經(jīng)針對此前的“規(guī)模為重”作出了弱化。

中證協(xié)方面亦指出，自《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實(shí)施以來，公司債券發(fā)行審核程序進(jìn)一步簡化，交易所債券市場迅速壯大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力大幅提升。但與此同時(shí)，審核理念和市場規(guī)模的實(shí)質(zhì)性變化也要求承銷機(jī)構(gòu)必須全面提升執(zhí)業(yè)能力，強(qiáng)化風(fēng)控合規(guī)，切實(shí)履行好“看門人”義務(wù)。

因此，券商針對債券業(yè)務(wù)的風(fēng)控也備受重視。

“新的執(zhí)業(yè)評價(jià)辦法顯然相對弱化了對承銷規(guī)模的關(guān)注，由于指標(biāo)更加全面，對市場上一些機(jī)構(gòu)只顧規(guī)模的現(xiàn)象有所遏制，同時(shí)大家的風(fēng)控意識則會明顯提高，行業(yè)亦將做好債券業(yè)務(wù)的風(fēng)控與合規(guī)?！鼻笆鰝袖N人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。