從以往的“受托管理保險資金”到如今“受托管理保險等資金”，中國保監(jiān)會日前下發(fā)一紙通知——《關(guān)于調(diào)整<保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定>有關(guān)規(guī)定的通知》（以下簡稱《通知》），不僅提高了設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司股東的總資產(chǎn)門檻，同時也大幅拓寬了保險資產(chǎn)管理公司受托管理資產(chǎn)的種類和范圍。

　　“放行”非保險資金管理

　　保險資金是指保險公司的各項保險準(zhǔn)備金、資本金、營運(yùn)資金、公積金、未分配利潤和其他負(fù)債，以及由這些資金形成的各種資產(chǎn)。按照原來的規(guī)定，保險資產(chǎn)管理公司只能管理股東或者自有資金，而此次下發(fā)的《通知》中加了個“等”字，悄然擴(kuò)大了保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2011年3月末，我國保險資金運(yùn)用余額5.02萬億元,較年初增長6.6%。其中，銀行存款16257億元，占比32.4%；債券23400億元，占比46.7%；證券投資基金2827億元，占比5.6%；股票4097億元，占比8.2%；長期股權(quán)投資1783億元，占比3.6%；投資性房地產(chǎn)215億元，占比0.4%。1~3月，保險資金運(yùn)用收益為515億元，平均收益率為1.07%，

　　從保險資產(chǎn)管理公司的情況來看，目前國內(nèi)共有10余家保險資產(chǎn)管理公司（包括友邦保險資產(chǎn)管理中心），但由于主要是被動受托管理保險資金，第三方資產(chǎn)管理占比很低，因此目前專業(yè)保險資產(chǎn)管理公司對于保險集團(tuán)的盈利貢獻(xiàn)率很低。以最大的保險資管公司——中國人壽資產(chǎn)管理公司為例，2010年凈利潤為4.93億元，僅占國壽凈利潤的1.5%。

　　根據(jù)日前下發(fā)的《通知》，目前保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍已調(diào)整擴(kuò)大為：（一）受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險資金；（二）受托管理運(yùn)用其股東控制的保險公司的資金；（三）管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；（四）中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；（五）國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。

　　“實際上，早在2007年，保險資產(chǎn)管理公司就已獲準(zhǔn)開展第三方委托等業(yè)務(wù)，由以往的‘保險資金運(yùn)用’向‘資產(chǎn)管理’方向發(fā)展，目前已成為企業(yè)年金市場占有率最高的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。而保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍自2007年以來就已有所拓寬，此次只是在《通知》中予以明確。”一位保險監(jiān)管人士如是說。

　　一位保險專家也表示，隨著保險業(yè)在低成本負(fù)債融資方面?zhèn)鹘y(tǒng)優(yōu)勢的逐步喪失，負(fù)債業(yè)務(wù)已不能作為盈利的來源，資產(chǎn)管理能力的高低已經(jīng)主導(dǎo)了保險企業(yè)的盈利能力和核心競爭力。“國際上大型保險集團(tuán)的受托管理資產(chǎn)規(guī)模都相當(dāng)大，專業(yè)資產(chǎn)管理公司除了接受母公司保險資金的委托管理之外，還可以憑借其強(qiáng)大的資金實力和投資管理能力，接受社會保障基金、慈善福利基金等機(jī)構(gòu)和個人的資產(chǎn)委托管理。”

　　與償付能力監(jiān)管協(xié)調(diào)互動

　　值得關(guān)注的是，擴(kuò)大保險資產(chǎn)管理公司委托管理資金范圍，不僅有利于保險資產(chǎn)管理公司提升自身管理資金水平，從而大大增強(qiáng)保險集團(tuán)的資金實力，同時對于提升保險公司的聲譽(yù)和地位，提高償付能力也有深遠(yuǎn)的意義。

　　近年來，保險監(jiān)管部門對保險業(yè)的監(jiān)管重心側(cè)重到了保險企業(yè)的償付能力上，并將償付能力的監(jiān)管指標(biāo)剛性化。對于償付能力不足的保險企業(yè)而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以要求其追加資本金、停止新業(yè)務(wù)、限制分支機(jī)構(gòu)、限制高管人員薪酬，甚至采取由其他保險公司接管等強(qiáng)制監(jiān)管手段。

　　保險專家告訴記者，加強(qiáng)償付能力監(jiān)管是為了切實保護(hù)保單持有人的利益，并對保險企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行早期預(yù)警。保險企業(yè)的實際償付能力額度是認(rèn)可資產(chǎn)減去認(rèn)可負(fù)債，償付能力充足率是實際償付能力額度/最低償付能力額度，因此增強(qiáng)償付能力要從資產(chǎn)負(fù)債兩方面入手。

　　“過去由于保險資產(chǎn)管理的作用沒有充分發(fā)揮，改善償付能力常常采用消極的方法，即縮減保險業(yè)務(wù)規(guī)模、減少認(rèn)可負(fù)債，后來則通過保險產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)更多的非風(fēng)險型保險產(chǎn)品，如投連險，以減輕償付能力壓力。實際上，積極、主動的辦法應(yīng)該是加強(qiáng)資產(chǎn)管理，一方面，提升資產(chǎn)管理能力，提高投資收益率；另一方面，是優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，增加認(rèn)可資產(chǎn)。資產(chǎn)管理能力的提升可以更好地服務(wù)于償付能力監(jiān)管，大大提升公司的償付能力，而嚴(yán)格的償付能力監(jiān)管，特別是償付能力的動態(tài)監(jiān)管也要求保險企業(yè)從傳統(tǒng)的負(fù)債管理或資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向現(xiàn)代的資產(chǎn)負(fù)債管理。”

　　設(shè)置資產(chǎn)管理“隔離墻”

　　為了防范資金運(yùn)用風(fēng)險，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展，《通知》提高了對股東的償付能力和總資產(chǎn)要求，由“符合保監(jiān)會規(guī)定的償付能力要求，總資產(chǎn)不低于50億元人民幣，其中保險控股（集團(tuán)）公司和經(jīng)營壽險業(yè)務(wù)的保險公司總資產(chǎn)不低于100億元人民幣”，調(diào)整為“償付能力不低于150％，總資產(chǎn)不低于100億元人民幣，保險集團(tuán)（控股）公司的總資產(chǎn)不低于150億元人民幣”，但去掉了“凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣”的要求。 不僅如此，《通知》還提高了注冊資本要求，由3000萬元調(diào)整為1億元（人民幣或等值的自由兌換貨幣）。

　　保險專家稱，在資產(chǎn)負(fù)債匹配方面，為了實現(xiàn)收益率的匹配，就必須在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)上適度擴(kuò)大保險資產(chǎn)配置的空間。近年來，保險資金運(yùn)用的渠道已大大拓寬，從最初的國債、金融債、銀行存款，到企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、證券基金、股票、非上市股權(quán)、債權(quán)，從境內(nèi)資產(chǎn)到境外資產(chǎn)，甚至是不動產(chǎn)，都已納入保險資產(chǎn)配置的范疇。“因此，當(dāng)前保險資產(chǎn)管理方面突出的矛盾不是資產(chǎn)類別，而是配置能力，如何使資產(chǎn)組合在預(yù)期收益最大化的同時使預(yù)期風(fēng)險最小化。”

　　于保險監(jiān)管者而言，如何防范保險資產(chǎn)管理公司在從事第三方資產(chǎn)管理當(dāng)中可能涉及的“揩油”問題，即受托人在多個委托人之間會存在厚此薄彼的利潤轉(zhuǎn)移動力，以及保險資產(chǎn)管理公司向其母公司傾斜，這都是不可回避的現(xiàn)實問題。因此，在制度設(shè)計層面，《通知》對不同的資金設(shè)置了管理的“隔離墻”，即“保險資產(chǎn)管理公司管理下列資金，應(yīng)當(dāng)公平對待、分別記賬并由不同投資人員管理：（一）自有資金和受托管理資金；（二）受托管理同一委托人不同性質(zhì)的資金。”

　　“在如此規(guī)定的基礎(chǔ)上，如何確保保險資產(chǎn)管理公司擁有一個獨(dú)立的社會法人治理結(jié)構(gòu)也非常重要。”保險專家強(qiáng)調(diào)，企業(yè)內(nèi)化市場運(yùn)作中最大的障礙也是公眾呼聲最強(qiáng)烈的地方在于交易的透明度。因此，確保程序的公正性并盡可能履行信息披露，對于保險資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營提出了更高的要求，而在這方面則有賴于加強(qiáng)保險資產(chǎn)管理公司與其母體公司之間交易活動的透明度與規(guī)范要求。

　　來源： 金融時報