近期有關貨幣戰(zhàn)爭和商品牛市的話題是金融投資市場關注的突出焦點。日前公布的美聯(lián)儲(FED)9月21日政策會議的會議紀要顯示，許多與會者認為如果失業(yè)率持續(xù)過高或物價過低，美聯(lián)儲則應該進一步推出寬松貨幣政策。

　　今年6月7日至10月13日，美元指數(shù)已經(jīng)下跌了13%左右，美元指數(shù)跌近77附近，大有跌向去年11月26日的低點74.17之勢，甚至有可能跌至金融危機時期的低點70.698，該低點是在2008年3月17日創(chuàng)下的。

　　近期美元的暴跌已經(jīng)引發(fā)了一場激烈的國際貨幣戰(zhàn)爭，各國紛紛采取單邊貨幣行動，應對美元貶值和本幣升值的壓力。日本、韓國、巴西、泰國等國政府和央行在近期紛紛采取措施，避免本幣繼續(xù)升值。其中，日本央行在10月5日重啟零利率政策，并在近日多次干預外匯市場。日本財務大臣野田佳彥周二重申，政府將在必要時采取包括干預匯市在內(nèi)的“果斷”行動抑制日元漲勢。泰國政府12日宣布，對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%的預扣稅，此舉旨在抑制泰銖過度升值。

　　美國財政部的匯率報告將于10月15日出爐，奧巴馬政府再次面臨決定是否首次宣布中國為“匯率操縱國”的選擇。中美圍繞匯率的爭端繼續(xù)升級，人民幣升值步伐加快，升值壓力加大。10月13日美元/人民幣中間價中間價為6.6693, 較前一交易日走高82個基點，創(chuàng)2005年匯改以來新低。國家外匯管理局12日公布的報告強調(diào)，人民幣匯改不等于人民幣升值，將繼續(xù)保持對“熱錢”流動的高壓打擊態(tài)勢。央行行長周小川在日前表示，中國當前通脹率還在上升，升值只能循序漸進，今年內(nèi)中國不會加息。央行13日公布，9月新增人民幣貸款5955億元，9月末廣義貨幣(M2)同比增長19%，至69.64萬億元。國內(nèi)貨幣寬松的局面十分明顯。市場人士普遍認為，美聯(lián)儲會在11月2日至3日會議上宣布再次實行量化寬松政策的決定，這一市場預期可能會令美元進一步下挫。

　　貨幣大戰(zhàn)，美元貶值，新一輪超寬松貨幣政策的大環(huán)境下，引發(fā)市場對于未來通貨膨脹的擔憂，市場資金紛紛流入股市和大宗商品市場尋求避險和保值增值。而國內(nèi)在近日啟動的新一輪更加嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，在打壓房地產(chǎn)投資和投機的同時，大量資金涌入股市和期貨市場，推動股指和商品期貨價格走高。代表國內(nèi)20種商品期貨整體走勢的文華商品指數(shù)在10月13日創(chuàng)下自2008年8月以來的新高189.30，而CRB指數(shù)也在日前創(chuàng)下2008年10月15日以來的反彈新高298.59。

　　我們認為，貨幣戰(zhàn)爭和美元貶值仍將延續(xù)，大宗商品的牛市遠未結(jié)束，至少將延續(xù)到明年下半年，從2008年年底以來的本輪商品大牛市或許不亞于2001年至2008年中的行情級別。除非歐美日等主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟出現(xiàn)明顯復蘇，就業(yè)明顯改善，貨幣戰(zhàn)爭才有可能真正緩解或暫停，美元或?qū)⒃俅屋^強反彈，并帶動大宗商品新一輪調(diào)整，否則難以改變商品牛市的步伐。