國(guó)際市場(chǎng)方面：經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)，“對(duì)等關(guān)稅”影響下，棉花出口受到影響，疊加全球棉花部分主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)預(yù)期，棉價(jià)上行難度較大。依據(jù)USDA6月報(bào)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量同比下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)可程度較低，預(yù)計(jì)2025/26年度全球棉花產(chǎn)量或同比基本持平。

　　需求端，在地緣沖突不斷、經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)、“對(duì)等關(guān)稅”仍然存在等影響下，全球棉花需求量預(yù)計(jì)將環(huán)比下調(diào)。全球棉花供需層面并不足以支撐棉價(jià)上行。美國(guó)方面，本年度美棉種植面積降幅較大，但目前為止，受干旱影響美棉面積占比較低，美棉優(yōu)良率高于去年收割時(shí)期水平，本年度美棉最終產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比基本持平。美棉出口方面，預(yù)計(jì)2025/26年度美棉出口較去年低基數(shù)有一定上調(diào)，但仍低于過(guò)去5年均值水平，整體供需格局來(lái)看，2025/26年度美棉庫(kù)銷(xiāo)比預(yù)計(jì)為30.5%，較去年同比下降，但仍高于過(guò)去10年均值水平(27.4%)，從基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年度，但好轉(zhuǎn)幅度有限。

　　展望未來(lái)，除供需層面外，宏觀(guān)層面也有一定擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)是否如預(yù)期般為兩次、美國(guó)對(duì)外關(guān)稅談判進(jìn)度如何、全球地緣沖突未來(lái)將如何演繹等均是潛在影響因素。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2025/26年度ICE美棉期價(jià)重心較上半年略有上移，但幅度有限，整體仍以區(qū)間運(yùn)行來(lái)看，關(guān)注宏觀(guān)及天氣擾動(dòng)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面：棉花階段底部或已出現(xiàn)，但豐產(chǎn)預(yù)期下，棉價(jià)反彈承壓，上方空間相對(duì)有限。2025年...

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