從我國(guó)市場(chǎng)來看，過去兩年我國(guó)紡織服裝終端消費(fèi)一直低迷難振。隨著經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩以及各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的顯性化和房地產(chǎn)貸款創(chuàng)下新高，居民家庭收入支出將受到嚴(yán)重?cái)D壓，我國(guó)紡織服裝終端消費(fèi)市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。與今年初棉價(jià)一路高歌猛進(jìn)的走勢(shì)相左，7月中旬開始我國(guó)棉花期貨價(jià)格行至高點(diǎn)后回調(diào)，價(jià)格已下降了15%。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速在2.5%，是過去40年以來的低位，且低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，全球棉紡服裝終端需求溫吞是其中的縮影。在整體需求疲弱的大背景下，我國(guó)棉紡需求會(huì)更受傷。供給增加、需求疲弱是棉花價(jià)格走弱的根本邏輯。新疆阿克蘇的一位棉農(nóng)感嘆：“沒想到今年棉價(jià)這么低!”棉農(nóng)擔(dān)心，待9月中旬籽棉大量上市，籽棉價(jià)格將降至6.0元/公斤以下。

　　日前，各地陸續(xù)傳來新花開秤的消息。黃河流域的山東、河北等地籽棉開秤價(jià)格為3.0～3.2元/斤，略低于去年水平。在市場(chǎng)關(guān)注的新疆細(xì)絨棉和長(zhǎng)絨棉方面，截至目前，南疆、北疆大多數(shù)地區(qū)已開秤。其中，南疆地區(qū)籽棉開秤價(jià)格在6.5元/公斤一線，較8月中旬7.0元/公斤的價(jià)格下降了不少。

　　首先，進(jìn)入7月中旬以來，國(guó)儲(chǔ)棉投放量增加，市場(chǎng)預(yù)期得以緩解致使拋儲(chǔ)成交率和成交價(jià)走跌。8月8日，國(guó)家財(cái)政部發(fā)布公告稱，棉花拋儲(chǔ)時(shí)間將由8月底延長(zhǎng)至9月底。時(shí)間上基本與新花上市銜接，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于棉花青黃不接期供需緊張的擔(dān)憂得以緩解，國(guó)儲(chǔ)棉成交率及成交價(jià)均出現(xiàn)回落調(diào)整。目前成交率基本穩(wěn)定在60%左右的水平，與之前100%的成交率相距甚遠(yuǎn)，成交價(jià)亦弱勢(shì)運(yùn)行，9月初拋儲(chǔ)價(jià)折3128的價(jià)格在14100元/噸左右，國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)的此種態(tài)勢(shì)對(duì)期貨市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

　　其次，棉花主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)期增加，供應(yīng)面再加壓。8月份的美農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年同期有一定回升，美棉增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，市場(chǎng)整體承壓。報(bào)告顯示，2016/17年度美棉種植面積預(yù)期為1002萬(wàn)英畝，同比增加14.4%;單產(chǎn)為800磅/英畝，同比增加4.4%;產(chǎn)量為1588萬(wàn)包，同比增加23.3%。

　　同時(shí)，我國(guó)各主產(chǎn)區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)良好，長(zhǎng)江流域棉區(qū)已經(jīng)進(jìn)入開花結(jié)鈴期，黃河流域部分棉田底部棉桃已經(jīng)吐絮，9月初可零星采摘，新疆喀什、吐魯番地區(qū)已經(jīng)有少量籽棉陸續(xù)上市，棉企零星收購(gòu)，預(yù)計(jì)棉花大規(guī)模開秤時(shí)間在9月中下旬。再次，從下游需求端分析，今年國(guó)際棉紡服裝行業(yè)未見大幅改善趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)放緩背景下，紡織服裝行業(yè)整體需求疲軟，上游棉紗供給整體過剩。

　　此外，從今年1月起，國(guó)際棉紗價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)紗，兩者價(jià)格一度倒掛800元/噸，進(jìn)口紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，使得不少習(xí)慣于使用進(jìn)口紗的客戶轉(zhuǎn)而選擇國(guó)產(chǎn)紗。然而在本輪價(jià)格下跌走勢(shì)中，進(jìn)口紗價(jià)格的下跌幅度和勢(shì)頭比國(guó)產(chǎn)紗更迅猛，國(guó)產(chǎn)紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失。截至8月25日，內(nèi)外棉紗順價(jià)540元/噸。由于下游客戶具有高度價(jià)格敏感性，國(guó)產(chǎn)棉紗后市需求預(yù)期不樂觀。

　　從美國(guó)服裝進(jìn)口情況來看，過去兩年美國(guó)服裝進(jìn)口一直呈現(xiàn)不溫不火的狀態(tài)，其中純棉服裝進(jìn)口持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，美國(guó)服裝進(jìn)口狀況不佳，其中純棉服裝進(jìn)口量無論是來自中國(guó)還是中國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)，同比增速均出現(xiàn)下滑，分別為-2.67%和-2.63%。

　　但考慮到2016/17年度全球棉花市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)存的背景，除去中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)帶來的庫(kù)存下降，國(guó)際棉花庫(kù)存消費(fèi)比45%左右，已屬正常稍偏低水平。再加上美國(guó)因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致加息預(yù)期得以緩解，美元走弱，帶動(dòng)了包括棉花在內(nèi)的國(guó)際商品價(jià)格的上漲。從這個(gè)層面推演，主導(dǎo)棉花市場(chǎng)繼續(xù)下行的動(dòng)能及空間也是有限的。