企業(yè)的籌資方式

　　不斷拓展必須首先以籌資活動作為先決條件，而籌資活動也是企業(yè)經(jīng)營活動的重要組成部分。企業(yè)籌資方式的選擇直接影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)經(jīng)營模式以及重大經(jīng)營決策的選擇，因而要求企業(yè)必須結(jié)合實際情況選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。企業(yè)籌措資金的途徑，一般可歸結(jié)為來自于企業(yè)內(nèi)部的籌資和來自于企業(yè)外部的籌資兩大類。其中來自于企業(yè)內(nèi)部的籌資主要指企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中、在維持原有經(jīng)營規(guī)模的前提下所形成的利益積累，即留存收益部分;而來自企業(yè)外部的籌資渠道廣泛，具體如下：

　　股權(quán)籌資

　　股權(quán)籌資是指以發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運營活動中一個非常重要的籌資手段。股票作為持有人對企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，一方面代表著股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán);另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權(quán)行使權(quán)力的股份總額，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理極其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。

　　1、發(fā)行股票籌資優(yōu)勢。一是所籌措的資金無須償還，具有永久性，可以長期占用;二是一般來說，以這種方式一次性籌措的資金數(shù)額相對較大，用款限制也相對較為寬松;三是與發(fā)行債券等方式相比較而言，發(fā)行股票的籌資風(fēng)險相對較小，且一般沒有固定的股利支出負(fù)擔(dān)，同時，由于這種方式降低了公司的資產(chǎn)負(fù)債率，為債權(quán)人提供了保障，有利于增強(qiáng)發(fā)行公司的后續(xù)舉債能力;四是以這種方式籌資，有利于提高公司的知名度，同時由于在管理與信息披露等各方面相對于非上市公司而言，一般要求更為規(guī)范，有利于幫助其建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　2、股票籌資不足之處。主要表現(xiàn)在：一是發(fā)行股票的前期工作比較繁雜，發(fā)行費用相對較高;二是由于投資所承擔(dān)的風(fēng)險相對較大，要求的預(yù)期收益也相對較高，且股利是在稅后支付的，不存在抵稅效應(yīng)，因此股票籌資的資金成本比較高;三是股票籌資有可能增加新股東，從而影響原有大股東對公司的控股權(quán);四是如果股票上市，公司還必須按照相關(guān)法律法規(guī)披露有關(guān)信息，甚至有可能會因此而暴露商業(yè)機(jī)密，從而造成較高的信息披露成本。

　　吸收直接投資

　　吸收直接投資是指公司以協(xié)議等形式，按照"共同投資、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益"的原則吸其他單位和個人投資的一種權(quán)益性籌資方式。國家、法人、個人等包括外商都可以以現(xiàn)金資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用等方式進(jìn)行直接投資。我國《公司法》中規(guī)定：股東以實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或土地使用權(quán)作為出資的，必須進(jìn)行作價評估，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價，并依法辦理其財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。

　　1、吸收直接投資優(yōu)點：作為權(quán)益性籌資的一種方式，吸收直接投資也具備了股票籌資中所籌資本無須償還、籌資風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險相對較小、無固定的股利支出負(fù)擔(dān)、有利于降低公司資產(chǎn)負(fù)債率、增加后續(xù)舉債能力等優(yōu)點。除此之外，這種方式由于可以直接獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需要的先進(jìn)技術(shù)與設(shè)備，還有利于公司盡快形成生產(chǎn)能力。正因如此，我國在吸收外商直接投資方面一直保持較高的不平。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會義《2003年世界投資報告》中的資料顯示，中國是2003年全世界吸收外國直接投資最多的國家，金額為535億美元。

　　2、吸收直接投資不足。吸收直接投資的缺點主要是資本成本高，要為所有者帶來豐厚的回報，同時由于該融資方式?jīng)]有以證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。投資者資本進(jìn)入容易出來艱難，難以吸收大量的社會資本參與，融資規(guī)模受到限制。{page_break}

　　債券籌資

　　債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。它屬于一種標(biāo)明債權(quán)關(guān)系的書面憑證。企業(yè)發(fā)行的債券一般稱之為企業(yè)債券或公司債券，它又可分為不可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換債券。

　　不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)股票的債券。大多數(shù)債券屬于這種類型。不可轉(zhuǎn)換債券作為一種重要的籌資手段和金融工具具有如下特征：償還性、流通性、安全性、收益性。

　　可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有者可以根據(jù)規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)股票的債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換成普通股股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性。

　　對投資者而言，可轉(zhuǎn)換債券的最大優(yōu)點是可選擇性，即可以選擇持有債券到期，領(lǐng)取利息收入;可以在二級市場賣出債券，獲取價差;也可以轉(zhuǎn)換成股票。如果股票價格下跌，投資者可以選擇到期還本付息特性可以幫助投資者規(guī)避股票下跌導(dǎo)致的損失，當(dāng)股市上漲時投資者又可以選擇轉(zhuǎn)股獲得股價上漲帶來的收益。對發(fā)行者而言，可轉(zhuǎn)換債券的票面利率較低可以降低財務(wù)費用。

　　1、債券籌資優(yōu)勢

　　一是資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

　　二是可利用財務(wù)杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。

　　三是保障公司控制權(quán)。持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策， 因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權(quán)。

　　2、債券籌資的不足發(fā)行企業(yè)債券對企業(yè)自身的要求相對嚴(yán)格，報批及發(fā)行手續(xù)比較復(fù)雜，發(fā)行公司債券所籌集的資金，必須按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券還必須基本一些條件，如：財務(wù)報表經(jīng)過注冊會計師審計無保留意見;最近三年連續(xù)盈利，從事一般行業(yè)其凈資產(chǎn)利潤率在10%以上，從事能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施的公司要求在7%以上;發(fā)行本次債券后

　　資產(chǎn)負(fù)債率必須小于70%;利率不得超過同期銀行存款利率;發(fā)行額度在1億元以上;證監(jiān)委的其他規(guī)定。除此之外，發(fā)行企業(yè)債券由于必須按期付息，對企業(yè)形成一定的資金壓力。使得這種融資渠道的風(fēng)險相對較高。

　　融資租賃籌資

　　融資租賃是指由出租方融通資金為承租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易，它主要涉及出租方、承租方和供貨方，并有兩個或兩個以上的合同構(gòu)成。出租方根據(jù)承租方的需求和選擇，與供貨方訂立購買合同，與承租方訂立租賃合同，將購買的設(shè)備出租給承租方使用，租期不得低于兩年。在租賃期間，由承租方按合同規(guī)定，分期向出租方交付租金，租賃設(shè)備所有權(quán)屬于出租方，承租方在租賃期間對該設(shè)備享有使用權(quán)。