近日，江蘇亞邦染料股份有限公司(以下簡稱“亞邦染料”)發(fā)布招股說明書。該公司主要從事紡織染料及染料中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。此次擬登陸上交所，募資約13.6億。值得注意的是，募資金額中計劃使用5億元償還銀行貸款。對此，公司解釋是“與同行業(yè)上市公司相比，公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高。同時銀行資金供給趨緊，影響公司現(xiàn)金流狀況”。

　　早在2011年，亞邦染料就在上市環(huán)保核查過程中，有諸多環(huán)境敏感問題引起環(huán)保部門的關(guān)注意。由于亞邦染料生產(chǎn)使用大量的丙烯腈、液氯等危險化學(xué)品，而其廠區(qū)周邊居民眾多，環(huán)境敏感，對此，江蘇省環(huán)境保護(hù)廳提出5項環(huán)保要求，要求進(jìn)一步采取各種措施。

　　除了上述問題外，據(jù)《價值線》報道，公司較早之前出具的短期融資券募集說明書和公司招股書對比發(fā)現(xiàn)，公司實際控制人許小初的學(xué)歷、亞邦染料的產(chǎn)能產(chǎn)量、采購金額等多處數(shù)據(jù)存在著較大差異。因此業(yè)內(nèi)人士分析，兩份文件同一數(shù)據(jù)不統(tǒng)一，其中一份數(shù)據(jù)涉嫌造假。

　　對于這樣一個上市前就存在種種隱患的公司，投資者不禁為其捏一把汗。因此，記者撥通亞邦染料公司的電話，截止發(fā)稿時止，未收到任何回復(fù)。

　　涉及環(huán)保問題 業(yè)績存下滑風(fēng)險

　　隨著我國染料行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品優(yōu)化的步伐加快，以及紡織印染行業(yè)對特色化、高品質(zhì)的染料需求不斷增加，致使國內(nèi)一些有資金、有實力的染料企業(yè)加快進(jìn)入高端染料市場。

　　據(jù)招股書顯示，亞邦染料在2011年、2012年和2013年，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為17,972.40萬元、12,529.81萬元和25,939.90萬元，呈現(xiàn)較大的波動。原因是，2012年，受歐債危機(jī)反復(fù)惡化、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及我國經(jīng)濟(jì)增長減速等因素的影響，下游印染紡織行業(yè)市場需求疲軟，染料市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下滑。

　　除了業(yè)績下滑風(fēng)險外，環(huán)保問題也是當(dāng)下重中之重。亞邦染料在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生一定數(shù)量的廢水、廢氣和固廢，尤其是廢水的排放量較大，會對環(huán)境造成一定程度的污染。一旦，國家和地方政府頒布更新、更嚴(yán)的環(huán)保法規(guī)，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，那么公司勢必會增加環(huán)保治理方面的費(fèi)用支出，從而給公司的盈利水平帶來一定的影響。

　　募投項目建設(shè)期長 不確定因素多

　　據(jù)記者查閱亞邦染料招股說明書發(fā)現(xiàn)，公司的產(chǎn)能利用率較高，基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)，同時產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也保持在較高水平，呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。產(chǎn)能瓶頸已經(jīng)在一定程度上制約了公司的發(fā)展，公司急迫需要擴(kuò)大產(chǎn)能以適應(yīng)市場快速增長的需求。

　　而公司本次募集資金所擬投資的四個項目建設(shè)期較長，且項目建成到滿負(fù)荷生產(chǎn)需要一定時間，這段期間內(nèi)市場供求、國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭情況、技術(shù)進(jìn)步、公司管理及人才等因素的變化均會影響項目的實施，從而影響項目的預(yù)期收益。因此，本次募集資金投資項目的建設(shè)計劃能否按時完成、項目實施能否達(dá)到預(yù)期效果等均存在一定的不確定性。

　　同時，許小初和許旭東兄弟二人通過直接和間接方式控制公司44.38%的股份，為公司的實際控制人，本次發(fā)行后仍處于控制地位。公司實際控制人可能利用其控制地位，做出對自己有利但有損于公司其他中小股東或公司利益的行為。

　　值得注意的是，在2007年底通過增資方式潛入亞邦染料的羚銳制藥在發(fā)行前持股比例為7.41%，如果亞邦染料沖關(guān)順利，羚銳制藥則直接獲得巨額的投資收益。