洲際交易所ICE期棉25日大漲至兩年高位，相比美棉，鄭棉期貨顯得積弱難返。但分析人士指出，鄭棉期貨價格大幅下跌的空間已經(jīng)有限，當(dāng)公布的所謂利空——棉花直補政策消化過后，第二季度鄭棉價格會稍有回升。

　　美棉庫存降至歷史低位

　　美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告預(yù)期，本季美國棉花產(chǎn)量將為1287萬包(每包480磅)，較之前預(yù)估的2013/14年棉花產(chǎn)量為1319萬包低約2.5%。這將導(dǎo)致7月底美國棉花庫存為約250萬包，為1990/91年度以來最低。

　　美棉的供應(yīng)緊張一直是近期支撐近月合約的重要因素，預(yù)計近期美棉近月合約依舊會維持強勢格局。不過，從2013年11月底開始的這波反彈行情與中國沒有多大關(guān)系，歸根結(jié)底還是與其自身庫存有關(guān)。

　　另外，近期周度出口銷售數(shù)據(jù)均顯示美棉出口形勢良好，截至3月13日，美棉累計凈簽約13/14年度棉花占預(yù)計總出口量的91%，接近五年平均水平93%，而12/13年度只有89%。未裝運量只有66.1萬噸，低于五年均值。

　　2013/14年度美棉銷售情況較好，因此在中國拋儲不搭配額的利空環(huán)境下也能獨善其身。

　　從技術(shù)面來看，5月合約已經(jīng)突破前期震蕩區(qū)間，價格最高漲至95美分左右，因為基本面已經(jīng)很難將美棉價格看得太空，所以此刻需要技術(shù)面給予信號是否轉(zhuǎn)勢，當(dāng)前來看，美棉震蕩向上難改。另外，對美棉短期或有沖擊的是月底公布的新年度種植面積預(yù)估，所以即使要進場做，也需等待該報告出臺再做決定。

　　鄭棉“疲”于去庫存

　　與美棉價格上漲相比，鄭棉繼續(xù)下跌，受棉花直補政策利空影響，鄭棉價格在今年累計下跌超過17%?，F(xiàn)貨面上，25日，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19414元，較前一日下跌3元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過僅三年的敞開不限量收儲，中國收購企業(yè)已經(jīng)喪失銷售渠道，同時快速發(fā)展的機采棉導(dǎo)致新疆棉花質(zhì)量下降，現(xiàn)款現(xiàn)貨貿(mào)易方式落后于進口棉的信用證模式，在新年度失去收儲政策的支撐后，國內(nèi)棉價將在銷售壓力下向國際棉價靠攏，且不排除國產(chǎn)棉價格低于進口棉成本的可能。

　　國內(nèi)棉花受龐大國儲庫存以及未來補貼政策影響，近遠(yuǎn)期價格都積重難返。近期有消息說4月1日起開始調(diào)整拋儲政策，首先拋儲價下調(diào)至每噸17250元。

　　行業(yè)消息人士此前透露，目前國儲庫內(nèi)棉花庫存已經(jīng)將近1000萬噸。“從前年國家收儲開始，基本上95%產(chǎn)棉都交給國儲了。”不過，鄭棉價格大幅下跌空間受限，利空出盡后價格會稍有回升。