若人均收入不再加快增長,公司收入增長將會(huì)繼續(xù)維持低位,利潤率仍然會(huì)受雇員開支及租金增長影響,未來盈利亦難以樂觀。增加網(wǎng)上銷售或許能令公司減低租金開支成本,但或許只適用于中低端產(chǎn)品。

　　未來鞋業(yè)公司仍要面對(duì)銷售增長放慢及開支上升的困境,生產(chǎn)增長會(huì)減慢,以加速減少以往積存下來的存貨,平均售價(jià)亦將會(huì)調(diào)低,從而刺激銷量。　　

　　利信達(dá)(0738 HK)在高端貨品銷售帶動(dòng)下,未來收入增長仍然會(huì)領(lǐng)先于市場平均,因其中高端貨品銷售理想。管理層在業(yè)績簡介會(huì)上透露,有成本約3千萬港元的滯銷存貨,假如再賣不出的話,或許需要作存貨減值,但集團(tuán)出售物業(yè)將會(huì)錄得盈利,或許能抵銷減值支出。公司不太受居民可支配收入增長放緩影響?，F(xiàn)時(shí)公司估值不高,派息穩(wěn)定,未來股價(jià)增幅會(huì)領(lǐng)先于同業(yè)。

　　百麗(1880 HK)營運(yùn)能力不錯(cuò),雖然收入及溢利增長由2010年上半年開始轉(zhuǎn)差,收入增長跟隨市場放緩,但經(jīng)營利潤率仍能控制于不致大幅下跌,成本開支控制能力強(qiáng),相信鞋類業(yè)務(wù)盈利會(huì)受收入增長減慢拖累,出現(xiàn)單位數(shù)下跌,而運(yùn)動(dòng)服裝產(chǎn)品或許會(huì)有增長,整體盈利預(yù)計(jì)有高單位數(shù)跌幅,今年第三季同店銷售仍未見改善,估值或會(huì)持續(xù)下調(diào)。若同店銷售增長回升,市場才會(huì)提高估值。

　　達(dá)芙妮(0210 HK)13年第3季度同店銷售下跌18%,收入仍然大幅下跌,分店數(shù)目開始出現(xiàn)環(huán)比凈減少,而中期業(yè)績中可見,集團(tuán)仍未能將成本控制好,相信是它的產(chǎn)品售價(jià)低,需要一定銷量以支持固定開支(例如,租金及雇員開支),若銷量不足將會(huì)對(duì)利潤率有較大影響。除非集團(tuán)同店銷售有明顯改善,否則未來一段時(shí)間,公司或許會(huì)出現(xiàn)收入及盈利同時(shí)大幅倒退。雖然股價(jià)下跌已久,但估值仍然不算低,因預(yù)期盈利將大幅下跌,現(xiàn)時(shí)仍不是投資此股的時(shí)機(jī),因?yàn)槌杀究刂迫晕匆姼纳啤?/p>

　　現(xiàn)時(shí)若投資鞋業(yè)公司,仍要面對(duì)整個(gè)鞋業(yè)零售市場增長繼續(xù)放緩及成本仍然上升的風(fēng)險(xiǎn),相信要待零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,市場才有信心重新給了較高估值,投資者投資時(shí)需留意當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)。

　　欲了解更多鞋業(yè)公司的投資價(jià)值,請(qǐng)留意財(cái)通國際往后對(duì)百麗國際(1880 HK), 達(dá)芙尼(0210 HK),利信達(dá)(0738 HK)