2020年是紡織服裝行業(yè)的寒冬，上半年有9成服裝上市企業(yè)業(yè)績下滑，遭遇了歷史罕見的“大撤退”。

就如休閑服飾龍頭森馬服飾(002563-CN)也難以幸免，上半年凈利潤暴跌97%，關店750家，還發(fā)布了一則擬出售法國童裝虧損子公司以降低經(jīng)營風險的公告。

進入下半年，服裝行業(yè)雖然沒能苦盡甘來，但似乎已經(jīng)看到了黎明的到來。

出口額8月首現(xiàn)正增長，訂單大爆發(fā)

從1月至7月，我國服裝出口經(jīng)歷了衰退后，8月出口額開始出現(xiàn)反彈，服裝行業(yè)寒風逐漸散去。

根據(jù)發(fā)改委消息，今年8月，服裝出口額同比增長3.23%，是年內持續(xù)7個月負增長后首次恢復月度正增長。另外，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類同比增速已從3月的-34.8%逐月恢復至8月的4.2%。

根據(jù)天風證券追蹤，上游企業(yè)三季度產(chǎn)能利用率持續(xù)恢復，訂單情況良好，四季度進入旺季后，預計整體產(chǎn)能和訂單情況仍舊能夠持續(xù)恢復。

由此看來，目前服裝行業(yè)已進入傳統(tǒng)的“金九銀十”銷售旺季。除了國內經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇帶動需求增長以及傳統(tǒng)“金九十銀”季節(jié)到來，近期的紡織訂單從國外大量轉移至國內也是另外一個大因素。

印度是全球最大的產(chǎn)棉國以及全球最大的黃麻生產(chǎn)國，數(shù)據(jù)顯示，印度紡織服裝市場2019年的規(guī)模達2500億美元(約合人民幣1.68萬億元)，紡織行業(yè)占印度出口總收入的15%左右。但印度目前的疫情難言樂觀，截至北京時間10月16日11時30分，印度累計確診病例高達730.71萬例，累計確診病例居全球第二。疫情的惡化導致印度紡織業(yè)受重創(chuàng)，交貨困難。

而作為另一個紡織服裝大國，歐美零售商為確保持續(xù)供貨，將多個原本在印度生產(chǎn)的訂單轉移到中國生產(chǎn)。根據(jù)預估數(shù)據(jù)顯示，我國部分服裝制造的訂單排期已到明年5月份，未來幾個月的紡織品外銷有望維持當下的火爆現(xiàn)象。

受此影響，10月以來，A股的紡織制造板塊股價直上云霄。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，A股紡織制造業(yè)指數(shù)于10月9日-10月16日累計漲13.64%，其中百隆東方(601339-CN)、聚杰微纖(300819-CN)等多股股價持續(xù)飆升。

上游原料跟風上漲，預示什么信號?

在印度大量訂單回流國內以及行業(yè)進入傳統(tǒng)銷售旺季，導致上游原料染料供給緊張，紡織服裝行業(yè)上游的染料、棉花、滌綸等原材料價格10月份以來亦“聞雞起舞”。

9月初，染料價格大幅上漲，分散染料價格已全面上調，以分散黑ECT300%染料為例，近兩個月內，該款產(chǎn)品價格已上調36%。

棉花價格指數(shù)方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月6日至10月16日，中國棉花價格指數(shù)328大幅飆升11.9%至14421元/噸，刷新去年7月以來新高。

此外，滌綸POY價格指數(shù)在9月底觸底反彈，10月15日，滌綸POY價格指數(shù)為5450元/噸，較9月30日上漲7.28%。

上游原料呈現(xiàn)的基本面，代表了紡織服裝行業(yè)的晴雨表。在上游原料上漲導致布料生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本上升的情況下，國內龍豐布業(yè)、瓊生布行、實益長豐、恒旺布行等業(yè)界龍頭在供不應求和成本面前，也只能順勢而漲。如龍豐布行10月11日發(fā)布漲價通知，指因部分原材料價格上漲，為緩解生產(chǎn)成本壓力于10月12日上調部分產(chǎn)品單價。

上游原料和布料價格上漲，對紡織服裝生產(chǎn)企業(yè)來說，原材料價格的變數(shù)大，但是服裝成品的價格卻不是說漲就能漲的。在消費者主權時代下，服裝行業(yè)同質化嚴重，服裝品牌進入價格血戰(zhàn)，誰都想賣得更便宜。根據(jù)中國報告大廳數(shù)據(jù)，今年2月-7月，服裝、鞋帽類商品零售價格指數(shù)由100.4下降到99.22，同比下滑1.2%，不增反降。在原料價格上漲帶動生產(chǎn)成本提升的情況下，紡織服裝終端售價下降無疑對相關企業(yè)帶來利潤壓力。

三季報多數(shù)企業(yè)凈利預降，四季度有望回升

在經(jīng)歷了上半年疫情的暴擊后，紡織服裝企業(yè)在今年三季度仍未能迎來陽光，寒氣未散。

目前，A股紡織服裝企業(yè)累計有83家，其中已有26家企業(yè)發(fā)布了三季度業(yè)績預告。從這些企業(yè)的業(yè)績預告看，大多數(shù)企業(yè)凈利潤預計錄得大幅下滑。在以下26家企業(yè)中，只有報喜鳥(002154-CN)、棒杰股份(002634-CN)等不到5家企業(yè)三季度凈利潤預計取得正增長。

而森馬服飾、七匹狼(002029-CN)、美邦服飾(002269-CN)這三家服裝行業(yè)頭部企業(yè)難抵行業(yè)需求萎靡，三季度凈利潤均預計大幅下滑。業(yè)績預告中，均提到“由于受新冠疫情影響，市場需求疲軟，終端銷售受到較大影響”字眼。其余多數(shù)企業(yè)凈利潤亦有不同程度下降，甚至產(chǎn)生虧損，因此紡織服裝行業(yè)三季報在A股各行各業(yè)中預悲率最高，超過70%。

熬過了三個寒冷的季節(jié)，紡織服裝行業(yè)在四季度有望“物極必反”。除了上文所述印度紡織訂單回流中國、傳統(tǒng)消費旺季來臨外，來自國內“雙11購物節(jié)”需求也加大了消費市場增量，同時“拉尼娜”氣候下冷冬預期也增添了市場對冬裝需求的期待。10月上旬，我國多地包括河南、陜西、山西、黑龍江等均出現(xiàn)降雪，提前入冬，今年我國大概率會迎來冷冬，羽絨服、被芯具有御寒屬性的服裝家紡以及上游的棉麻原料需求有望在四季度迎來快速增長，帶動紡織服裝市場的需求。

因此，多重因素疊加利好品牌冬季的銷售，今年四季度各品牌有望持續(xù)恢復，業(yè)績也有望恢復正增長。