進(jìn)入2014年，美國開啟了對QE的兩輪縮減，繼而美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)疲弱，市場對美國未來復(fù)蘇進(jìn)度的擔(dān)憂開始升溫，這對商品市場整體利空。中國方面也不容樂觀，繼1月份匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50枯榮線后，最新數(shù)據(jù)再次不及預(yù)期，創(chuàng)7個月新低，商品期貨市場受此影響整體承壓下挫，這也嚴(yán)重挫傷棉花(19985, 25.00, 0.13%)市場的人氣。

　　植棉面積增加，美棉壓力較大

　　近期，大豆(4514, 7.00, 0.16%)面積的減少和高棉價都刺激了植棉面積的增加，NCC發(fā)布的美棉種植意向報告顯示，預(yù)期2014/2015年度美植棉面積將達(dá)到1126.1萬英畝，增幅為8.2%。同時，USDA也在最近預(yù)測2014/2015年度美棉種植面積為1150萬英畝，同比增加10.5%。總體來看，在供應(yīng)增加的背景下，下年度美棉可能承受較大的下行壓力。

　　市場靜待直補(bǔ)細(xì)則

　　雖然近期儲備調(diào)控不退出市場的言論燃起了市場各方對棉價繼續(xù)上漲的猜測，但我們認(rèn)為，新年度重新啟動內(nèi)地收儲的可能性不大，“儲備調(diào)控”更多指的是對未來拋儲速度的調(diào)控以及相關(guān)政策的靈活運(yùn)行，而非臨時收儲政策的啟動，對未來政策面的利多不應(yīng)抱有太大的希望。在收儲退出舞臺的同時，市場靜待直補(bǔ)細(xì)則的落實(shí)。

　　當(dāng)前市場普遍認(rèn)為，補(bǔ)貼后的價格可能會穩(wěn)定在19000元/噸附近，這跟以往無限收儲的20400元/噸帶來的價格底部有一定的距離，因此這也在一定程度上導(dǎo)致了新年度棉花種植面積的減少，調(diào)查顯示，2014年全國意向種植面積為6313萬畝，較2013年降幅為9%，但對于現(xiàn)存的巨菱存來說減產(chǎn)影響有限，對未來國內(nèi)棉價的利多影響不大。4月初棉種就要開始發(fā)放了，最晚3月底補(bǔ)貼細(xì)則將出臺，因此，一季度之后，隨著直補(bǔ)細(xì)則的確定，棉價或?qū)⒊袎合滦?。?dāng)前遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)相對弱勢，對于主力合約貼水較大，缺乏消費(fèi)與政策支撐的下年度合約將進(jìn)入長期的弱勢。