首先從棉花加工角度分析了高棉價(jià)堅(jiān)實(shí)的成本基礎(chǔ)。其次，滌綸短纖對(duì)棉花的替代將拉動(dòng)滌綸短纖價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。更為重要的是，我們看到2009年以后滌綸短纖產(chǎn)能增長(zhǎng)情況近似零增長(zhǎng)，這是上一輪行業(yè)低迷的結(jié)果，同時(shí)也構(gòu)成了這一輪行業(yè)景氣回升的重要原因，我們維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　棉價(jià)高漲下，我們提出化纖行業(yè)投資三階段論：第一階段，棉價(jià)開始上漲，棉花生產(chǎn)及種子企業(yè)率先收益;第二階段，棉花大漲，滌綸短纖和粘膠短纖因與棉花直接替代，需求量增加，滌綸短纖價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大;但粘膠短纖原材料棉短絨上漲不輸棉花，價(jià)差擴(kuò)大有限;第三階段，棉花暴漲，化纖全行業(yè)均有受益。目前棉花價(jià)格依然處于第二階段，我們依然首推滌綸短纖行業(yè)。

　　國(guó)內(nèi)棉價(jià)再創(chuàng)新高，成本側(cè)有堅(jiān)實(shí)支撐：行業(yè)中計(jì)算棉花成本公式為棉花價(jià)格=(購(gòu)進(jìn)籽棉成本-其中的棉籽成本)*2.7加工費(fèi)(大約為500元/噸)。目前市場(chǎng)上籽棉收購(gòu)均價(jià)在10600元/噸，棉籽價(jià)格在3600元/噸，由此計(jì)算棉花加工成本在19238元/噸，棉花價(jià)格具備堅(jiān)實(shí)的成本支撐。