香港聯(lián)交所一直在中國大陸企業(yè)的IPO交易中占據(jù)巨大份額，目前也有多起大型IPO正在籌備之中，但由于把精力放在了大宗商品和衍生品業(yè)務(wù)上，導(dǎo)致他們錯過了中國科技企業(yè)的最新一波上市浪潮。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)服務(wù)提供商Dealogic的統(tǒng)計，自2009年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)最大的10筆IPO交易中，有9筆都在美國完成。

　　幾個月前，香港聯(lián)交所的東家香港交易及結(jié)算有限公司及其監(jiān)管者香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(以下簡稱“香港證監(jiān)會”)，剛剛就阿里巴巴的一份公司治理提案陷入僵局：阿里巴巴希望上市后仍然能繼續(xù)提名多數(shù)董事。這一結(jié)構(gòu)將為其創(chuàng)始合伙人提供董事會的控制權(quán)，但卻違反了香港現(xiàn)行的“一股一票”制。

　　聯(lián)交所與阿里巴巴的談判去年9月破裂。自那以后，聯(lián)交所CEO李小加便在呼吁改變規(guī)則。很多人認(rèn)為，此舉是為了繼續(xù)吸引阿里巴巴的興趣。但此事遲遲未能取得進展，而參與其中的人也出現(xiàn)分化。

　　“僅僅因為阿里巴巴的地位就為其提供特殊待遇會釋放出糟糕的信號。”一位知情人士說，“而整體的監(jiān)管政策調(diào)整無法在短期內(nèi)完成。”

　　其他參與這一監(jiān)管流程的人士表示，即使阿里巴巴和聯(lián)交所達成協(xié)議，也無法說服香港證監(jiān)會認(rèn)可這一調(diào)整的必要性。“他們的沖突方不是聯(lián)交所，而是香港證監(jiān)會。”另一位知情人士說。

　　香港證監(jiān)會的部分成員傾向于阿里巴巴，但還有一些成員則認(rèn)為，此舉可能會削弱法律效力。他們擔(dān)心，一旦給人造成依照強權(quán)的意愿修改法規(guī)的印象，香港作為全球金融中心的地位可能會受到損害。

　　阿里巴巴去年秋天表達了不滿。負責(zé)IPO事宜的阿里巴巴副董事長蔡崇信在該公司網(wǎng)站上的一篇文章中說，香港是阿里巴巴的第一選擇，但他也表示：“我想問的是：香港資本市場的監(jiān)管，是被急速變化的世界拋在身后，還是應(yīng)該為香港資本市場的未來做出改變，迅速創(chuàng)新?!”

　　阿里巴巴曾經(jīng)反復(fù)重申，希望保留合伙人結(jié)構(gòu)。去年10月，該公司收到紐交所和納斯達克的書面確認(rèn)：此事不會成為該公司赴美上市的障礙。

　　香港聯(lián)交所發(fā)言人表示，不會對具體公司發(fā)表評論。香港證監(jiān)會也拒絕對此置評。李小加最近甚至在財報電話會議上直言：“不要問我阿里巴巴的問題。”

　　李小加曾在2012年斥資21.6億美元收購了倫敦金屬交易所，但很多人認(rèn)為這一價格過高。由于要花費數(shù)百萬美元改善技術(shù)，導(dǎo)致聯(lián)交所的利潤受到拖累。倫敦金屬交易所還在應(yīng)對多起集團訴訟。

　　不過，麥格理證券分析師馬修·史密斯(Matthew Smith)認(rèn)為，瞄準(zhǔn)大宗商品交易最終將收到回報。“當(dāng)全世界大宗商品交易的關(guān)鍵增長動力都在蓄勢待發(fā)時，主攻大宗商品交易的戰(zhàn)略有錯嗎?我認(rèn)為沒錯，完全合理。”他說。

　　香港聯(lián)交所的股票業(yè)務(wù)不會因為阿里巴巴決定赴美上市而受到太大沖擊。IPO大約占到該交易營收的15%。

　　根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，香港2013年是僅次于紐交所的全球第二大IPO市場。2012年曾經(jīng)一度滑落至第4位，而之前3年一直保持全球第一。

　　事實上，聯(lián)交所2014年開局不錯，已經(jīng)吸引了多筆重要的IPO交易，例如，萬洲國際(之前名為雙匯國際)將于4月上市融資50億美元。

　　“我們手里還有很多貨。”知情人士說。