原油拖累產(chǎn)業(yè)鏈 PTA面臨二次探底

　　期貨在本月中旬跌破7000點關(guān)口之后，出現(xiàn)一波接近400點的短暫反彈。然而，端午節(jié)前夕的跳空大跌，將PTA反彈的星星之火無情撲滅。究其原因，脆弱的市場信心和疲弱的基本面，成為PTA再次探底的導火線。

　　歐債危機考驗重重，國內(nèi)經(jīng)濟下滑

　　歐債危機始終是市場關(guān)注的焦點。希臘大選塵埃落定，支持緊縮與留在歐元區(qū)的新民主黨贏得議會選舉，但之后意大利和西班牙兩國國債收益率屢創(chuàng)新高，市場擔憂情緒重燃。同時，國際信用評級機構(gòu)穆迪21日宣布下調(diào)全球范圍內(nèi)15家大銀行的信用等級。而備受期待的美聯(lián)儲利率決議宣告QE3預(yù)期落空，大宗商品再度大跌。

　　國內(nèi)方面，匯豐中國6月PMI預(yù)覽值為48.1，創(chuàng)下近7個月以來的最低，加劇了市場對國內(nèi)經(jīng)濟增速大幅放緩的擔憂。其中，新出口訂單創(chuàng)下自2009年3月份以來最大的跌幅，顯示外需形勢嚴峻。內(nèi)外利空齊發(fā)力，商品市場承壓。

　　原油拖累產(chǎn)業(yè)鏈，PX尚未企穩(wěn)

　　原油作為PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，是PTA下跌的重要影響因素。而PX作為PTA原料，則直接推動了PTA的走弱。5月以來，原油價格一落千丈，且分別以三根長陰線依次擊破100美元、90美元與80美元。同一時段，PX價格更是連破四個整數(shù)關(guān)口，自1500美元/噸上方一直跌至1180美元/噸附近。由于跌幅較大，PX近期反彈至1250美元/噸附近，領(lǐng)先于PTA及其下游產(chǎn)品，但仍難言企穩(wěn)。一方面，PX本次反彈屬技術(shù)性反彈，需求未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn);另一方面，PX與石腦油的價差拉大，PX利潤狀況回升，也壓制其進一步反彈。而隨著原油的再次下行，PX價格繼續(xù)回落已不可避免。

　　終端需求疲弱，下游開工低迷

　　國內(nèi)外經(jīng)濟的下滑，直接影響著全球的消費能力，紡織業(yè)作為與人們生活息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，受到了較大的影響。終端需求不足，是造成PTA弱勢的因素之一，今年4—5月的旺季不旺就是一個典型的例子。當前正處于淡季，需求低迷更加明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月紡織行業(yè)內(nèi)外需均不樂觀。出口方面，1—5月，我國紡織品服裝累計出口906.42億美元，同比增長2.0%，與往年相比，增長速度出現(xiàn)了大幅回落。國內(nèi)方面，5月份全國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額720億元，同比增長19.0%，較4月下降0.4個百分點。全國50家重點大型零售企業(yè)商品零售額同比增長10.3%，增速也較4月的14.6%明顯回落。

　　6月以來，多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高，產(chǎn)銷率不穩(wěn)，偶爾有脈沖式的高產(chǎn)銷，但缺乏持續(xù)性，庫存不斷積壓，企業(yè)開工率下降。當前聚酯企業(yè)開工率在83%附近，江浙織機負荷已在50%附近停留了半個月以上，廣東圓機負荷已從月初的61%降至當前的40%附近。

　　當前，PTA仍受宏觀面和產(chǎn)業(yè)面的雙重壓制，7000點關(guān)口岌岌可危，做空動能將繼續(xù)釋放。市場企穩(wěn)仍需政策面不斷放松和產(chǎn)業(yè)繼續(xù)去庫存。

　　原油繼續(xù)下跌 PTA持偏空思路

　　鄭州PTA期貨25日低開反彈，于7110一線上下震蕩。主力1209合約收7074元/噸,跌42元。歐洲1300億歐元刺 激經(jīng)濟計劃給市場帶來利好影響相有限，原油跌到80美元以下。當前聚酯企業(yè)開工率在83%附近滯留許久，反 映了現(xiàn)階段紡織行業(yè)仍然存在較大隱患。近期PTA現(xiàn)貨價出現(xiàn)差異，市場氣氛偏淡。期貨市場多空較量也偏激烈，看來市場對未來走勢存在較大分歧。建議PTA持偏空震蕩思路。

　　紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油期貨周一延續(xù)跌勢，受累于揮之不去的宏觀經(jīng)濟憂慮及歐元區(qū)危機。NYMEX8月原 油期貨下跌55美分，報收于每桶79.21美元。

　　消息方面，西班牙周一正式向歐元區(qū)提出要求告知1000億歐元銀行業(yè)資本重組救助貸款，稱救助的最終規(guī)模 可能在之后確定，而塞浦路斯也加入向歐洲金融穩(wěn)定工具尋求救助的國家之列。另外，市場面因熱帶風暴 DEBBY迫使美灣煉油廠關(guān)閉608025桶石油及15.6億立方英尺天然氣產(chǎn)能。

　　下游市場，華北地區(qū)下游廠家遞盤價格在7250元/噸左右，實際商談價格在7300元/噸附近。華東內(nèi)貿(mào)下游遞盤價格在7150元/噸左右，實際商談價格在7150-7200元/噸附近。進口現(xiàn)貨市場臺灣貨源報價940美元/噸附近 ，下游廠家遞盤價格在925-930元/噸左右，實際商談價格在930-935美元/噸左右。韓國貨報盤價格在930美元 /噸左右，下游廠家遞盤價格在915元/噸附近，實際商談價格在920元/噸左右。