投資者與被投資企業(yè)之間未來簽訂的正式投資協(xié)議(share subion agreement)中將包含合同條款清單中的主要條款。

　　投資條款清單的重要性

　　一般投資公司在遞交條款清單之前已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了一些磋商，對企業(yè)的作價(jià)和投資方式有了基本的共識。條款清單的談判是在這一基礎(chǔ)上的細(xì)節(jié)談判，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在簽署了條款清單后，就意味著雙方就投資合同的主要條款已經(jīng)達(dá)成一致意見。雖然這并不意味著雙方最后一定能達(dá)成投資協(xié)議，但只有對條款清單中約定的條件達(dá)成一致意向，投資交易才能繼續(xù)執(zhí)行并最終完成。目前也有很多國內(nèi)的投資公司不簽署投資條款清單，直接開始盡職調(diào)查和合同談判。

　　如果投資公司對盡職調(diào)查的結(jié)果滿意，同時(shí)被投資企業(yè)自簽署條款清單之日起至投資交易正式執(zhí)行的期間內(nèi)未發(fā)生保證條款中規(guī)定的重大變化，投資公司才會與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂正式的投資協(xié)議、投入資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，大約有1/4至1/3簽了條款清單的項(xiàng)目最后成功達(dá)成投資協(xié)議。

　　理論上講條款清單并沒有法律約束力，但一般雙方從信譽(yù)角度上考慮都要遵守諾言。因此雖然正式簽訂的投資協(xié)議中將就這些條款清單做進(jìn)一步的細(xì)化，但不要指望有些條款可以在稍后的合同談判中重新議定。

　　投資條款清單的內(nèi)容

　　投資條款清單里最主要的三個(gè)方面的內(nèi)容是：

　　* 投資額、作價(jià)和投資工具;

　　* 公司治理結(jié)構(gòu);

　　* 清算和退出方法。

　　一份典型的投資條款清單的內(nèi)容包括：

　　1。 投資金額、(充分稀釋后的)股份作價(jià)、股權(quán)形式;

　　2。 達(dá)到一定目標(biāo)后(如IPO)投資公司的增持購股權(quán);

　　3。 投資的前提條件;

　　4。 預(yù)計(jì)盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)審計(jì)所需的時(shí)間;

　　5。 優(yōu)先股的分紅比例;

　　6。 要與業(yè)績掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰條款;

　　7。 清算優(yōu)先辦法;

　　8。 優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的辦法和轉(zhuǎn)換比率;

　　9。 反稀釋條款和棘輪條款;

　　10。 優(yōu)先認(rèn)股、受讓(或出讓)權(quán);

　　11。 回購保證及作價(jià);

　　12。 被投資公司對投資公司的賠償保證;

　　13。 董事會席位和投票權(quán);

　　14。 保護(hù)性條款或一票否決權(quán)，范圍包括：

　　a。 改變優(yōu)先股的權(quán)益，

　　b。 優(yōu)先股股數(shù)的增減，

　　c。 新一輪融資增發(fā)股票，

　　d。 公司回購普通股，

　　e。 公司章程修改，

　　f。 公司債務(wù)的增加，

　　g。 分紅計(jì)劃，

　　h。 公司并購重組、出讓控股權(quán)、和出售公司全部或大部分資產(chǎn)，

　　i。 董事會席位變化，

　　j。 增發(fā)普通股;

　　15。 期權(quán)計(jì)劃;

　　16。 知情權(quán)，主要是經(jīng)營報(bào)告和預(yù)算報(bào)告;

　　17。 公司股票上市后以上條款的適用性;

　　18。 律師和審計(jì)費(fèi)用的分擔(dān)辦法;

　　19。 保密責(zé)任;

　　20。 適用法律。

　　由于每個(gè)投資者的要求不同，每個(gè)被投資對象的具體情況不同，條款清單也會千差萬別。

　　理解投資條款清單

　　很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)家都對理解投資公司發(fā)來的條款清單感到極為困惑，因?yàn)闂l款清單充滿了陌生的名詞。盡管有些條款事實(shí)上是為了企業(yè)的正常發(fā)展，但看起來卻像是列強(qiáng)與滿清政府簽訂的不平等條約，或是長工與老地主簽訂的賣身契。面對這些成天在做投資交易的投資商，尋求資金的企業(yè)往往處于一種不利的談判位置，企業(yè)家十分需要對投資條款作盡可能多的了解，而投資公司一般也會給融資企業(yè)幾天的時(shí)間認(rèn)真考慮條款的內(nèi)容及其潛在影響。

　　為此，企業(yè)家在簽署條款清單之前最好請融資顧問或律師先把條款清單看一遍，不用迫于壓力或?yàn)榱吮硎竞献鲬B(tài)度而急急忙忙地簽署條款清單。

　　怎樣對待投資條款清單

　　天使投資人和很多國內(nèi)的投資公司(大多數(shù)的國有投資公司)的投資交易結(jié)構(gòu)會比較簡單，投資工具一般也只是普通股，一般也沒有太多的限制條款。他們往往不簽署投資條款清單，直接開始盡職調(diào)查和合同談判。而海外的投資公司在開始做盡職調(diào)查之前，他們可能會先提出一份報(bào)價(jià)書和詳細(xì)的條款清單(letter of interest or/and term sheet)。

　　通常條款清單對雙方都是非約束性的，目的是先約定好投資條款，免得最后不能達(dá)成一致意見大家浪費(fèi)時(shí)間。但也有一些投資商先與融資企業(yè)簽下條款清單，定好企業(yè)作價(jià)，鎖定企業(yè)不得與別的投資公司談投資事宜，但最后投資到位時(shí)間一再拖延，甚至不了了之，對于這種不道德的行為，企業(yè)家融資時(shí)須小心。

　　如果你同時(shí)與一家以上的投資公司談判投資條款，千萬不要講出另外一家投資商的名字和他們開出的投資條件講，要不然你得到的將不是兩份互相競爭的條款清單，而是一份聯(lián)合投資的條款清單，投資商肯定會互相打電話聯(lián)系的。當(dāng)你想拿別家投資公司的報(bào)價(jià)來壓價(jià)時(shí)，當(dāng)心他們會聯(lián)合起來跟你講價(jià)。