時隔43天，英雄互娛終止借殼赫美集團(tuán)（002356.SZ）事宜。

　　赫美集團(tuán)今日午間公告，因交易對手之一迪諾投資（英雄互娛控股股東）決定單方終止《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司與英雄互娛于3月1日簽署的《吸收合并協(xié)議》一并自動終止。董事會將審慎研究和決定是否終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組。

　　受此消息影響，赫美集團(tuán)午間開盤后股價直線下跌直至跌停，報收14.97元/股。

　　至于終止轉(zhuǎn)讓協(xié)議的原因，英雄互娛午間發(fā)布公告顯示是由于赫美集團(tuán)的違約。英雄互娛公告內(nèi)容稱，由于漢橋機(jī)器廠有限公司（赫美集團(tuán)第一大股東）、王磊、迪諾投資和赫美集團(tuán)未能如期履行相關(guān)協(xié)議，將終止本次重組上市交易的相關(guān)議案。換而言之，此次收購終止的確是英雄互娛方提出，但是本質(zhì)卻是赫美集團(tuán)的違約。

　　雖然英雄互娛此次終止借殼事宜，但是英雄互娛獨(dú)家回應(yīng)稱，目前仍在找優(yōu)質(zhì)殼方尋求上市。

　　收購失敗的導(dǎo)火索實(shí)則在3月3日赫美集團(tuán)公告的內(nèi)容中，就已埋下了伏筆。收購預(yù)案中已公告了此次收購一個十分重要的前提：償債保證金的支付，以及解除與武漢信用小額貸款股份有限公司簽訂的《委托貸款最高額保證合同》項(xiàng)下的擔(dān)保責(zé)任公告。但英雄互娛公告顯示，對于這兩點(diǎn)赫美集團(tuán)均未履行承諾。

　　公告中指出，本次換股吸收合并與股權(quán)轉(zhuǎn)讓互為前提。若漢橋機(jī)器觸發(fā)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的相關(guān)條款，包括但不限于在：1）未向迪諾投資支付20,000萬元人民幣的償債保證金，2）在本預(yù)案披露后的10個工作日內(nèi)，上市公司未終止上市公司及其子公司惠州浩寧達(dá)科技有限公司與武漢信用小額貸款股份有限公司簽訂的《委托貸款最高額保證合同》項(xiàng)下的擔(dān)保責(zé)任等另兩項(xiàng)要求，則迪諾投資有權(quán)單方面終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。因此，本次交易存在因漢橋機(jī)器違約而被提前終止的風(fēng)險。

　　英雄互娛公告顯示，協(xié)議簽署后，迪諾投資對漢橋機(jī)器及王磊支付償債保障金的時間、金額給予了一定的寬限。但漢橋機(jī)器及王磊屢次違反雙方約定，反復(fù)違背其向迪諾投資承諾的事項(xiàng)。截至2019年4月2日，漢橋機(jī)器及王磊仍未向迪諾投資足額支付人民幣2億元的償債保證金，且赫美集團(tuán)仍未向迪諾投資提供依據(jù)證明其和子公司已終止在《委托貸款最高額保證合同》項(xiàng)下的擔(dān)保責(zé)任。因此，英雄互娛方面解除了與赫美集團(tuán)的收購交易預(yù)案。

　　從事并購行業(yè)的資深律師滕云對界面新聞表示，償債保證金在收購案中其實(shí)較為常見，主要出現(xiàn)在承債式收購中。特別是收購或者被收購的一方有巨額債務(wù)需要另一方承接，那這就是一個十分重要的交易條件，甚至是前提。

　　顯然在赫美集團(tuán)意圖收購英雄互娛時，赫美集團(tuán)的債務(wù)是雙方都十分看中的一點(diǎn)，因此特地將償債保證金列為了收購的前提條件。

　　赫美集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)征兆早已顯現(xiàn)。赫美集團(tuán)成立于1994年11月，2010年2月于深圳證券交易所掛牌上市。集團(tuán)定位于“國際品牌運(yùn)營的服務(wù)商”。但是如今，赫美集團(tuán)已經(jīng)在P2P金融上越跑越偏。

　　根據(jù)赫美集團(tuán)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2018年實(shí)現(xiàn)收入19.38億元，同比下降19.6%；歸屬于母公司凈利潤虧損13.88億元，同比下降1064%。另外，總資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)也均大幅縮水。

　　利潤以及資產(chǎn)規(guī)模的大幅下滑與商譽(yù)減值有直接的關(guān)系，從減值明細(xì)來看，赫美集團(tuán)“栽”在了P2P金融上。2018年中，赫美智科、赫美小貸補(bǔ)計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備及風(fēng)險準(zhǔn)備7億元，單這一項(xiàng)就直接減少了歸屬于上市公司股東利潤3.57億元。

　　赫美集團(tuán)也是資本市場上有名的“賣殼”專業(yè)戶。2018年8月，赫美集團(tuán)曾發(fā)布公告稱，籌劃擬收購北京東方車云信息技術(shù)有限公司（易到主體）股權(quán)。不過，赫美集團(tuán)對易到的收購并未成功。2018年11月15日，赫美集團(tuán)公告中稱，鑒于資本市場環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，繼續(xù)推進(jìn)上述合作事宜面臨較大的不確定性風(fēng)險，東方車云擬獨(dú)立進(jìn)行境內(nèi)或境外IPO申報。另外，公告信息顯示，赫美集團(tuán)已被列為失信被執(zhí)行人，案件系公司控股股東漢橋機(jī)器廠有限公司之股東北京首赫投資有限責(zé)任公司與武漢信用小額貸款股份有限公司金融借貸合同糾紛一案。

　　截至2018年三季報，赫美集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)了流動性危機(jī)。截至三季度，其賬面現(xiàn)金僅為3.32億元，而流動資產(chǎn)已經(jīng)少于流動負(fù)債。無力支付這2億元的償債保證金也在情理之中。

　　另一方面，前期埋伏進(jìn)赫美集團(tuán)的投資者，短期內(nèi)或許會有些痛苦。自3月赫美集團(tuán)公告收購英雄互娛并復(fù)牌以來，公司股價從6.17元/股最高上竄至21.41元/股，漲幅超過180%。而一旦收購失敗，前期的漲幅勢必會回吐。