自11月5日見底反彈以來,PTA期貨已累計上漲近400點,其間盡管原油保持弱勢,但PTA期貨跟漲不跟跌,呈現(xiàn)階段性強勢特征。其背后的基本面邏輯是,下游聚酯環(huán)節(jié)需求超預(yù)期導(dǎo)致供需堅挺,以及原料PX供應(yīng)收縮帶來了支撐。

　　紡織終端需求超預(yù)期,聚酯產(chǎn)銷兩旺

　　因今年7—9月聚酯及織造環(huán)節(jié)在淡季環(huán)境中保持了較低的開機負荷,整體產(chǎn)成品庫存控制合理。進入10月終端紡織訂單相繼釋放,加上今年春節(jié)向后推遲,終端需求超預(yù)期,聚酯以及下游織機的開工負荷一路走高,截至11月12日江浙織機開工率保持在80%,

　　聚酯環(huán)節(jié)開機率維持在79.3%的高位水平。粗略統(tǒng)計,聚酯在10—11月的月均產(chǎn)量為291萬噸,較三季度月均260萬噸的產(chǎn)量環(huán)比增長11%以上,11月當月聚酯產(chǎn)量更是比8月淡季時期產(chǎn)量增長了近18%。

　　考慮到當前聚酯環(huán)節(jié)仍有200元/噸的生產(chǎn)利潤以及庫存保持在10—12天左右的中低位水平,聚酯終端需求的強勢格局有望持續(xù)。

　　PTA裝置檢修,供需堅挺

　　PTA三巨頭聯(lián)產(chǎn)挺價聯(lián)盟破裂后,對市場份額的重新?lián)屨剂頟TA工廠開工率自9月60%的低位躍升至10月底的75%附近水平,這導(dǎo)致10月PTA社會庫存積累了近27萬噸。

　　然而恒力石化一套220萬噸裝置自11月初停車檢修外,加上逸盛大化一套裝置降負荷操作,PTA工廠開工率下跌至70%附近,PTA供應(yīng)較10月底有了明顯的收縮。且月底逸盛大化220萬噸裝置有停車檢修可能,PTA的社會供應(yīng)料難以進一步擴張。