7月5日，萬達(dá)集團發(fā)布了上半年的業(yè)績，集團共實現(xiàn)總收入1199.3億元，完成年計劃的47.7%，同比增長了10.6%。除了商業(yè)地產(chǎn)收入同比下降外，體育、文化、金融等都收獲了飄紅的業(yè)績。數(shù)字固然亮眼，然而萬達(dá)的多元化布局更加倚重未來，如今的高投入能否換來持續(xù)的高增長和高回報，依舊是萬達(dá)轉(zhuǎn)型的癥結(jié)所在。

　　商業(yè)

　　增速放緩租金壓力提升

　　萬達(dá)商業(yè)是萬達(dá)“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型的主要陣地，模式為從銷售型地產(chǎn)公司向持有型地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型，也正因如此，萬達(dá)今年將房地產(chǎn)收入目標(biāo)主動下調(diào)了640億元。半年報顯示，這一“瘦身”效果明顯。萬達(dá)商業(yè)上半年合同收入643.6億元，其中房地產(chǎn)合同收入506.2億元，同比減少17.3%。此外，今年上半年萬達(dá)商業(yè)的租賃收入為84.8億元，同比增長了27.1%;酒店經(jīng)營收入為27.5億元，同比增長18%。

　　在易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來，租金貢獻(xiàn)比的提升和持有物業(yè)面積的擴大影響了萬達(dá)商業(yè)短期變現(xiàn)的價值，但是卻使得整個現(xiàn)金的回流變得更加穩(wěn)定，進(jìn)而確保萬達(dá)商業(yè)發(fā)展可實現(xiàn)連續(xù)性，相比較高周轉(zhuǎn)的出售，穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略更能博取資本市場的偏愛。

　　然而，萬達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)型“包租公”的速度可能會面臨放緩態(tài)勢。數(shù)據(jù)比較顯示，2014年，萬達(dá)商業(yè)物業(yè)租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)租金回款110.8億元，同比增幅為32.7%;2015年上半年萬達(dá)租金收入70.2%，同比增長33.3%;2015年全年萬達(dá)租金收入為144億元，同比增長30.7%。由此可知，今年上半年，萬達(dá)商業(yè)租金收入增速自該公司上市以來首次跌破三成。

　　嚴(yán)躍進(jìn)分析，未來萬達(dá)商業(yè)的出租收入的增速會逐步放緩，尤其是網(wǎng)點和部分社區(qū)商鋪等沖擊下，萬達(dá)商業(yè)的招租壓力也會增加。萬達(dá)主推快速租賃的模式，大部分萬達(dá)廣場在開業(yè)之初就基本滿租，因此租賃收益要增長，更主要的是提高租金?？藸柸鹧芯恐行拇饲白龀龅慕y(tǒng)計顯示，萬達(dá)的租金平均不足90元/月/平方米，與恒隆、萬象城、大悅城相比，平均租金偏低。例如，2014年大悅城的平均租金達(dá)到335元/月/平方米。因此嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，隨著開業(yè)商場逐漸成熟以及電商日趨發(fā)達(dá)的當(dāng)下，萬達(dá)要繼續(xù)提升租金、改善租金回報仍是一項具有挑戰(zhàn)的工作。

　　體育

　　高投入回報周期慢

　　萬達(dá)集團國際版圖的擴張更多體現(xiàn)在體育板塊。萬達(dá)集團披露，體育控股公司上半年收入33.9億元，完成上半年計劃的104.8%，這部分業(yè)務(wù)，上年同期還沒有可比較的收入基數(shù)。2015年萬達(dá)在體育業(yè)務(wù)板塊的收入為58.7億元。

　　相比半年30多億元的收入，萬達(dá)在體育業(yè)務(wù)的投入可謂豪氣十足。最近一次的動作發(fā)生在6月16日，萬達(dá)體育控股與國際籃聯(lián)成為全球獨家商業(yè)開發(fā)合作伙伴關(guān)系。萬達(dá)方面并沒有透露這一合作所需要付出的資金代價是多少，而此前萬達(dá)入股西甲足球隊馬德里競技、并購瑞士盈方體育和世界鐵人公司已經(jīng)花去了萬達(dá)將近17億歐元的資金，且這還不包括萬達(dá)成為國際足聯(lián)(FIFA)首個中國頂級贊助商的花費。

　　實際上，萬達(dá)目前已經(jīng)是世界上規(guī)模最大的體育公司，在業(yè)內(nèi)人士看來，萬達(dá)對于體育的布局更多的是在買未來?，F(xiàn)階段，萬達(dá)無法從體育業(yè)務(wù)板塊獲取快速且高的回報。

　　有體育業(yè)人士介紹，萬達(dá)布局體育產(chǎn)業(yè)的目的，一是獲取更劃算的品牌提升方式，例如成為國際足聯(lián)和國際籃聯(lián)的贊助商，這一投入的后期無法量化，這將對萬達(dá)轉(zhuǎn)型做國際企業(yè)有著助推的作用;二是，靠體育賺錢。以萬達(dá)收購的鐵人三項賽事方WTC為例，該公司每年通過賽事授權(quán)商業(yè)許可、報名費、贊助以及全球電視轉(zhuǎn)播權(quán)獲得的稅前利潤超過5000萬美元，但是萬達(dá)的意圖在于落地中國，國內(nèi)市場中熟知鐵人三項的人群比例則很低，國內(nèi)現(xiàn)有條件也不利于該項目的推廣，市場培育有難度，這也導(dǎo)致萬達(dá)的體育布局難逃投資周期長、回報慢的行業(yè)共性。

　　金融

　　飛凡“大躍進(jìn)”實際效果待考

　　支撐萬達(dá)金融板塊亮眼業(yè)績的不是金融產(chǎn)品，而是電商平臺。萬達(dá)金融集團上半年收入155.1億元，完成上半年計劃的162.5%。萬達(dá)金融集團去年收入為155.1億元。萬達(dá)金融集團下設(shè)網(wǎng)絡(luò)金融、飛凡科技等公司，但是萬達(dá)半年報只單獨點名了飛凡?！帮w凡會員、新增大型商業(yè)合作項目完成計劃指標(biāo)程度均在100%以上?！?/p>

　　數(shù)字亮眼但飛凡是否能真正成為王健林愿景的“O2O最終勝出的一定是線下公司”平臺，實際并不被業(yè)界真正看好。在半年報中，萬達(dá)重點提到飛凡在“6·18”大促中的成功練兵。全國有3000多家大型購物中心、百貨店、超市參加，吸引線下客流5億人次，飛凡App總訪問量10.5億人次，單小時訪問峰值2300萬人次。不過，并未提到高人氣是否能轉(zhuǎn)化成有效銷售、真正活躍在飛凡上的零售企業(yè)與消費者能夠有多少。

　　其實，飛凡對自身的發(fā)展規(guī)劃不只是承載消費者與大型零售商。去年12月，飛凡發(fā)布過全球招商平臺計劃，面向購物中心、商戶、設(shè)計公司等購物中心生態(tài)鏈各環(huán)節(jié)要素。在企業(yè)端層面，飛凡希望與58趕集類似，欲做企業(yè)版的“淘寶網(wǎng)”。不過，從目前來看，飛凡企業(yè)端層面的野心并未實現(xiàn)。