按照紡織制造業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新理論(美國北卡大學(xué)教授PeterKilduff2003年提出)，紡織制造業(yè)的發(fā)展可歸納為五個(gè)階段，每個(gè)階段都有獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)特征和競爭優(yōu)勢。

　　我們認(rèn)為未來中高端產(chǎn)能的技術(shù)升級(jí)、低端產(chǎn)能向東南亞國家轉(zhuǎn)移是行業(yè)升級(jí)的具體路徑;產(chǎn)業(yè)鏈的整合主要表現(xiàn)為低端加工制造環(huán)節(jié)向外轉(zhuǎn)移、資源將向制造高附加值產(chǎn)品的企業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)過反復(fù)幾輪的淘汰后，業(yè)內(nèi)企業(yè)

　　國內(nèi)制造業(yè)人工成本的大幅攀升在2009年后開始凸顯，2011年左右龍頭企業(yè)人工成本漲幅在15%以上，加之勞動(dòng)法的不斷規(guī)范，人工成本自然攀升的同時(shí)，隱性成本如五險(xiǎn)一金、員工社區(qū)配套設(shè)施的運(yùn)營成本(食堂、衛(wèi)生室、宿舍、電影院、幼兒園等)加劇了企業(yè)的用工成本，2013年以來業(yè)內(nèi)普遍判斷未來人工成本的年均攀升幅度仍然在10%左右。

　　人工成本的攀升與人口結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，也與新一代勞動(dòng)力的生活方式有關(guān)。短期內(nèi)企業(yè)只能通過技改提高人工效益，長期來看，龍頭企業(yè)必然通過產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)轉(zhuǎn)移部分成本壓力，而弱勢企業(yè)則面臨越來越嚴(yán)峻的生存壓力。

　　目前中國紡織產(chǎn)業(yè)正加速升級(jí)，中低端產(chǎn)能在加速向東南亞國家轉(zhuǎn)移的同時(shí)，資源漸漸向龍頭企業(yè)聚集，紡織企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，進(jìn)入多元化發(fā)展階段。部分龍頭企業(yè)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，將資源和能力高度嵌入到紡織生產(chǎn)的全過程，包括下游的紡線、織布、染色及成衣制造等各個(gè)環(huán)節(jié);另外一部分龍頭企業(yè)則以市場為導(dǎo)向向非紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)入高速發(fā)展、需求急劇擴(kuò)大的新興領(lǐng)域，如光伏、鋰電池、醫(yī)療器械等;弱勢企業(yè)則在成本持續(xù)攀升的大環(huán)境下，面臨越來越嚴(yán)峻的生產(chǎn)壓力。

　　中長期來看，關(guān)注兩類紡織龍頭企業(yè)：一類是在全球范圍內(nèi)具備品牌知名度、未來將繼續(xù)夯實(shí)競爭優(yōu)勢的魯泰A、百隆東方、華孚色紡等，另一類則是區(qū)域性紡織龍頭，具備多元化發(fā)展的潛力;短期來看，2014年以來海外需求持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)整合間接利好龍頭企業(yè)的市場占有率，加之國內(nèi)外棉價(jià)差趨于合理、人民幣升值周期結(jié)束，預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)2015年的業(yè)績向好。

　　弱勢企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，除成本攀升直接吞噬利潤外，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的加大將導(dǎo)致企業(yè)接單的競爭力逐漸下降，客戶更加傾向于將訂單集中于大企業(yè)處，資源將逐漸向龍頭企業(yè)處集中，弱勢企業(yè)主業(yè)將更加艱難，或倒閉、或轉(zhuǎn)行、或介入新興產(chǎn)業(yè)、或重組，轉(zhuǎn)型成為必然。

　　在產(chǎn)業(yè)層面，弱勢企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營彌補(bǔ)與技術(shù)先進(jìn)企業(yè)在市場競爭中因?yàn)榧夹g(shù)落后所受到的損失，將加速進(jìn)入盈利性較強(qiáng)或處于高速發(fā)展期的產(chǎn)業(yè)，“不做最大，但做利潤最高的企業(yè)”，如日清紡先后收購了造紙廠、信息系統(tǒng)公司、生物醫(yī)藥公司，甚至包括食品加工和不動(dòng)產(chǎn)租賃等行業(yè)。

　　在資產(chǎn)市場層面，借助于資本市場的平臺(tái)資源，弱勢企業(yè)的殼資源價(jià)值愈發(fā)凸顯，2013年下半年以來重組事件層出不窮，我們判斷未來一年，重組仍然是弱勢企業(yè)主流的資本運(yùn)作模式。關(guān)注弱勢紡織企業(yè)的轉(zhuǎn)型動(dòng)力帶來的主題性投資機(jī)會(huì)。