盡管原料漲價(jià)，但紡織服裝零售企業(yè)具有定價(jià)權(quán)，原料漲價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)影響不大;我們預(yù)期明年上半年原料將降價(jià)，已經(jīng)上漲的零售產(chǎn)品價(jià)格難以隨之下調(diào)，紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績(jī)反而有超預(yù)期可能。今年以來，紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)歷了較大幅度上漲，動(dòng)態(tài)市盈率在30-45倍之間，而其中一些業(yè)績(jī)平平的企業(yè)也獲得高估值，我們認(rèn)為未來紡織服裝零售板塊將發(fā)生分化，只有那些優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)策略合理、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)才能保持當(dāng)前估值水平。

　    行業(yè)策略 我們始終看好紡織服裝零售企業(yè);明年原料價(jià)格企穩(wěn)后，生產(chǎn)型企業(yè)可能具有投資機(jī)會(huì)：

　　盡管原料漲價(jià)，但紡織服裝零售企業(yè)具有定價(jià)權(quán)，原料漲價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)影響不大;我們預(yù)期明年上半年原料將降價(jià)，已經(jīng)上漲的零售產(chǎn)品價(jià)格難以隨之下調(diào)，紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績(jī)反而有超預(yù)期可能;

　　我們依然看好未來國(guó)內(nèi)紡織服裝零售市場(chǎng)發(fā)展前景，優(yōu)質(zhì)的紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)30%左右的高速增長(zhǎng);

　　今年下半年紡織原料的飆升更多是資金因素，棉花具有一定的金融屬性，隨著國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨緊，原料價(jià)格已經(jīng)開始明顯下降，原料價(jià)格短期內(nèi)暴漲暴跌不利于生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)下半年價(jià)格趨穩(wěn)，屆時(shí)生產(chǎn)型企業(yè)存在投資機(jī)會(huì);

　　我們認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)一直處于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，下跌即是買入的機(jī)會(huì)，除非公司經(jīng)營(yíng)策略不符合未來市場(chǎng)情況、公司品牌定位和自身實(shí)力。

　　今年以來，紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)歷了較大幅度上漲，動(dòng)態(tài)市盈率在30-45倍之間，而其中一些業(yè)績(jī)平平的企業(yè)也獲得高估值，我們認(rèn)為未來紡織服裝零售板塊將發(fā)生分化，只有那些優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)策略合理、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)才能保持當(dāng)前估值水平;推薦組合：仍然建議重點(diǎn)關(guān)注七匹狼(002029)、偉星(002003)、羅萊(002293)、富安娜(002327)、夢(mèng)潔(002397)、報(bào)喜鳥(002154)等公司，港股中建議關(guān)注安踏(02020)和百麗(01880)，生產(chǎn)型企業(yè)建議關(guān)注華孚色紡(002042)和魯泰(000726)。(國(guó)金證券)

　　棉價(jià)后市仍看漲 紡織服裝股影響好壞參半

　　國(guó)際棉價(jià)創(chuàng)下140年新高后，近日大幅回調(diào)。有分析指出，在供應(yīng)短缺下，棉價(jià)后市仍然向好;而棉價(jià)上漲必將增加紡織服裝業(yè)的成本，投資者在挑選相關(guān)股份時(shí)宜留意公司能否「頂?shù)庙槨钩杀旧蠞q的壓力。交銀國(guó)際看好特步(1368)，認(rèn)為明年頭兩季的平均售價(jià)會(huì)有雙位數(shù)字增長(zhǎng)，有望跑贏棉價(jià)上漲。香港商報(bào)記者張威紅

　　國(guó)際棉價(jià)由歷史高位每磅1.51美元，連跌8個(gè)交易日，昨日低見1.13美元，累計(jì)跌幅高達(dá)25%。事實(shí)上，中國(guó)棉花價(jià)格328指數(shù)亦連跌了8個(gè)交易日，由高位31281點(diǎn)，跌至27881點(diǎn)，累計(jì)跌幅亦有近11%。

　　棉價(jià)漲近一倍增生產(chǎn)成本

　　棉價(jià)后市如何?華泰金融(香港)董事文錦輝認(rèn)為，撇除短期負(fù)面消息，棉價(jià)基本面良好，一是市場(chǎng)資金仍然充裕，二是供應(yīng)短缺。文氏具體指出，如全球最大棉花出口國(guó)美國(guó)棉田面積減少;第二大棉花種植國(guó)印度今年頒布出口限令;全球第四大棉花種植國(guó)巴基斯坦受洪災(zāi)影響，產(chǎn)量銳減，該國(guó)官方預(yù)期2010年至2011年棉花產(chǎn)量由238萬噸下調(diào)至197萬噸。

　　文氏續(xù)稱，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，供應(yīng)缺口一般需要兩年時(shí)間填補(bǔ)，估計(jì)棉價(jià)后市將維持穩(wěn)步上升。棉價(jià)自8月以來一路上漲，期間漲幅超過一倍，增加了紡織服裝行業(yè)的生產(chǎn)成本。

　　棉紗商在成本轉(zhuǎn)嫁最佳位置

　　瑞信表示，棉花價(jià)格過去兩個(gè)月顯著上升，對(duì)紡織業(yè)影響好壞參半，但整體因供應(yīng)短缺，更多上游生產(chǎn)商有較佳能力轉(zhuǎn)嫁成本上漲，相信棉紗紡紗廠商在成本轉(zhuǎn)嫁占最佳位置。

　　該行看好天虹紡織(2678)，預(yù)期2010及11年每股盈利分別增長(zhǎng)114%及21%，屬業(yè)內(nèi)首選，評(píng)級(jí)重申“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)由5.7調(diào)高至6.7元，距離現(xiàn)價(jià)潛在11%升幅。

　　根據(jù)該公司上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，天虹紡織毛利率增加7.6%至19.2%，高于行業(yè)龍頭魏橋紡織(2698)的12.5%。股價(jià)方面，今年以來天虹紡織累計(jì)升幅高達(dá)5.81倍，大幅跑贏同業(yè)。

　　服裝股方面，交銀國(guó)際推薦特步(1368)，主要是該公司已鎖定明年上半年生產(chǎn)成本，估計(jì)平均售價(jià)有雙位數(shù)字增長(zhǎng)，較361度(1361)和安踏(2020)單位數(shù)字增幅大。交銀國(guó)際給予該股最新的目標(biāo)價(jià)是8.36元。另外，特步已公布2011年第二季的訂單，增幅高達(dá)25%，屬同業(yè)之中最高增速的一家，相反李寧(2331)11年的訂單增長(zhǎng)較2010年低。

　　交銀國(guó)際研究部副總裁葉建中表示，特步主攻二三線城市，走大眾化路線，今年上半年漲價(jià)14%后，服裝類產(chǎn)品平均售價(jià)約52元，相信中央加快中低階層的收入增長(zhǎng)后，明年服裝產(chǎn)品再有雙位數(shù)字增幅亦較易轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者。

　　加息增紡織行業(yè)利息支出

　　海通證券發(fā)表報(bào)告表示，紡織服裝行業(yè)的隱憂除受棉價(jià)影響外，內(nèi)地加息亦將增加其成本。該行認(rèn)為，加息使紡織行業(yè)增加利息支出9.14億元，占利潤(rùn)總額764.21億元的1.2%;加息使服裝行業(yè)增加利息支出2.34億元，占利潤(rùn)總額345.33億元的0.7%。該行對(duì)紡織行業(yè)維持中性評(píng)級(jí)，另建議增持服裝行業(yè)低估值的股份。