進(jìn)入4月，下一年度疆棉開始進(jìn)入種植期，截至3月29日，新疆銷售皮棉278.8萬噸，去年同期291.7萬噸，疆棉銷售過半，鄭棉倉單量超80萬噸，消費(fèi)同比萎縮邏輯仍在，上周在市場消息的作用下，鄭棉期貨大幅下跌，觸及15000元/噸低位，點(diǎn)價(jià)成交明顯增多，成本支撐明顯。印棉2018/19年度上市量同比減幅持續(xù)擴(kuò)大，USDA3月種植意向報(bào)告明顯低于預(yù)期，外棉支撐較強(qiáng)，內(nèi)外棉價(jià)差預(yù)計(jì)維持低位運(yùn)行，國內(nèi)棉價(jià)15000元/噸支撐是否繼續(xù)有效？

產(chǎn)業(yè)庫存結(jié)構(gòu)對后市中性偏多

2月底國內(nèi)流通庫存（工業(yè)庫存+商業(yè)庫存）量537萬噸，后期預(yù)計(jì)持續(xù)下降，假設(shè)不考慮2019年國儲(chǔ)棉輪出，今年6月底國內(nèi)流通庫存預(yù)計(jì)在300萬噸左右，低于去年同期。

產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)向好，紗廠原料庫存1-2個(gè)月，成品庫存10天-1個(gè)月，低于去年同期，坯布端庫存較節(jié)前明顯下降。隨著近期內(nèi)外棉價(jià)差的持續(xù)收縮，港口進(jìn)口棉對國內(nèi)新疆棉性價(jià)比下降，進(jìn)口棉成交減少，在一定程度上給予國內(nèi)棉價(jià)支撐，當(dāng)前可選資源尚多，紡織企業(yè)補(bǔ)庫謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)鏈庫存對后市影響中性偏多，3月底期貨市場上2018/19年度鄭棉倉單超80萬噸，測算大概占據(jù)3月底國內(nèi)流通庫存的17%以上，隨著后期流通庫存的繼續(xù)減少，倉單量體可助長助跌，下游補(bǔ)庫彈性較大。

USDA3月美棉種植意向報(bào)告低于預(yù)期

USDA3月種植意向報(bào)告預(yù)計(jì)2019/20年度美國棉花意向種植面積1378萬英畝，同比2018/19年度棉花實(shí)播面積減少2%，面積的降低主要源自得州和佐治亞地區(qū)，此前市場預(yù)期1449.8萬英畝，2018年實(shí)播面積1409.9萬英畝，低于預(yù)期，該報(bào)告將作為USDA下一季第一次作物估計(jì)的基礎(chǔ)種植面積，市場對美棉下一年度平衡表供應(yīng)端預(yù)期發(fā)生變化，種植期間來自天氣的不利因素更容易引起市場的擔(dān)憂。

總體看來，這周中美貿(mào)易談判繼續(xù)釋放利好消息，進(jìn)口增量究竟以增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額還是其他方式進(jìn)入中國市場，影響有所區(qū)別，需要密切關(guān)注。產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，庫存結(jié)構(gòu)對后市中性利多，但目前棉價(jià)上方面臨套保壓力，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)低位運(yùn)行，市場重心逐步向下一年度過渡，來自天氣的不利因素更容易引起市場的擔(dān)憂，鄭棉15000元/噸支撐繼續(xù)有效，倉單壓力預(yù)計(jì)將通過5-9移倉延后，后期鄭棉重心將逐步上移。