據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份棉花供需報(bào)告顯示：2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存量較上月繼續(xù)上調(diào)。全球棉花產(chǎn)量上調(diào)，主要是基于中國(guó)、美國(guó)及澳大利亞地區(qū)棉花產(chǎn)量增加預(yù)期，尤其是中國(guó)作為全球第一大產(chǎn)棉國(guó)，產(chǎn)量上調(diào)對(duì)全球增產(chǎn)影響明顯。由于全球棉花消費(fèi)量?jī)H上調(diào)2.2萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于產(chǎn)量增幅，導(dǎo)致全球期末庫(kù)存繼續(xù)累升。具體來(lái)看，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)至2600.7萬(wàn)噸，較上月增加44.9萬(wàn)噸；全球棉花期末庫(kù)存累升至1696.3萬(wàn)噸，較上月增加41.2萬(wàn)噸。

USDA上調(diào)1月份全球棉花產(chǎn)量，著重對(duì)中國(guó)棉花產(chǎn)量進(jìn)行了上調(diào)，這或與中國(guó)新季棉花實(shí)際加工量超預(yù)期增加密切相關(guān)。每年棉花采收前業(yè)者通過(guò)棉花長(zhǎng)勢(shì)評(píng)估產(chǎn)量，而進(jìn)入皮棉加工階段，可以通過(guò)實(shí)際加工進(jìn)度更為準(zhǔn)確的預(yù)判產(chǎn)量變化。今年采收初期，市場(chǎng)普遍預(yù)估新疆棉花產(chǎn)量或在610萬(wàn)噸，但截至2025年1月10日，中國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)新疆累計(jì)加工2024/25年度皮棉數(shù)量達(dá)到620萬(wàn)噸，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上年度全年產(chǎn)量，較2024年同期增加100萬(wàn)噸，增幅19%，使業(yè)者對(duì)今年棉花增產(chǎn)預(yù)期不斷提高，新疆棉產(chǎn)量或達(dá)到650萬(wàn)噸的概率明顯增加。因而USDA在本期供需報(bào)告中將中國(guó)棉花產(chǎn)量較上月增加39.2萬(wàn)噸，至653.2萬(wàn)噸。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)美棉產(chǎn)量及期末庫(kù)存，這已是USDA第3個(gè)月連續(xù)上調(diào)產(chǎn)量及期末庫(kù)存。產(chǎn)量調(diào)增的主要原因在于美國(guó)東南地區(qū)和三角洲地區(qū)棉花單產(chǎn)增加幅度超出西部地區(qū)單產(chǎn)下降幅度，使得美棉平均產(chǎn)量有所增加。按USDA評(píng)估美棉單產(chǎn)為836磅/英畝，環(huán)比增加44磅/英畝，預(yù)估美棉總產(chǎn)量將上升3.4萬(wàn)噸至313.8萬(wàn)噸。另外，由于美棉出口預(yù)期不佳，出口量下調(diào)至239.5萬(wàn)噸，環(huán)比下調(diào)6.5萬(wàn)噸。美國(guó)棉花消費(fèi)基本依賴于出口，出口量的下滑，也反映出全球市場(chǎng)需求不佳。美棉產(chǎn)量增加，而需求減少帶來(lái)的直接結(jié)果是期末庫(kù)存累升達(dá)到104.5萬(wàn)噸，創(chuàng)出近4年最高值。

USDA供需報(bào)告連續(xù)多次上調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，并上調(diào)美棉產(chǎn)量及庫(kù)存，基本面供過(guò)于求壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)參與者對(duì)棉市看跌氣氛隨之增強(qiáng)。尤    其是美棉出口遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，使業(yè)者擔(dān)憂全球棉花消費(fèi)進(jìn)一步萎縮。報(bào)告發(fā)布當(dāng)日，外盤(pán)美棉期貨主力合約結(jié)算價(jià)格跌至近半年來(lái)最低位67.01美分/磅。

此外，USDA上調(diào)中國(guó)棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，使市場(chǎng)參與者對(duì)中國(guó)棉花消費(fèi)前景擔(dān)憂加重，現(xiàn)貨購(gòu)銷出現(xiàn)停滯現(xiàn)象。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，短期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)主要棉紡織市場(chǎng)消費(fèi)動(dòng)能及宏觀市場(chǎng)走向。臨近春節(jié)，終端市場(chǎng)下單將告一段落，中下游企業(yè)訂單減少，備貨原料熱情下滑，尤其是部分企業(yè)因盈利不佳，已開(kāi)始放假，致使棉花消費(fèi)動(dòng)能下滑；由于此前美國(guó)多次表示將對(duì)中國(guó)商品加振高額關(guān)稅，棉紡織品出口或面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中美貿(mào)易形勢(shì)存在不確定性，也將導(dǎo)致部分紡織企業(yè)無(wú)法如期安排投產(chǎn)計(jì)劃，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈順暢運(yùn)行。

從國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格聯(lián)動(dòng)性來(lái)講，短期國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)基本面均偏利空，棉價(jià)存在聯(lián)動(dòng)性下跌可能。主要傳導(dǎo)邏輯在于，若外棉價(jià)格繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)棉花性價(jià)比優(yōu)勢(shì)隨之下降，部分下游紡企采買(mǎi)原料過(guò)程中，將降低國(guó)產(chǎn)棉配比或庫(kù)存原料占比，進(jìn)而使持貨商被迫降價(jià)出貨；同時(shí)外盤(pán)期貨下跌，也將促使部分國(guó)內(nèi)棉企集中逢低點(diǎn)價(jià)預(yù)購(gòu)?fù)饷?，或?qū)?dǎo)致未來(lái)兩個(gè)月棉花進(jìn)口放量，增加國(guó)內(nèi)有效供給；再者，若國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)下探，也將抑制下游采買(mǎi)高等級(jí)美棉、澳棉等，進(jìn)而使外棉消費(fèi)受阻。因此，預(yù)計(jì)4月新棉種植前夕，棉花市場(chǎng)價(jià)格仍將延續(xù)偏弱運(yùn)行。