2019年11月14日，收儲(chǔ)政策出臺(tái)，但棉價(jià)表現(xiàn)平平，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和貿(mào)易摩擦不確定性對(duì)消費(fèi)的抑制作用仍占市場(chǎng)主導(dǎo)，棉價(jià)上漲略顯乏力。北半球迎來新棉采收和加工旺季，國內(nèi)棉花減產(chǎn)幅度低于預(yù)期。在收儲(chǔ)政策和貿(mào)易摩擦共同影響下，后期看點(diǎn)增多，短期棉價(jià)暫趨平穩(wěn)，底部或有抬升。

一、全球消費(fèi)下滑明顯，服裝銷售面臨萎縮

在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力和中美貿(mào)易政策不確定性影響下，國際棉花咨詢委員會(huì)將2019年度全球棉花消費(fèi)增速下調(diào)至0.27%。2019年下半年以來東南亞棉紗出口量下降，9月越南紗線出口量同比減少4.5%，纖維和紡織品出口額同比減少3%。出口服裝品類最多的孟加拉國2019年第3季度服裝出口收入同比下降1.64%，其中T恤出口下降7%。根據(jù)瑞士信貸報(bào)告顯示，今年迄今美國零售業(yè)已宣布關(guān)閉7600家門店，創(chuàng)歷史同期新高，其中約75%為銷售服裝或紡織品的“軟線商店”。作為快時(shí)尚巨頭的ZARA、H&M、GAP也相繼縮減門店。需求端萎縮態(tài)勢(shì)短期難改，棉價(jià)上行空間有限。

二、國內(nèi)紡織回暖乏力，外需面臨不確定性

進(jìn)入10月份以后，受國內(nèi)棉價(jià)上漲和季節(jié)性訂單帶動(dòng)，國內(nèi)棉紗市場(chǎng)略有回暖，但較往年“金九銀十”傳統(tǒng)旺季相差甚遠(yuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)棉紗弱于棉花，棉布弱于棉紗，紡織服裝最弱的態(tài)勢(shì)。截至2019年11月8日，鄭棉期貨價(jià)格較9月底上漲7.74%，皮棉現(xiàn)貨價(jià)格上漲1.51%，棉紗漲幅僅0.97%、棉布則跌0.04%，紗棉價(jià)差和布紗價(jià)差收窄，企業(yè)利潤下降。10月份，國內(nèi)限額以上服裝鞋帽針織類零售額同比下降0.8%，紡織品服裝出口額同比下降1.67%，其中服裝下降5.92%。12月以后，隨著新疆棉輪入的開始，國內(nèi)棉價(jià)有望獲得上漲動(dòng)力，但紡織服裝出口訂單不確定性仍將持續(xù)，需謹(jǐn)慎看待。

三、新疆減產(chǎn)低于預(yù)期，輪入政策穩(wěn)定市場(chǎng)

受6-7月份新疆低溫天氣影響，2019年新疆棉收獲較上年延期7-10天，市場(chǎng)由9月份的增產(chǎn)預(yù)期演變到10月份后的減產(chǎn)預(yù)期，總體來看，由于新疆植棉面積增加，且當(dāng)前新疆棉花加工進(jìn)度僅53%，目前減產(chǎn)幅度定論尚早。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2019年新疆棉產(chǎn)量497.4萬噸，同比下降2.5%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)20-30%減產(chǎn)傳言。2019年12月2日起，國家開始收儲(chǔ)新疆棉50萬噸，一定程度上緩解了季節(jié)性供應(yīng)壓力。根據(jù)公告，輪入競買最高限價(jià)（到庫價(jià)格）隨行就市動(dòng)態(tài)確定，有利于穩(wěn)定棉花市場(chǎng)，保障產(chǎn)業(yè)健康運(yùn)行。在貿(mào)易摩擦未進(jìn)一步加劇的情況下，棉價(jià)借助政策利好或有提升。此外，新一輪棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策仍需關(guān)注。

四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

本期月報(bào)將2019/20年度棉花產(chǎn)量調(diào)減31.7萬噸至584.3萬噸，消費(fèi)量調(diào)減15.98萬噸至758.89萬噸，期末庫存調(diào)減15.72萬噸至575.33萬噸。詳見下表。