我們對于執(zhí)行層面的上的困境；二是財政政策對增長是否是"有效"的。

　　債務風險升級、流動性管制以及房地產(chǎn)調(diào)控在一定程度上弱化政府的融資能力，即便政府有使用財政政策推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標，在執(zhí)行上也有可能遭遇困境。

　　整體上看我國財政政策不存在"擠出效應"，對經(jīng)濟增長的促進也是有效的。但當前的一個特殊情況在于，當前貨幣環(huán)境已告別流動性高度豐裕的時代，與財政擴張相聯(lián)系的債務融資將對資金市場形成巨大壓力，若政策形成的資金需求拉高了真實利率，則"擠出效應"的邏輯鏈條將被重新接上。這會從根本上影響財政政策的有效性。

　　綜合可行性和有效性兩個方面考慮，政府并無必要以極大風險及成本進行財政反周期操作。由于貨幣政策更多地受制于嚴峻的通脹形勢，財政政策執(zhí)行方式的溫和化將導致宏觀調(diào)控出現(xiàn)暫時的"真空期"，經(jīng)濟增速企穩(wěn)將更多依賴于經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，其回落的幅度則有可能超出當前市場的預期。