“我今年的主要工作，就是跟PE打交道。已經(jīng)投了1只PE私募基金，2個(gè)直接投資的項(xiàng)目在洽談中。”做商業(yè)地產(chǎn)生意的牟先生說，他去年已有退休的打算，近幾個(gè)月他馬不停蹄地參加PE私募基金的推介會(huì)，以及私人銀行組織的PE產(chǎn)品介紹會(huì)。 

　　一面是霧里看花前景不明的股市，一面是遭遇嚴(yán)厲調(diào)控的房地產(chǎn)市場(chǎng)。民間資本在負(fù)利率時(shí)代會(huì)尋找怎樣的投資新渠道？不少像牟先生這樣的企業(yè)家，將眼光放在了PE私募基金上。

PE投資持續(xù)發(fā)燒

　　“稱現(xiàn)在是全民PE并不為過，目前中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)人民幣基金已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)。”諾亞財(cái)富管理中心研究員宋軍對(duì)南都記者表示。而最近的數(shù)據(jù)更能突顯PE投資熱，清科研究中心《2010年第一季度私募股權(quán)投資報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度，市場(chǎng)新募人民幣基金41只，占總數(shù)的85.4%，已超過2009年全年水平的三分之一，并首次超越外幣基金。

　　牟先生是三家銀行的私人銀行客戶，今年他參加了不下5場(chǎng)PE產(chǎn)品的推介會(huì)。牟先生還表示，身邊不少富豪朋友都對(duì)PE有興趣，但市場(chǎng)上魚目混雜，選擇起來也非常謹(jǐn)慎。

錢多項(xiàng)目少，PE的過熱風(fēng)險(xiǎn)

　　牟先生對(duì)記者表示，銀行推薦的產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)健，“期限5年，產(chǎn)品年化收益率在15%-25%之間?？蛻艚?jīng)理對(duì)我們說，保守預(yù)期的收益率將超過25%。”他更認(rèn)可這類經(jīng)過銀行把關(guān)的PE產(chǎn)品。

　　一位不愿具名的股份制銀行私人銀行客戶經(jīng)理表示，隨著創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，今年高端客戶對(duì)PE的追捧熱情有增無減。“錢太多，而真正優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目比較少。與不斷涌入的資金相比，好的PE遠(yuǎn)遠(yuǎn)供不應(yīng)求。”

　　歐瑞斯（A ureos）中國(guó)基金管理公司管理合伙人伍永綱表示，在2010年第一季度，公司已經(jīng)執(zhí)行的業(yè)務(wù)與2009年相比較低。“這與人們的預(yù)期是不同的，之前我也說過很多的企業(yè)都在募集新的資金。然而在運(yùn)用的速度卻有所放緩，其中一項(xiàng)重要的原因，是公司運(yùn)營(yíng)成本以及投資成本比原來高，真正好回報(bào)的項(xiàng)目并不多。”

　　某私人銀行工作人員表示，銀行也開始意識(shí)到股權(quán)投資在供求上的失衡。中信銀行（601998,股吧）私人銀行日前在北京啟動(dòng)“投資者俱樂部”的首個(gè)活動(dòng)，便是“百家優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)項(xiàng)目推介”，中信銀行從中小企業(yè)客戶中優(yōu)選的“中信50”、中關(guān)村（000931,股吧）科技園區(qū)推選的“中關(guān)村30”，以及投資創(chuàng)新類專利技術(shù)的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)20”等一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目同臺(tái)亮相。“看起來好的項(xiàng)目，但進(jìn)入實(shí)質(zhì)合作階段并不是那么容易，我們需要專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。”牟先生對(duì)記者說，直接投資的機(jī)會(huì)可遇不可求。

銀行更青睞知名PE

　　“去年開始，PE人民幣基金通過銀行尋找潛在客戶逐漸增多，一般都是針對(duì)高端個(gè)人理財(cái)客戶，”一位股份制銀行廣東私人銀行中心產(chǎn)品顧問對(duì)南都記者表示，除了銀行，目前PE與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和俱樂部合作也不少。“但我們則更傾向于一些大型投資機(jī)構(gòu)。”該產(chǎn)品顧問表示。

　　上述產(chǎn)品顧問還指出，銀行在選擇合作伙伴時(shí)都會(huì)對(duì)PE的合規(guī)合法性、過往投資業(yè)績(jī)、制度設(shè)計(jì)、專業(yè)性等方面進(jìn)行調(diào)查，尋找一些公開評(píng)估結(jié)果。“最終我們一般還是會(huì)選擇知名PE進(jìn)行合作”。

　　諾亞財(cái)富管理中心研究員宋軍對(duì)記者描述選擇PE的方式也與此類似，“要有一個(gè)合適的平臺(tái)和機(jī)制去開展PE業(yè)務(wù)。比如在我們?cè)L談過的PE機(jī)構(gòu)中，有些機(jī)構(gòu)的合伙人之間是平行關(guān)系，有些機(jī)構(gòu)則是由主管合作人拍板決定。決策怎樣，風(fēng)控如何，是否有一票否決等等，一家高效的PE機(jī)構(gòu)應(yīng)該確定并選擇適合自己的模式。”
　

　　宋軍對(duì)記者稱，關(guān)鍵是看PE是否能建立起別人無法輕易模仿的高墻。這主要表現(xiàn)在對(duì)資源的獲取、項(xiàng)目的判斷、手中已有資源的整合利用、人脈的拓展鞏固等等方面。最后是要崇尚陽光化、規(guī)范化操作。從最初的項(xiàng)目篩選、資金募集，到被投項(xiàng)目的投資管理，最終到被投企業(yè)的IPO等退出，全部過程均是有據(jù)可查、公開透明進(jìn)行操作的。

PE市場(chǎng)魚目混雜

　　牟先生還表示，身邊不少富豪朋友都對(duì)PE有興趣，但市場(chǎng)上魚目混雜，選擇起來也非常謹(jǐn)慎。錢太多，而真正優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目比較少。與不斷涌入的資金相比，好的PE遠(yuǎn)遠(yuǎn)供不應(yīng)求。