“復(fù)工是復(fù)工了，只是項目負(fù)責(zé)人到了，施工工人沒到，哪里來的需求？”華東一位水泥行業(yè)人士3月4日表示。

來自終端的銷售數(shù)據(jù)可以提供佐證。卓創(chuàng)資訊同日反饋的結(jié)果顯示，全國范圍拉平來看，當(dāng)前水泥企業(yè)出貨量只恢復(fù)到了節(jié)前1到3成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年同期6到7成的水平。

然而，隨著幾乎一致性基建加碼預(yù)期的不斷升溫，以及各地政府動輒數(shù)十萬億總額的投資，基建這一被漠視許久的板塊重新成為市場熱點。

自疫情發(fā)展趨于穩(wěn)定后的2月26日開始，基建相關(guān)板塊開始領(lǐng)漲滬深兩市。據(jù)統(tǒng)計，截至3月4日收盤，建筑裝飾、建材、房地產(chǎn)板塊分別上漲了10.52%、7.7%和5.88%，包攬了申萬一級行業(yè)漲幅榜的前三名，緊隨其后的同樣是建材領(lǐng)域的鋼鐵板塊。

可是，在下游建筑業(yè)尚未大規(guī)模鋪開，需求難以轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)利潤的背景下，一切還只是局限于二級市場概念炒作和對未來的加碼預(yù)期當(dāng)中。

“市場還未啟動”

拋開地方政府給出規(guī)模以上企業(yè)動輒八成、九成的復(fù)工率不說，當(dāng)前下游建筑企業(yè)的實際復(fù)工率并沒有外界想象那么高。就拿北京蘋果園交通樞紐而言，蘭格鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新4日便反饋稱，“地面工程還未展開?！?/p>

今年2月，蘭格鋼鐵曾先后兩次對華北900家建筑施工企業(yè)復(fù)工情況進(jìn)行調(diào)研。

這份囊括了央企、省市級國企及民營企業(yè)在內(nèi)的調(diào)研結(jié)果顯示，2月底，區(qū)域內(nèi)復(fù)工建筑企業(yè)占比僅有6.4%，較2月中旬提升1.4個百分點。

對于未來復(fù)工節(jié)點，7.8%的建筑施工企業(yè)預(yù)計3月上旬復(fù)工，13.4%的企業(yè)預(yù)計3月中旬復(fù)工。

另有62.1%的建筑企業(yè)未能給出明確復(fù)工節(jié)點，其未開工原因主要包括未獲得復(fù)工批準(zhǔn)、工人未到崗，或工人到崗但處于隔離狀態(tài)等。

庫存數(shù)據(jù)可以提供佐證。同樣是來自該機(jī)構(gòu)的檢測數(shù)據(jù)顯示，2月底，納入統(tǒng)計的29個重點城市建材社會庫存為1503.2萬噸，較節(jié)前增加801.3萬噸，增幅為114.2%，年同比增長29.9%。

水泥，作為一種產(chǎn)銷量接近100%的建材產(chǎn)品，各家生產(chǎn)企業(yè)的出貨量同樣可以從微觀層面反映出建筑施工的開工情況。

而從卓創(chuàng)資訊反饋的產(chǎn)銷情況來看，與上述調(diào)研結(jié)果基本保持一致。

“當(dāng)前，華東、西南和華南水泥需求恢復(fù)較好，云南、貴州、廣西部分水泥企業(yè)出貨量恢復(fù)到了五六成，但是主要以袋裝水泥為主，需求主要集中在民用領(lǐng)域，而非重點工程和市政工程?！弊縿?chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林4日介紹稱。

她指出，華東地區(qū)水泥出貨量當(dāng)前恢復(fù)到2到3成，但是也多集中在向重點工程供貨的大型水泥企業(yè)，而來自房地產(chǎn)和社會消費的需求量，幾乎可以忽略不計。

只是由于錯峰生產(chǎn)、企業(yè)停窯，以及水泥產(chǎn)銷率較高的因素，庫存增長不如鋼鐵建材那般突出而已。

在侯林林看來，當(dāng)前水泥企業(yè)不足3成的出貨量，只處于往年正月十五前的水平，“市場還沒有啟動?！?/p>

擁有十余個工地的一家四川房企人士4日則表示，公司施工尚未全面展開，當(dāng)?shù)刂挥胁糠诸^部房企為了達(dá)到預(yù)售條件，正在努力追回一、二月份施工進(jìn)度，復(fù)工節(jié)奏較快，其余中小型房企進(jìn)展相對慢上許多。

板塊輪動疊加預(yù)期炒作

雖然建筑施工復(fù)工比例不高，但也意味著未來提升空間巨大，加上近期充斥屏幕的數(shù)十萬億投資項目，基建板塊個股就此翻身。

以建筑裝飾行業(yè)為例，2月26日至3月4日，主營市政路橋、軌道交通的宏潤建設(shè)，其間也取得了21.81%的上漲。

究其原因，更多是來自二級市場層面的因素在推動。

首先是板塊輪動的需要。年初以來，科技股迅速上漲，半導(dǎo)體板塊平均漲幅已經(jīng)達(dá)到53%，面對過高的累計漲幅，部分資金開始撤離。

所以2月25日前后，電子、計算機(jī)和通訊板塊開始階段性回落，“定價”更低的建筑建材板塊同一時點接力上漲。

其次是，股票價格漲上來之后，專業(yè)機(jī)構(gòu)開始尋找原因，最終將其歸結(jié)為數(shù)十萬億元規(guī)模的地方政府重點項目投資計劃。

事實上，地方政府每年都會公布一批重大投資項目，但部分項目周期長達(dá)5到10年，當(dāng)期實際落地項目和投資存在較強(qiáng)不確定。

建筑建材板塊的上漲原因更多的與潛在預(yù)期有關(guān)，即通過基建加碼來對沖疫情對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的沖擊，而對此資本市場幾乎形成了一致性預(yù)期。

“邏輯關(guān)系在于，去年貿(mào)易摩擦和今年疫情爆發(fā)，加上海外疫情如果得不到有效控制，出口的需求環(huán)境也會減弱，都會對經(jīng)濟(jì)增長帶來一定壓力。”陳克新稱。

上述背景下，通過擴(kuò)大內(nèi)需實現(xiàn)總需求的再平衡成為必然，而從投資、消費兩個層面來看，上半年消費，尤其是旅游、航空、服務(wù)業(yè)等彈性需求受疫情壓制明顯，所以只能選擇投資拉動需求。

在陳克新看來，投資需求中最為有效和直接正是基建，包括民生等領(lǐng)域在內(nèi)仍然有很大的提升空間，“當(dāng)然，前提需要建立在4月份疫情會大體結(jié)束，如果時間節(jié)點繼續(xù)延后，基建拉動需求的效果也會打折。”

不過，在2019年國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，基建已經(jīng)發(fā)力并起到了明顯的對沖效果，這從當(dāng)期水泥業(yè)量價齊升行業(yè)歷史創(chuàng)新高便可看出。面對上述較高的基數(shù)，今年基建繼續(xù)維持高速增長難度相應(yīng)增加。

此外，年內(nèi)基建投資能否超預(yù)期落地，還取決于國家層面的政策、財政的同步發(fā)力，不然只能局限在資本市場的預(yù)期當(dāng)中，而預(yù)期是需要兌現(xiàn)的。 （編輯：巫燕玲）